Die Art des Inflationsproblems in der Eurozone verändert sich und die Zinssätze müssen länger höher sein als von politischen Entscheidungsträgern und Anlegern angenommen, sagte Christine Lagarde, die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, am Dienstag.
Während die Schocks, die die Inflationsrate der Region Ende letzten Jahres auf über 10 Prozent trieben, wie etwa Engpässe in der Lieferkette während der Pandemie und der Anstieg der Energiepreise nach der russischen Invasion in der Ukraine, allmählich nachlassen, wirken sich ihre Auswirkungen immer noch auf die Wirtschaft aus. Dadurch werde die Inflation hartnäckiger, sagte Frau Lagarde auf der 10. Jahreskonferenz der Zentralbank im portugiesischen Sintra.
Der langsamere Rückgang der Inflation „wird dadurch verursacht, dass sich die Inflation phasenweise durch die Wirtschaft arbeitet, während verschiedene Wirtschaftsakteure versuchen, die Kosten aufeinander abzuwälzen“, sagte Frau Lagarde. Die Unternehmen haben die Kosten an die Kunden weitergegeben, und nun versuchen die Arbeitnehmer, die durch die hohen Preise verursachten Lohnausfälle aufzuholen.
Zentralbanker aus ganz Europa und darüber hinaus, von Kanada bis Südafrika, darunter der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome H. Powell, und Andrew Bailey, Gouverneur der Bank of England, haben sich in einer für die politischen Entscheidungsträger schwierigen Zeit in Sintra versammelt die Inflation senken, ohne unnötigen wirtschaftlichen Schaden zu verursachen.
Zentralbanken auf der ganzen Welt haben die Zinssätze aggressiv angehoben, und obwohl die vollen Auswirkungen dieser Schritte in verschiedenen Volkswirtschaften noch nicht zu spüren sind, versuchen die politischen Entscheidungsträger herauszufinden, ob sie das Inflationsproblem in den Griff haben.
Anfang des Monats erhöhte die Europäische Zentralbank, die die Politik für die 20 Länder festlegt, die den Euro verwenden, die Zinssätze auf den höchsten Stand seit 2001 und sagte, dass weitere Erhöhungen wahrscheinlich folgen würden. Die Verbraucherpreise in der Eurozone stiegen im Mai im Vergleich zum Vorjahr um 6,1 Prozent, der langsamste Anstieg seit mehr als einem Jahr. Aber die politischen Entscheidungsträger sind immer noch besorgt über die Kerninflation, die die Lebensmittel- und Energiepreise außer Acht lässt und eine Möglichkeit darstellt, zu messen, wie tief der Preisdruck in der Wirtschaft verankert ist. Dieser Wert ging im Mai von 5,6 Prozent im Vormonat auf 5,3 Prozent zurück.
Die Zentralbank „muss die Zinssätze auf ein ausreichend restriktives Niveau bringen und sie so lange wie nötig dort belassen“, sagte Frau Lagarde am Dienstag.
Damit die Inflation in der Eurozone wieder das Zentralbankziel von 2 Prozent erreichen könne, müssten die Unternehmen höhere Lohnkosten verkraften und geringere Gewinnmargen in Kauf nehmen, fügte sie hinzu.
Letztes Jahr konnten die Unternehmen höhere Kosten schnell weitergeben, auch weil die Kunden nicht erkennen konnten, ob die höheren Preise durch hohe Unternehmenskosten oder das Streben nach höheren Gewinnen verursacht wurden, sagte sie. Und so trugen die Gewinne etwa zwei Drittel zur inländischen Inflation bei, verglichen mit einem Drittel, was im Durchschnitt der letzten zwei Jahrzehnte der Fall war.
Die Arbeitnehmer fordern nun höhere Löhne, um ihre verlorene Kaufkraft auszugleichen. Die Zentralbank geht davon aus, dass die Löhne bis Ende 2025 um 14 Prozent steigen werden, wenn sie inflationsbereinigt wieder das Niveau vor der Pandemie erreichen.
Wenn die Geldpolitik restriktiv genug sei, könne die Inflation gesenkt werden und die Arbeitnehmer könnten einen Teil der Lohnausfälle ausgleichen, sagte Frau Lagarde. Damit dies funktioniert, muss die Politik die Wirtschaft bremsen, indem sie die Nachfrage dämpft, damit Unternehmen die Kosten höherer Löhne nicht vollständig an ihre Kunden weitergeben können. Geschieht das nicht, wird die Inflation hartnäckig hoch bleiben.
Die Zentralbank müsse eine „beharrlichere Politik“ verfolgen, um den Anzeichen einer länger anhaltenden Inflation entgegenzuwirken, sagte Frau Lagarde. Das bedeutet, die Zinssätze auf einem restriktiven Niveau zu belassen, bis die politischen Entscheidungsträger sicher sind, dass der Lohnaufholprozess gelöst ist.
„Wir haben erhebliche Fortschritte gemacht“, sagte Frau Lagarde. „Aber angesichts eines anhaltenderen Inflationsprozesses können wir nicht wanken und können noch nicht den Sieg verkünden.“
Die Zentralbank werde kurzfristig nicht mit Sicherheit sagen können, ob der Höchststand der Zinssätze erreicht sei, fügte sie hinzu.
Am Vorabend erhielten die Notenbanker eine eindringliche Warnung des Internationalen Währungsfonds. „Es dauert zu lange, bis die Inflation wieder ihr Ziel erreicht“, sagte Gita Gopinath, die erste stellvertretende Geschäftsführerin der Organisation, in einer Rede.
Frau Gopinath gab den Ton für die Konferenz an, die bis Mittwoch läuft, und argumentierte, dass die Zentralbanken trotz der wirtschaftlichen Kosten noch weiter gehen müssten, um die Inflation zu senken.
Trotz der Maßnahmen, die die globalen Zentralbanken ergriffen haben, „wird der Kampf nicht einfach sein“, sagte Frau Gopinath. „Die finanziellen Belastungen könnten sich verstärken und das Wachstum muss sich möglicherweise stärker verlangsamen.“