Die Ukraine fordert eine Kriegsversicherung, um private Investoren anzuziehen – POLITICO

BERLIN – Als sich am Dienstag Vertreter der G7, der EU und der Ukraine mit Experten in Berlin treffen, um über den Wiederaufbau der Ukraine zu diskutieren, wird ein Thema die Aufmerksamkeit der Menschen auf sich ziehen: Wie kann der Privatsektor einbezogen werden?

Ein Teil der Antwort ist die Kriegsversicherung.

Um den Wiederaufbau zu finanzieren, müssen ausländische Investoren Prämien zahlen, um sich gegen potenzielle Verluste durch Kriegszerstörung abzusichern.

Bei einem Expertentreffen in Berlin wird unter anderem darüber diskutiert, wie die Wahrscheinlichkeit eines Bombenanschlags eingepreist und für private Investoren rentabel gemacht werden kann.

„Wir denken, dass Versicherungen für private Investitionen und alle anderen Investitionsprojekte in der Ukraine Teil eines Programms zum Wiederaufbau der Ukraine sein müssen, und sie sollten einen wesentlichen Anteil daran haben“, sagte Sergiy Tsivkach, Direktor der Regierung UkraineInvest Agentur, die mit der Gewinnung ausländischer Direktinvestitionen beauftragt ist, im Interview mit POLITICO.

Das hat die Ukraine gefordert, und sie arbeitet mit Institutionen wie der Weltbank zusammen, um ein solches System einzurichten.

Der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj forderte in einer Ansprache an globale Finanzinstitutionen, die sich Anfang dieses Monats in Washington versammelten, „einen Mechanismus, um militärische Risiken für neue Investitionsprojekte sicherzustellen. Ich hoffe, dass wir diesen Mechanismus gemeinsam mit der Weltbank auf den Weg bringen können.“

Der Fall für die Kriegsversicherung

Die Weltbank schätzte die Kosten für den Wiederaufbau der Ukraine auf 350 Milliarden Dollar – ein Preis, der mit jedem russischen Bomben- oder Drohnenangriff steigt.

Selbst wenn sich die EU-Regierungen entscheiden, großzügig zu sein – was noch nicht der Fall ist –, ist es unwahrscheinlich, dass sie den Wiederaufbau der Ukraine vollständig mit Steuergeldern finanzieren werden, insbesondere in Zeiten steigender Inflation und bereits angespannter Staatshaushalte.

Daher müssen private Investoren angelockt werden. Aber wer würde sein Geld in ein Land stecken, das sich im Krieg befindet?

„Im Moment ist es in einer sehr, sehr heißen Kriegsphase, weil sie täglich bombardieren. Deshalb ist es schwer zu sagen, dass wir jetzt wieder mit dem Bauen beginnen müssen“, sagte Valeria Gontareva, eine ehemalige ukrainische Zentralbankerin und derzeit Gastwissenschaftlerin an der London School of Economics.

Bisher strömte Geld aus dem Land. Die FDI-Ströme der Ukraine gingen nach Angaben von UkraineInvest infolge der russischen Invasion deutlich zurück, von 577 Millionen US-Dollar im ersten Quartal des Jahres auf minus 286 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal.

Dennoch klopfen Investoren an die Türen von UkraineInvest. „Der Krieg hatte negative Auswirkungen, aber auch positive Auswirkungen, denn viele Unternehmen fühlen sich jetzt motiviert, die Ukraine zu unterstützen, während wir für die Demokratie kämpfen“, sagte Tsivkach.

Seine Agentur bereitet derzeit ein Portfolio von 25 Investitionsprojekten im Realsektor vor – von der landwirtschaftlichen Verarbeitung über den Maschinenbau bis hin zu Energieprojekten –, die sie ausländischen Investoren vorlegen will.

Aber die Absicherung von Kriegsrisiken ist entscheidend: 89 Prozent der von UkraineInvest befragten Investoren gaben an, dass sie ihre Entscheidung über eine Investition in der Ukraine ändern würden, wenn sie Investitionsgarantien oder Investitionsversicherungen erhalten würden.

Hier kommt die Kriegsversicherung ins Spiel.

„Es besteht eine große Nachfrage nach der Verfügbarkeit dieses Programms für die Ukraine“, sagte Tsivkach. Er schätzt, dass die Ukraine für die Jahre 2023 und 2024 rund 5 Milliarden Dollar an Kriegsversicherungen benötigt. Eine Spanne von ein bis vier Prozent wäre eine akzeptable Prämie, sagte er.

Aber die Aufgabe der Versicherer ist es, Risiken zu berechnen und zu bepreisen, und Kriegsrisiken sind für private Versicherer oft zu kostspielig, was ihre Produkte für Investoren zu teuer macht.

„Aufgrund der Schwankungen der Prämiensätze ist es derzeit einfach unmöglich, private Versicherer einzusetzen. Sie reagieren auf Kriegsaktivitäten und die Fluktuation ist enorm. Es ist also instabil“, sagte Tsivkach.

Internationale Finanzinstitutionen und Regierungen müssen eine Rolle spielen. Das Attraktive daran ist, dass die Regierungen – die Anteilseigner der Weltbank sind – nur die Versicherungskosten (und potenziellen Verluste) statt der Vorabinvestition tragen müssen.

„Es ist nicht unbedingt notwendig, alle Unterstützung direkt zu tun [Ukraine’s] Budget oder direkt Bargeld zu verwenden. Manchmal ist es möglich, ein Bürge zu sein oder ein Risiko zu teilen“, sagte Gontareva, die ehemalige ukrainische Zentralbankerin.

Wie funktioniert es?

Multilateral Investment Agency Guarantee (MIGA), eine Agentur der Weltbankgruppe, ist der größte Anbieter sogenannter politischer Risikoversicherungen, die Risiken im Zusammenhang mit politischer Instabilität, staatlicher Enteignung und Konflikten in Ländern abdecken, in denen private Versicherer es nicht wagen, tätig zu werden.

Um dies zu tun, übernimmt die MIGA die Risiken und berechnet eine Prämie, die im Durchschnitt 1 Prozent der Investitionskosten für ihr gesamtes Portfolio beträgt, aber stark variiert.

Die MIGA kann die Risiken auch mit privaten Versicherern aufteilen, indem sie von ihnen Rückversicherung kaufen.

Bereits im September hat die MIGA 30 Millionen US-Dollar für ein Pilotprojekt zugesagt, das ausländischen Investoren, die bereit sind, sich in die Ukraine zu wagen, eine Versicherung anbietet, teilte das Wirtschaftsministerium des Landes im September mit. Die Höhe des Versicherungsschutzes würde mindestens 90 Prozent des investierten Kapitals betragen, was bedeutet, dass die Projektgröße begrenzt ist, aber der Pilot wird helfen, die Knicke für ein breiteres Kriegsversicherungsprodukt auszuarbeiten, so die Überlegung.

„Wir werden versuchen, unsere Instrumente so zuzuschneiden, dass es für den privaten Sektor sinnvoll ist, die Versicherung zu erhalten, aber auch eine tragfähige Art von Unternehmen ist. Wir versuchen also, diese Mischung hinzubekommen“, sagte ein MIGA-Beamter gegenüber POLITICO und sprach unter der Bedingung der Anonymität, um vertrauliche Gespräche zu führen.

„Aber wir brauchen auf jeden Fall die Spenderfinanzierung“, sagte er und fügte hinzu: „Wir versuchen, einen Spender-Treuhandfonds einzurichten und sind mit vielen Spendern im Gespräch, wie wir diesen gestalten können.“

Die Weltbank richtet einen Donor Trust Fund ein, der mit 17 Milliarden US-Dollar ausgestattet ist, um den Wiederaufbau der Ukraine zu finanzieren. Die Ukraine hofft, dass ein Teil davon für die Bereitstellung von Kriegsversicherungen verwendet wird, damit privates Kapital wieder in die Ukraine strömen kann.

Andere Optionen umfassen bilaterale Abkommen zwischen nationalen Regierungen und ihren Investoren, wobei die Entwicklungsfinanzierungsinstitution der US-Regierung (DFC) amerikanische Investoren abdecken würde, die Versicherung des deutschen Wirtschaftsministeriums deutsche Investoren abdecken würde und so weiter.

Alternativ könnten die Regierungen ihre nationalen Versicherungsunternehmen subventionieren, um die Prämien zu stabilisieren.

Schließlich könnte die Ukraine je nach Kriegsentwicklung Staatsanleihen zu einem variablen Zinssatz ausgeben und die gesammelten Einnahmen zur Deckung von Prämienkosten und potenziellen Verlusten verwenden, sagte Tsivkach.

„Es könnte sein, dass Regierungen außerhalb der Ukraine beschlossen haben, der Ukraine finanzielle Unterstützung zukommen zu lassen. Wenn das der Fall wäre, gibt es keinen Grund, warum wir nicht … die Versicherung anbieten könnten, die zur Unterstützung des Baus oder Betriebs dieser Infrastruktur erforderlich ist“, sagte John Neal, CEO von Lloyd’s, in einem Interview mit POLITICO.

Wie auch immer, „wir brauchen auf jeden Fall einen starken politischen Willen von internationalen Partnern, um dieses Programm zu verwirklichen“, sagte er.

Hannah Brenton trug zur Berichterstattung bei.