US-Daten: BIP wächst um 4,9 %, Arbeitslosenansprüche steigen auf 210.000
Das US-Bruttoinlandsprodukt stieg auf eine Jahresrate von 4,9 %, mehr als doppelt so schnell wie im zweiten Quartal, und übertraf damit die Schätzungen.
Bloomberg
Es könnte eine Erklärung dafür geben, warum die US-Wirtschaft trotz hoher Inflation und Zinssätze bemerkenswert widerstandsfähig war und kräftig wuchs.
Vielleicht ist es doch nicht so belastbar.
Diese Woche hat das Handelsministerium seine Schätzung des Wirtschaftswachstums im dritten Quartal auf eine jährliche Rate von 5,2 % angehoben. Das ist der stärkste Anstieg des Bruttoinlandsprodukts des Landes – dem Wert aller in den USA produzierten Waren und Dienstleistungen – seit Herbst 2021, als das Land nach der Pandemie noch vor aufgestauter Nachfrage strotzte.
Doch ein weitaus weniger bekanntes Maß für die Wirtschaft erzählt eine ganz andere Geschichte.
Das Bruttoinlandseinkommen (BDI) stieg im Zeitraum Juli-September mit einer Jahresrate von lediglich 1,5 % und ist im vergangenen Jahr trotz eines soliden BIP-Wachstums nur schwach gewachsen. Laut einer Analyse der Handelsdaten von Joseph LaVorgna, Chefökonom von SMBC Nikko Securities, ist das BIP in den letzten vier Quartalen um 3 % gestiegen, während der BDI um 0,16 % gesunken ist.
Das ist die größte Diskrepanz zwischen den beiden Maßstäben in der jüngsten Vergangenheit.
Auch das Gesamtniveau des BDI liegt 2,5 % unter dem des BIP, die größte Lücke seit 1993, sagt Barclays-Ökonom Jonathan Millar
LaVorgna argumentiert, dass die GDI die ersten Signale einer Rezession, von der viele Ökonomen glauben, dass sie die USA im nächsten Jahr treffen wird, besser wahrnimmt.
„Ich denke, das BIP übertreibt die Stärke der Wirtschaft“, sagt LaVorgna.
Die Debatte darüber, welcher wirtschaftliche Maßstab der bessere ist, ist nicht nur akademisch. Die Federal Reserve möchte möglicherweise eine Abkühlung der Wirtschaft abwarten, bevor sie entscheidet, dass die Inflation soweit zurückgeht, dass sie die Zinsen nicht erneut anheben muss.
Was ist der Unterschied zwischen BIP und GDI?
Der GDI ist eine alternative Methode zur Messung der Wirtschaftsleistung. Das BIP erfasst alle Ausgaben von Unternehmen, Verbrauchern, ausländischen Unternehmen und der Regierung anhand einer umfassenden Umfrage bei Einzelhändlern, Autohändlern, Herstellern und anderen.
GDI schätzt alle Einkünfte in Form von Löhnen und Gehältern, Unternehmensgewinnen, Zinsen sowie Dividenden und Mieten.
Theoretisch sollten die beiden Messgrößen genau die gleiche Summe ergeben, da jeder Dollar, den jemand ausgibt, das Einkommen einer anderen Person ist. In der Realität weichen sie jedoch oft voneinander ab, da die Daten durch unterschiedliche Erhebungen aus unterschiedlichen Quellen erhoben werden und beide Stichprobenfehler unterliegen.
Im Laufe der Zeit tendieren BIP und BDI dazu, sich anzunähern, entweder weil eine Messgröße die andere einholt oder weil Revisionen sowohl das BIP als auch die BDI betreffen, sagen LaVorgna und Millar.
Das BIP ist die weitaus beliebtere Methode zur Messung der Wirtschaftstemperatur. Das liegt zum Teil daran, dass die erste BIP-Schätzung für das letzte Quartal Wochen vor der ersten GDI-Schätzung veröffentlicht wird, stellt LaVorgna fest. Und das BIP bietet eine weitaus detailliertere Aufschlüsselung der Wirtschaftskomponenten wie Verbraucherausgaben, Unternehmensinvestitionen und Wohnungsbau.
Gibt es einen besseren Indikator als das BIP?
Aber Jeremy Nalewaik, ein ehemaliger Ökonom der Federal Reserve, sagt, dass der GDI ein besseres Barometer sein könnte. Laut einem Papier der Federal Reserve Bank of St. Louis aus dem Jahr 2016 wies er darauf hin, dass die ersten BDI-Schätzungen näher an den endgültigen Schätzungen beider Messgrößen liegen als an den frühen BIP-Zahlen.
Er kam zu dem Schluss, dass GDI auch Rezessionen besser vorhersagen könne, sagt Millar von Barclays.
Ein Grund dafür, dass GDI möglicherweise genauer ist, besteht darin, dass es sich zur Messung von Löhnen und Gehältern nicht nur auf Unternehmensbefragungen, sondern auf konkrete Daten wie Arbeitslosenversicherungsansprüche stützt, sagt LaVorgna.
GDI, sagt LaVorgna, sei besonders bei großen Veränderungen oder Wendepunkten zuverlässiger, wenn die Wirtschaft von einer Phase der Stärke in eine Phase der Schwäche übergeht oder umgekehrt. Das sei jetzt der Fall, sagt er.
Droht den USA eine Rezession?
Nach einem durchschnittlichen Wachstum von 3,2 % auf Jahresbasis in den letzten drei Quartalen wird die Wirtschaft im laufenden Quartal voraussichtlich um weniger als 1 % und im nächsten Jahr um 1,2 % wachsen, so die von Wolters Kluwer Blue Chip Economic Indicators befragten Ökonomen. Die Ökonomen gehen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den nächsten 12 Monaten bei 47 % liegt. Das ist weniger als frühere Schätzungen, aber immer noch historisch hoch
Warum?
Die aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve seit Anfang letzten Jahres dürften endlich einen größeren Tribut an Verbraucher- und Unternehmensausgaben fordern, und Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen haben ihre COVID-bedingten Ersparnisse durch Konjunkturkontrollen und das Verstecken zu Hause weitgehend aufgebraucht. sagen viele Ökonomen.
Wie ist die aktuelle Lage auf dem Arbeitsmarkt?
Laut LaVorgna stimmen die schlechten GDI-Zahlen auch eher mit einem Arbeitsmarkt überein, der sich in diesem Jahr deutlich verlangsamt hat, und mit dem Verbrauchervertrauen, das trotz eines Anstiegs im November historisch niedrig bleibt. Das durchschnittliche monatliche Beschäftigungswachstum ist seit Anfang dieses Jahres von etwa 300.000 auf 200.000 zurückgegangen, und die Arbeitslosenquote ist von einem 50-Jahres-Tief von 3,4 % auf 3,9 % gestiegen.
Millar sagt jedoch, dass diese Art von Beschäftigungszahlen immer noch stabil sind und zusammen mit den starken Verbraucherausgaben, trotz einer gewissen Abschwächung im Oktober, alles andere als ein Rezessionssignal sind.
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Unterdessen sei es aufgrund der starken Schwankungen der Energiekosten und anderer Preise sowie der Turbulenzen bei den Regionalbanken aufgrund von Anleiheverlusten aufgrund hoher Zinssätze in letzter Zeit schwierig gewesen, Unternehmensgewinne zu messen, sagt er.
Im aktuellen Umfeld „würde ich das BIP bevorzugen“, sagt Millar.