Neben der Ankündigung der ersten Zinserhöhung seit 11 Jahren führte die Europäische Zentralbank am Donnerstag ein neues politisches Instrument ein, um die Unterschiede bei den Kreditkosten in den 19 Mitgliedern der Eurozone zu begrenzen.
Die in den letzten Monaten schnell steigenden Kreditkosten für Italien haben den Fokus verstärkt darauf gerichtet, ob die Bewegungen an den Anleihemärkten geordnet und im Einklang mit den wirtschaftlichen Fundamentaldaten eines Landes oder ungeordnet und eine Bedrohung für die Wirksamkeit der Geldpolitik waren.
Dieses neue Instrument namens Transmission Protection Instrument soll ungeordnete Bewegungen auf den Märkten für Staatsanleihen stoppen. Kurz gesagt, das neue Instrument wird es der EZB ermöglichen, Anleihen von Ländern zu kaufen, von denen sie glaubt, dass sie eine ungerechtfertigte Verschlechterung der Finanzierungsbedingungen erleben. Der Umfang der Anleihekäufe werde von der Schwere der damit verbundenen Risiken abhängen und sei nicht beschränkt, sagte die Bank. Es wird Staatsschulden kaufen, die zwischen 1 und 10 Jahren fällig werden.
Die Bank sagte, dass dieses politische Instrument einer der Gründe dafür war, dass sie die Zinssätze am Donnerstag stärker als erwartet anheben konnte, weil es die reibungslose Übertragung ihrer politischen Ziele gewährleisten würde.
Aber wie bei einem früheren politischen Instrument, das in den Tiefen der europäischen Schuldenkrise 2012 angekündigt wurde, besteht die Hoffnung, dass die Ankündigung des Instruments allein die Anleihemärkte beruhigen könnte und es niemals eingesetzt werden muss.
„Ich kann Ihnen versichern, dass wir das Tool lieber nicht nutzen würden“, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde. „Aber wenn wir es verwenden müssen, werden wir nicht zögern.“
Die Entscheidung zur Nutzung des Tools würde vom 25-köpfigen EZB-Rat getroffen, der sich aus den Leitern der 19 nationalen Zentralbanken der Eurozone und einem sechsköpfigen Vorstand zusammensetzt, ohne konkrete Einzelheiten darüber offenzulegen, was seine Aktivierung auslösen könnte. Jedes Land müsste bestimmte Kriterien erfüllen, um von dem politischen Instrument profitieren zu können, einschließlich einer nachhaltigen Entwicklung der Staatsverschuldung und einer „soliden und nachhaltigen“ Wirtschaftspolitik, die sich an die Pläne für den Zugang zu den Aufbau- und Resilienzfonds der Europäischen Union hält.
Es gebe „viel Spielraum für Italien“ oder andere südeuropäische Volkswirtschaften wie Griechenland, Spanien und Portugal, um die Zulassungskriterien nicht zu erfüllen, schrieb Claus Vistesen, Ökonom bei Pantheon Macroeconomics, in einer Mitteilung an Kunden. „Die Schlüsselfrage ist, wie streng diese Kriterien durchgesetzt werden.“
Er fügte hinzu, dass „die Zeit es zeigen wird, aber wir sind ermutigt“, dass die Bank ihre Kriterien locker interpretieren würde.