Dag Detter ist Geschäftsführer von Detter & Co, einem Berater für Regierungen, Investoren und IFIs wie den IWF, die Weltbank und die Asiatische Entwicklungsbank. Er leitete die Umstrukturierung des schwedischen Portfolios staatlicher Vermögenswerte und ist Autor von „The Public Wealth of Nations“.
Der Wiederaufbau der Ukraine erfordert eine umfassende Nutzung aller potenziellen Finanzierungsquellen und -methoden, um das private Investitionsklima im Land zu verbessern. Und von zentraler Bedeutung für dieses Unterfangen ist die effektive Verwaltung des riesigen Staatssektors der Ukraine, der wertvolle öffentliche Vermögenswerte beherbergt, die als bedeutende Finanzierungsquelle dienen können.
Vor dem Krieg stellten öffentliche Vermögenswerte den größten Teil des Vermögens in der Ukraine dar und galten als von Ineffizienz, Korruption und Betrug geplagt. Und auch heute noch ist der staatliche Sektor ein Eckpfeiler des Wirtschaftssystems und der Kriegsanstrengungen des Landes.
Allerdings kann nur eine ordnungsgemäße Verwaltung dieser Vermögenswerte nachhaltige jährliche Einnahmequellen generieren und so das Wirtschaftswachstum und die Entwicklung fördern. Staatseigene Unternehmen in Sektoren wie Energie, Verkehr, Finanzen und Immobilien können eine entscheidende Rolle bei der wirtschaftlichen Umstrukturierung und Erholung der Ukraine spielen. Und transformative Veränderungen in der Verwaltung staatlicher Vermögenswerte können den Wettbewerb, die Produktivität, die Effizienz und die Übernahme europäischer Geschäftspraktiken verbessern, bei denen Transparenz und Rechenschaftspflicht im Vordergrund stehen.
In diesem Sinne hat die Regierung der Ukraine kürzlich ihre Absicht bekannt gegeben, einen Public Wealth Fund (PWF) zur Verwaltung öffentlicher Vermögenswerte einzurichten. Und gestützt auf die europäischen Reformerfahrungen – von den jüngsten in Griechenland bis hin zu denen in Italien vor einem Jahrhundert – könnte die Ukraine aus den Mängeln der Vergangenheit lernen und Politik klar von kommerziellen Zielen trennen.
Der Erfolg der wirtschaftlichen Erholung und des Wachstums der Ukraine hängt von Investitionen des privaten Sektors ab, der wiederum auf Transparenz beruht. Angesichts der derzeitigen Größe des Staatssektors und seiner Präsenz in wettbewerbsintensiven Branchen werden Privatinvestoren Zusicherungen wünschen, dass das Staatsportfolio ausschließlich nach kommerziellen Gesichtspunkten funktioniert, ohne politisch bedingte Vorurteile, unfaire Vorteile oder Marktverzerrungen. Daher wird die Umstrukturierung der Verwaltung öffentlicher Vermögenswerte als Tor für umfassendere Investitionen in das Land und seine zukünftige Entwicklung als nachhaltige Marktwirtschaft dienen.
Darüber hinaus werden die Umstrukturierung des staatlichen Sektors und die Schaffung interner Einnahmequellen Einfluss auf die internationalen Geberströme haben. Der Nachweis der Fähigkeit der Ukraine, ihren Wiederaufbau selbst zu finanzieren und Abfall zu vermeiden, wird für die effiziente Nutzung internationaler Gebermittel von entscheidender Bedeutung sein.
Eine Wertsteigerung des Portfolios durch professionelles Asset Management würde auch die Schuldentragfähigkeit verbessern. Internationale Untersuchungen haben immer wieder gezeigt, dass sich Länder mit einem höheren öffentlichen Nettovermögen – definiert als Vermögenswerte abzüglich Verbindlichkeiten – schneller von Rezessionen erholen und von niedrigeren Kreditkosten profitieren.
Um diese Ziele zu erreichen, sollten mehrere Empfehlungen in Betracht gezogen werden: Erstens muss der Fokus auf der Wertmaximierung durch einen einzigen objektiven Ansatz liegen – es erweist sich als effektiver, den Prozess in finanzieller Hinsicht mit klaren Zielen und Zeitplänen zu gestalten, als ihn nur als Corporate-Governance-Reform zu betrachten.
Darüber hinaus ist die Konsolidierung von Eigentum und Governance in einer unabhängigen Holdinggesellschaft – allgemein als PWF bezeichnet – von entscheidender Bedeutung, da diese Zentralisierung die Einführung von Disziplin im Privatsektor erleichtert und eine klare Verantwortung, Rechenschaftspflicht und einen Ansatz gewährleistet, der an den Grundsätzen des Privateigentums ausgerichtet ist.
Während das Konzept eines PWF in der Ukraine bereits seit einem Jahrzehnt diskutiert wird, haben ergebnislose Debatten über die Depotbank des Fonds seine Gründung bislang verhindert. Um dieses Hindernis zu überwinden, muss ein unabhängiger PWF unabhängig von kurzfristiger politischer Einflussnahme operieren – und das Finanzministerium eignet sich am besten als alleiniger Verwalter, wenn man seine Rolle bei der Verbesserung des öffentlichen Nettovermögens und der effizienten Kapitalallokation innerhalb der öffentlichen Finanzverwaltung berücksichtigt System.
Die Kapitalmärkte sollten dann eine entscheidende Rolle bei der Bereitstellung externer Aufsicht und der Einbindung internationaler Interessengruppen spielen. Um die korrekte Etablierung der Holdingstruktur zu gewährleisten und die Reformer innerhalb der ukrainischen Verwaltung zu unterstützen, wird die internationale Beteiligung von entscheidender Bedeutung sein. Auch die Nutzung der Kapitalmärkte, etwa durch die Ausgabe von Anleihen für die Holdinggesellschaft, würde die Transparenz fördern und internationale Investoren anlocken.
Professionelles Eigentum an öffentlichen Wirtschaftsgütern ist für die Erzielung von Effizienz, höheren Erträgen sowie höherer Produktivität und Investitionen von entscheidender Bedeutung. Es erfordert professionelle Manager, die kommerzielle Ziele in den Vordergrund stellen. Und die Grundsätze einer guten Regierungsführung – darunter Transparenz, klare Ziele und politische Isolierung – müssen gewahrt bleiben, um die Erträge zu maximieren.
Die Einhaltung von Rahmenwerken und Handelsabkommen der Europäischen Union erfordert auch die Vermeidung staatlicher Subventionen. Alle kommerziellen Unternehmen, unabhängig von der Eigentümerschaft, sollten zu gleichen Bedingungen agieren.
Die Ukraine steht nun vor der politischen Entscheidung, ihre Wirtschaft weiterzuentwickeln. Die professionelle Verwaltung öffentlicher Vermögenswerte ist nicht komplex, erfordert jedoch einen unerschütterlichen politischen Willen und eine konzertierte Anstrengung der gesamten Regierung. Die erfolgreiche Einführung von Disziplin des Privatsektors in das Regierungsportfolio würde zu zusätzlichen Einnahmen für die Regierung führen, die schätzungsweise 3 bis 5 Prozent des BIP pro Jahr entsprechen, sowie zu Wirtschaftswachstum, das sich direkt auf ausländische Direktinvestitionen auswirkt – eine entscheidende Komponente von Der Wiederaufbau der Ukraine nach dem Krieg.
Die Ukraine muss alle verfügbaren Möglichkeiten nutzen, um Staatseinnahmen zu generieren und ein attraktives Umfeld für Investitionen des Privatsektors zu schaffen, das das Wirtschaftswachstum der Nachkriegszeit vorantreibt.
Die effiziente Verwaltung öffentlicher Vermögenswerte wird für den Aufschwung von entscheidender Bedeutung sein. Und auch im EU-Unterstützungsprogramm für die Ukraine und ihren Beitrittsprozess sollte eine konsequente, professionelle und wirtschaftsorientierte Verwaltung des öffentlichen Vermögens des Landes im Mittelpunkt stehen.