Wie groß kann ein SPAC werden?
Kurz gesagt, die Antwort ist so groß, wie ein Finanzier träumen kann. Diese Woche erhielt ein Blankoscheck-Unternehmen, das beim Börsengang 500 Millionen US-Dollar gesammelt hatte, zusätzliche Mittel in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar von privaten Investoren, um sich mit Grab zu einem Deal im Wert von 40 Milliarden US-Dollar zusammenzuschließen. Dies ist eine Differenz von fast 8.000 Prozent zwischen dem Bargeld im SPAC und dem Wert des Unternehmens, das die Notierung übernehmen wird. Laut Daten von SPAC Research ist dies das größte Verhältnis, das jemals verzeichnet wurde.
Die Größe eines SPAC hängt nur lose mit der des gesuchten Ziels zusammen. Zusätzliche Finanzmittel, die diese Unternehmen neben einer Fusion arrangieren, ermöglichen es ihnen, größere Ziele zu erreichen. Je größer das Ziel, desto weniger verwässernd ist der Anteil des SPAC-Sponsors an dem zusammengeschlossenen Unternehmen, wodurch es für andere Aktionäre attraktiver wird. Bisher war der Wert der angekündigten SPAC-Fusionen in diesem Jahr im Durchschnitt um mehr als 800 Prozent höher als das Bargeld in den SPACs. Das ist ein Plus von rund 600 Prozent im letzten Jahr und 400 Prozent im Jahr 2019.
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Mehr als 400 SPACs, die derzeit Akquisitionen anstreben, belaufen sich zusammen auf 140 Milliarden US-Dollar. Die Anwendung des aktuellen Verhältnisses impliziert also einen potenziellen Transaktionswert von 1,3 Billionen US-Dollar, was ungefähr dem Wert von entspricht alle M. & A. Angebote in den USA im letzten Jahr. (Unter Verwendung des Übergrößenverhältnisses von Grab wären es satte 11 Billionen US-Dollar.)
Die neue Medienhantel
Jon Kelly, ein ehemaliger Herausgeber der Vanity Fair, plant die Gründung eines neuen Medienunternehmens mit einem ungewöhnlichen Geschäftsmodell. Ed Lee und Lauren Hirsch von DealBook berichten für The Times. Das Unternehmen hat rund 7 Millionen US-Dollar von Investoren aufgebracht, darunter die Private-Equity-Gesellschaft TPG. Insbesondere wird es seinen noch zu benennenden Autoren einen Teil der Abonnementgebühren zahlen, die sie persönlich generieren, wodurch ein Kompromiss zwischen den vorherrschenden Geschäftsmodellen alter und neuer Medienunternehmen geschaffen wird.
Aufstrebende Medienmarken setzen auf Starpower, um Abonnements zu fördern. Mr. Kellys neues Unternehmen, das Puck genannt werden kann, der Name eines amerikanischen Humor-Magazins des späten 19. und frühen 20. Jahrhunderts, plant, sein Umsatzbeteiligungsmodell zu nutzen, um namhafte Schriftsteller anzuziehen. Der Drang, „Individualität zu monetarisieren“, hat immer mehr bekannte Persönlichkeiten zu neuen Plattformen geführt: Substack bietet ausgewählten Autoren, die damit Newsletter veröffentlichen, lukrative Verträge an.
Etablierte Unternehmen setzen mehr auf Prestige, Breite und Erfahrung. Die größten Medienunternehmen stützen sich auf ihre Marken, um sowohl Talente als auch Abonnenten anzulocken.
In der Mitte wird es trübe. Digitale Mediaplayer wie BuzzFeed, Vice, Vox Media und Group Nine verlassen sich mehr auf Anzeigen als auf Abonnements und sind gestolpert, als die Pandemie diese Branche heimgesucht hat. In einem zunehmend überfüllten, differenzierten Bereich versuchen sie, sich durch Fusionen zu sammeln oder an die Börse zu gehen, um Spenden zu sammeln und frühe Investoren zufrieden zu stellen.