Vor ein paar Wochen kaufte ich einen Eiskaffee in der Nähe meines Hauses in San Francisco. Ich ging, um mit Bargeld zu bezahlen, und die Barista bat mich, mit Apple Pay oder einer Karte zu bezahlen – sie konnte mir Scheine zurückgeben, hatte aber keine Münzen.
Ich hätte mir nichts dabei gedacht, abgesehen davon, dass ich in letzter Zeit immer wieder ähnliche Erfahrungen gemacht habe. Mein jüngerer Sohn trinkt Säuglingsnahrung; Ich konnte unsere bevorzugte Marke nicht mehr als ein- oder zweimal in seinem Leben kaufen. Mein älterer Sohn brauchte kürzlich ein Antibiotikum für eine Ohrenentzündung; Der Kinderarzt hat meinen Mann gewarnt, dass er es vielleicht nicht finden kann. Der Tierarzt meiner Hunde sagte mir diesen Herbst, dass wir uns einen neuen Tierarzt suchen sollten; Er ist so überbucht, dass er Kunden absetzt. Meine Familie zieht um, also suchen wir jetzt nach Kindergartenplätzen für unsere Kinder. Was preisgünstige Umzugsunternehmen betrifft – ich bin mir nicht sicher, ob es sie gibt. Wahrscheinlich fahre ich den Wagen selbst.
Seit dem Ausbruch der Pandemie wird die Wirtschaft von Engpässen geplagt, von denen einige durch COVID verursacht oder verschlimmert wurden und viele nicht. Tatsächlich hat keine der Versorgungsengpässe, die ich gerade erwähnt habe – Münzen, Säuglingsnahrung, Antibiotika, Veterinärdienste, frühkindliche Bildung, Lkw-Fahrer – viel mit dem Virus zu tun, das die Welt immer noch heimsucht. Etwas Tieferes geht vor sich. Nach der Großen Rezession haben wir ein Jahrzehnt erlebt, in dem das Wirtschaftsleben von mangelnder Nachfrage bestimmt war. Jetzt, nach der COVID-Rezession, sind wir in eine Zeit eingetreten, in der das Wirtschaftsleben von einem Mangel an Angebot bestimmt wird.
In den Jahren 2010 und 2010 bestand das Hauptproblem darin, dass die meisten Familien nicht genug Geld verdienten. Arbeitslosigkeit und Unterbeschäftigung waren weit verbreitet. Das Lohnwachstum war schwach, weil die Unternehmen keinen Anreiz hatten, um Arbeitskräfte zu konkurrieren. Die Mittelschicht schrumpfte. Und die Ungleichheit gähnte, wobei die Besitzenden reicher wurden, während die Besitzlosen zu kämpfen hatten.
Diese Ära, die mehr oder weniger von 2007 bis 2018 dauerte, war geprägt von einer extrem lockeren Geldpolitik und einer geizigen Fiskalpolitik. Die Federal Reserve machte es für Unternehmen und Privatpersonen so billig wie möglich, Kredite aufzunehmen, aber nur Unternehmen und die Reichen hatten das verfügbare Geld, um davon zu profitieren. Der Kongress seinerseits lehnte es ab, viele langfristige Investitionen zu tätigen, und hielt seine Ausgaben stabil. Es war auch außerhalb der Großen Rezession selbst eine Ära mit niedrigem BIP-Wachstum, niedriger Inflation und einem stabilen Verhältnis von Schulden zu BIP. In diesem Umfeld – nennen wir es Nachfragewelt – war das grundlegende Problem der geringe Appetit der Wirtschaft auf Waren und Dienstleistungen.
Heute leben wir in Supply World. Die primäre wirtschaftliche Fixierung der Menschen besteht darin, genug von dem Zeug in die Hände zu bekommen, das sie kaufen möchten. Familien haben für einmal viel Geld. Bis zur Mitte der Trump-Administration war die Arbeitslosenquote so weit gesunken und blieb lange genug niedrig, dass die Löhne zu steigen begannen. Unternehmen begannen, gegeneinander zu bieten, um Arbeiter zu gewinnen. (Ein Panda Express in der Nähe meines Hauses hatte eine Anmeldung, die 86.000 USD pro Jahr plus einen Bonus für Manager und 19 USD pro Stunde für die am schlechtesten bezahlten Küchenjobs bot.) Dann überschüttete die Regierung Familien während der Pandemie mit Geld in Form von Stimulus-Checks , Kindergeld, Kleinunternehmerregelung und erweiterte Leistungen der Arbeitslosenversicherung. Infolgedessen ist die Ungleichheit – in einem bemerkenswerten und unterschätzten Trend – stark und schnell zurückgegangen.
Diese Ära, die 2018 begann, ist geprägt von massiven Staatsausgaben. Der Kongress genehmigte COVID-bezogene Anreize in Höhe von 5 Billionen US-Dollar, während die Fed die Kreditkosten während der frühen Pandemie erneut auf null senkte, bevor sie die Zinsen anhob, um das rasante Tempo der Kostensteigerungen einzudämmen. Es ist eine Ära guten BIP-Wachstums, hoher Inflation und einer explodierenden Schuldenquote.
Das Problem in Supply World ist, dass Engpässe, begleitet von steigenden Kosten, Unternehmen und Familien davon abhalten, die Dinge zu bekommen, die sie wollen und brauchen. Wir haben einen Arbeitskräftemangel, der durch COVID-bedingte Pensionierungen, COVID-bedingte Behinderungen und Todesfälle, Änderungen bei der Einwanderung und Niedriglohnindustrien verursacht wird, die darum kämpfen, Arbeitnehmer zu halten. Die Zahl der Menschen, die in die Vereinigten Staaten kommen, ist gesunken, nicht zuletzt dank der restriktiven Grenzpolitik und der einwanderungsfeindlichen Rhetorik der Trump-Administration: Die Einwanderung hat die Bevölkerung im Jahr 2016 um mehr als eine Million Menschen und ein Viertel davon in die USA getrieben 2021. Gleichzeitig drängte COVID Millionen älterer Amerikaner in den Ruhestand, obwohl einige jetzt wieder in den Arbeitsmarkt zurückkehren; Das Virus tötete auch Tausende von Arbeitern und verstümmelte weitere Millionen. Und viele Branchen haben aufgrund von Burnout, gefährlichen Arbeitsbedingungen, anhaltend niedrigen Löhnen oder einer Kombination aus beidem Schwierigkeiten, Arbeitskräfte anzuziehen.
Dann ist da noch die Wohnungsnot, eine lang schwelende, das BIP erstickende nationale Katastrophe, die für so unterschiedliche Probleme wie die Obdachlosenkrise, sinkende Geburtenraten, geringes Produktivitätswachstum und den Mangel an cooler neuer Musik verantwortlich ist. Jahrzehntelang haben Orte wie New York und die Bay Area mehr neue Arbeitsplätze geschaffen, als sie neue Wohnungen ermöglichten, was zu steigenden Preisen und langen Arbeitswegen führte. Diese Superstar-Städte haben ihren Mangel in den letzten Jahren ins ganze Land exportiert.
Schließlich stehen wir vor einem anhaltenden Mangel an Konsumgütern und Dienstleistungen: lebensrettende CPAP-Geräte, Hustenmittel für Kinder, Mittelklasse-Liegen. Versorgungsengpässe sind in einigen Fällen eine direkte Folge der Wohnungsnot und des Arbeitskräftemangels: Bezahlbare Kinderbetreuung in Städten wie Seattle und New York ist unmöglich, weil sie für Kinderbetreuer so teuer sind und weil es sie gibt Nicht genug Arbeiter im Land, zum Teil dank Präsident Donald Trump. Was den anhaltenden Mangel an Sachensind sie auf COVID-bedingte Unterbrechungen der Lieferkette, den plötzlichen Anstieg der Verbraucherausgaben und einen Mangel an Unternehmensinvestitionen in der Ära der Nachfragewelt zurückzuführen.
In der Tat, Demand World in nicht geringem Maße erstellt Versorgungswelt: Die gesamte Wirtschaft neigte dazu, Waren und Dienstleistungen für die kleine Elite statt für die Mittelklasse zu produzieren. Und der Mangel an Nachfrage machte es schwer, den Mangel an Angebot als Problem zu sehen. Obdachlosigkeit wurde als Armutsproblem dargestellt, nicht als Wohnungsbestandsproblem. Der Niedergang der heimischen Produktion wurde als Krise für den Rust Belt bezeichnet, nicht für alle, die ihr Frühchen oder Fahrrad zur Arbeit füttern möchten.
Wenn sich die Wirtschaft verlangsamt und die Zinssätze steigen, könnten wir wieder in der Demand World landen? Ich habe diese Frage dem ehemaligen Finanzminister Larry Summers gestellt, der 2013 zu warnen begann, dass die Weltwirtschaft in eine Zeit der „säkularen Stagnation“ eintritt, die durch geringe Investitionen, geringes Produktivitätswachstum und niedrige Zinssätze gekennzeichnet ist. Um das Wachstum anzukurbeln, argumentierte er, müsse die Regierung möglicherweise auf unbestimmte Zeit Defizite machen.
„Ich glaube nicht, dass irgendjemand wissen kann, ob wir wieder auf eine säkulare Stagnation zusteuern oder nicht“, sagte er mir. Einerseits sei die Belegschaft des Landes älter geworden. Das Tempo des technologischen Wandels schien sich verlangsamt zu haben. Die Kosten für Investitionsgüter waren gesunken, und die Gewinnanteile der Unternehmen waren gewachsen. Andererseits, so stellte er fest, habe das Land große Defizite. Die Gewerkschaften waren aktiver und die Regierung fortschrittlicher geworden. Er sagte auch, dass er sich vorstelle, dass die Transformation zu sauberer Energie einen Wachstumsschub bringen könnte.
Das Gleiche gilt für Investitionen in Kinderbetreuung, Wohnraum und inländische Fertigung. Vielleicht auch Millionen weiterer Einwanderer. Das Gleiche gilt für den Einsatz der erstaunlichen neuen Technologien, die aus dem Silicon Valley hervorgehen. Starke Nachfrage und reichlich Angebot – das ist die Welt, die wir uns alle wünschen sollten.