2024 könnte eine „Catch-22-Situation“ für die Märkte sein: JPM
JPMorgan (JPM) warnt Anleger vor einer „Catch-22-Situation“ für die US-Märkte im nächsten Jahr.
Laut Stratege Marko Kolanovic wird eine Marktrallye nicht nachhaltig sein, wenn die Federal Reserve die Zinsen nicht senkt.
„Dies ist eine Zwickmühle, in der Risikoanlagen auf diesem Niveau der monetären Restriktion keinen nachhaltigen Aufschwung erleben können und es wahrscheinlich keine entscheidende Lockerung geben wird, es sei denn, die Risikoanlagen korrigieren (oder die Inflation sinkt beispielsweise aufgrund einer schwächeren Geldpolitik). Die Nachfrage sinkt, was den Unternehmensgewinnen schadet),“ schrieb Kolanovic in einem am Freitag veröffentlichten Prognosebericht für 2024.
„Das würde bedeuten, dass wir im Laufe des Jahres 2024 zunächst einige Marktrückgänge und Volatilität erleben müssten, bevor sich die monetären Bedingungen lockern und eine nachhaltigere Erholung eintreten kann“, fuhr er fort.
Kolanovic, der die Rally in diesem Jahr bisher pessimistisch beurteilte, sagte, er bevorzuge Anleihen und Bargeld gegenüber Aktien und anderen Risikoanlagen und schrieb in dem Bericht: „In einem sehr optimistischen Wirtschaftsszenario können wir sehen, dass Aktien besser abschneiden als Anleihen (oder Bargeld).“ um ca. 5 %, während sie in einem wahrscheinlichen Umfeld mit rückläufigem Wachstum oder einer Rezession um ca. 20 % schlechter abschneiden könnten als Bargeld.
„Unabhängig davon, ob es zu einer Rezession kommt oder nicht, ist das Risiko-Ertrags-Verhältnis von Aktien und anderen riskanten Vermögenswerten ex ante schlechter als bei Bargeld oder Anleihen.“
Dennoch hat der Aktienmarkt im Jahr 2023 weiterhin eine Outperformance erzielt, wobei der S&P 500 (^GSPC) seit Jahresbeginn um 20 % gestiegen ist. Der Dow Jones Industrial Average (^DJI) und der technologielastige Nasdaq Composite (^IXIC) sind im gleichen Zeitraum um etwa 9 % bzw. 38 % gestiegen.
Unterdessen stiegen die Renditen von Staatsanleihen Anfang des Herbstes auf Rekordhöhen, sind seitdem aber zurückgegangen. Die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Anleihe (^TNX) liegt derzeit bei etwa 4,27 %, nachdem sie im Oktober 5 % überschritten hatte.