Viele Aktienstrategen hofften zu Beginn des Jahres auf eine Erholung der Small-Cap-Performance, da allgemein davon ausgegangen wurde, dass die Federal Reserve in der ersten Hälfte des Jahres 2024 mit der Senkung der Zinssätze beginnen würde Der Small-Cap-Russell-2000-Index (^RUT) ist seit Jahresbeginn um fast 3 % gesunken und blieb damit hinter dem Anstieg des S&P 500 von mehr als 5 % in diesem Jahr zurück.
„Wir glauben, dass der Russell 2000 kurzfristig etwas herausgefordert werden könnte, bis wir eine klarere Bestätigung für eine Verlangsamung der Inflation und eine größere Bestätigung dafür erhalten, dass die Fed in der Lage sein wird, die Zinsen zu senken“, sagte der Chef der Bank of America Jill Carey Hall, Leiterin der US-Small- und Mid-Cap-Strategie, sagte gegenüber Yahoo Finance.
Nach jüngsten Gesprächen mit Anlegern sagte Hall, der Hauptauslöser für einen Anstieg von Small Caps sei mehr Klarheit über den Zinspfad der Federal Reserve.
Laut Bloomberg-Daten hat sich der Marktkonsens von sieben Zinssenkungen Anfang Januar dahingehend verschoben, in diesem Jahr zwei Zinssenkungen zu prognostizieren. Der Schritt hat die Rallye der Small Caps bis zum Ende des Jahres 2023 erheblich gedämpft, während die Large-Cap-Aktien in diesem Jahr trotz der veränderten Fed-Erzählung an ihren Gewinnen festhielten.
Der wesentliche Unterschied liegt in der Schuldenstruktur der Unternehmen. Bei Small Caps sind mehr als 40 % ihrer Schulden höheren Zinssätzen ausgesetzt, entweder in Form von Darlehen mit variablem Zinssatz oder in Form kurzfristiger Schulden, die im Umfeld höherer Zinssätze möglicherweise refinanziert werden müssen. Laut dem Forschungsteam der Bank of America haben dies etwa 75 % der S&P-500-Unternehmen, die langfristige festverzinsliche Schulden haben.
Hinzu kommt, dass Unternehmen mit großer Marktkapitalisierung häufig über mehr Bargeld verfügen, das von höheren Zinssätzen profitieren könnte, und dass es für kleinere Unternehmen einfach teurer ist, wenn die Fed die Zinsen nicht senkt, als für größere Unternehmen.
“Der [Russell 2000] Der Index reagiert sehr empfindlich auf Kredite und Zinssätze“, sagte Hall. „Das Refinanzierungsrisiko ist ein Hauptrisiko für diese Unternehmen, da große Unternehmen in der Lage waren, viele langfristige, festverzinsliche Schulden zu binden … je länger die Zinssätze hoch bleiben.“ , das wird für diese zu einem immer größeren Ertragsrisiko [smaller cap] Firmen.”