HONGKONG – BlackRock hat ihm Geld gegeben. Goldman Sachs auch.
Ausländische Investoren hatten guten Grund, Huarong, dem weitläufigen chinesischen Finanzkonglomerat, zu vertrauen. Selbst als die Führungskräfte einen gefährlichen Appetit auf riskante Kredite und Kredite zeigten, glaubten die Investoren, sie könnten sich darauf verlassen, dass Peking das staatliche Unternehmen rettet, falls es jemals zu schwierig werden sollte. Das hatte China immer getan.
Jetzt müssen einige dieser ausländischen Investoren möglicherweise zweimal überlegen. Huarong hat Schulden in Höhe von mehr als 40 Milliarden US-Dollar gegenüber ausländischen und inländischen Investoren und zeigt Anzeichen von Stolpern. Die chinesische Regierung, die über eine Rettung geschwiegen hat, befindet sich in einem frühen Stadium der Planung einer Umstrukturierung, bei der sowohl ausländische als auch chinesische Anleihegläubiger erhebliche Verluste bei ihren Investitionen hinnehmen müssen, so zwei Personen, die mit den Plänen der Regierung vertraut sind.
Peking hat Jahrzehnte damit verbracht, chinesische Unternehmen zu retten, die sich über den Kopf gesetzt haben, hat sich aber in den letzten Jahren geschworen, den Wasserhahn abzustellen. Während die Aufsichtsbehörden versprochen haben, ein Beispiel aus Finanzinstituten zu machen, die Kredite aufgenommen haben und darauf gewartet haben, dass die Regierung die Rechnung bezahlt, testet Huarong die Grenzen dieser Entschlossenheit.
Im Gegensatz zu den wenigen kleinen Banken und staatlichen Unternehmen, die auseinanderfallen durften, ist Huarong ein zentraler Bestandteil des chinesischen Finanzsystems und einige sagen, “zu groß, um zu scheitern”. Aufgrund seines verwundbaren Status haben Chinas Staats- und Regierungschefs eine schwierige Wahl getroffen: Lassen Sie es in Verzug geraten und das Vertrauen der Anleger in die Regierung als Kreditgeber der letzten Instanz durchdringen, oder retten Sie es und untergraben Sie die Bemühungen, die im Aufschwung befindliche Schuldenlast zu zähmen, die die Gesamtwirtschaft bedroht.
Analysten sagen, dass die Zukunft von Huarong der stärkste Hinweis auf Chinas Engagement für Finanzreformen sein könnte.
“Die Aufsichtsbehörde und die Investoren spielen eine Art Hühnerspiel”, sagte Zhangkai Huang, Associate Professor an der Tsinghua-Universität in Peking. „Die Regulierungsbehörde sagt, dass es ernsthafte Reformen im Finanzsystem geben wird. Die Investoren sagen: “Ich wette, Sie haben nicht den Mut, diesen Ausfall zuzulassen, weil es eine Krise geben wird.”
Herr Huang, der Finanzen unterrichtet, sagte, das falsche Sicherheitsgefühl, das durch staatliche Rettungsaktionen in China geschaffen wurde, habe zu einem ähnlichen Umfeld wie in den USA vor der Finanzkrise 2008 geführt, als die Anleger Wetten abgaben, dass sie sicher seien.
Wenn die Regierung ihren Plan zur Säuberung von Huarong fortsetzt, wird dies die bisher dramatischste Aussage sein, dass China bei seinem Streben nach Reformen bereit ist, die Investoren zu opfern, die seinen Unternehmen Geld leihen.
Der Zeitplan für eine vollständige Überarbeitung der Geschäftstätigkeit des Unternehmens steht noch nicht fest, aber die mit den Plänen der Regierung vertrauten Personen sagten, China sei fest entschlossen, dafür zu sorgen, dass sowohl ausländische als auch inländische Anleihegläubiger keine vollständige Rückzahlung ihres Kapitals erhalten. Ziel ist es, die Menschen davon abzubringen, in riskante chinesische Unternehmen zu investieren, unter der Annahme, dass die Regierung sie retten wird.
Huarong wurde vor zwei Jahrzehnten geboren, als sich Chinas staatlich geführte Wirtschaft zu öffnen begann. Bevor sich staatliche Banken an den globalen Markt wandten, um Geld zu sammeln, mussten sie Schulden abbauen, um attraktiver zu werden. Huarong nahm einige der hässlichsten Kredite von diesen Banken und erhielt aus diesem Grund den Titel “Bad Bank”.
Von den vier „Bad Banks“ in China wurde Huarong die größte und erweiterte sein Reich durch die Finanzierung von Unternehmen aus den Bereichen Energie, Versicherungen, Immobilien und darüber hinaus. Sie nutzte ihren Zugang zu billigen Krediten staatlicher Banken, um in riskante Geschäfte mit höheren Renditen zu investieren. Sie nutzte ihren internationalen Arm, um Geld von ausländischen Investoren zu sammeln, denen sie jetzt mehr als 20 Milliarden US-Dollar schuldet.
Huarongs Risikobereitschaft wurde unter der Führung von Lai Xiaomin deutlich erleichtert. Herr Lai, der frühere Vorsitzende von Huarong, wurde 2018 seiner Mitgliedschaft in der Kommunistischen Partei beraubt und im Januar wegen Korruption und Machtmissbrauch hingerichtet. Dies war eine äußerst ungewöhnliche Bestrafung, die Experten zufolge eine Botschaft senden sollte.
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Herr Lai gestand, Bestechungsgelder in Höhe von 277 Millionen US-Dollar angenommen zu haben, und teilte dem staatlichen Fernsehen mit, dass er in seiner Wohnung in Peking, die er als seinen „Supermarkt“ bezeichnete, 30 Millionen US-Dollar in Safes aufbewahrt habe.
Chinesische Aufsichtsbehörden befürchten, dass die von Herrn Lai gezeigte Korruption so stark in die Geschäftspraxis von Huarong eingebettet ist, dass die Beurteilung des vollen Ausmaßes seiner Verluste und des Kollateralschadens aufgrund eines möglichen Ausfalls eine Herausforderung darstellt.
“Der Umfang und die Höhe des Geldbetrags in Lai Xiaomins Fall sind schockierend”, sagte Li Xinran, eine Aufsichtsbehörde der Zentralkommission für Disziplinarkontrolle. „Dies zeigt, dass die derzeitige Situation im Kampf gegen die Korruption im Finanzsektor immer noch ernst und komplex ist. Die Aufgabe, finanzielle Risiken zu verhindern und zu lösen, ist nach wie vor sehr schwierig. “
Kurz nach der Hinrichtung von Herrn Lai sorgte Huarong erneut für Schlagzeilen, als er sagte, dass er die Veröffentlichung seiner Jahresergebnisse im März verzögern werde. Das Jahresergebnis wurde im vergangenen Monat ein zweites Mal verschoben, was zu Bedenken hinsichtlich des finanziellen Zustands und der Fähigkeit zur Rückzahlung von Anlegern führte.
Jede Situation, in der Huarong seine Investoren nicht vollständig zurückzahlen kann, würde einige der größten und bekanntesten Investmentfirmen der Welt treffen. Als sich der internationale Finanzmarkt mit diesem Szenario auseinandersetzte, gerieten die Anleihen kürzlich in eine Krise.
Allein in diesem Jahr schuldet Huarong ausländischen Investoren 3,4 Milliarden US-Dollar. Nachdem sich die Veröffentlichung des Jahresergebnisses verzögert hatte, wurden die Anleihen für nur 60 Cent pro Dollar verkauft. In Hongkong wurde der Bestand ausgesetzt.
Es ist bereits sehr spät für eine große Unternehmensumstrukturierung, sagte Larry Hu, Leiter des China Economics Desk bei der Macquarie Group. “Huarong ist bereits zu groß geworden, um zu scheitern”, sagte er. “Es ist keine Lösung mehr für das Problem, sondern das Problem selbst.”
Der jüngste Plan der Regierung, über den noch nicht berichtet wurde, dürfte den chinesischen Unternehmensmarkt durcheinander bringen. Letzten Monat, Der breitere Markt für chinesische Unternehmen begann zu wackeln, als ängstliche Anleger über einen möglichen Ansteckungseffekt nachdachten.
Chinesische Unternehmen schulden ausländischen Investoren Kredite in Höhe von fast 500 Milliarden US-Dollar. Ein Huarong-Ausfall könnte einige internationale Anleihegläubiger dazu veranlassen, ihre Anleihen in chinesischen Staatsunternehmen zu verkaufen, und es chinesischen Unternehmen erschweren, Kredite von ausländischen Investoren aufzunehmen, was eine wichtige Finanzierungsquelle darstellt.
Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit des Unternehmens, frisches Geld aufzutreiben, veranlassten zwei Ratingagenturen, Huarong auf eine „Wache“ aufmerksam zu machen – eine Art Warnung, die bedeutet, dass seine Schulden herabgestuft werden könnten, was seine Fähigkeit, Kredite aufzunehmen, noch teurer machen würde.
“Dafür gibt es kein Spielbuch”, sagte Logan Wright, Direktor für China-Forschung bei der Rhodium Group, einem Beratungsunternehmen. Chinas Regulierungsbehörden stehen nun vor der Herausforderung, das Versprechen einzuhalten, das Finanzsystem zu bereinigen und gleichzeitig einen möglichen Zusammenbruch zu verhindern, sagte er.
“Sie stellen Pekings neue Rhetorik in Frage, dass sie gegen die Annahme vorgehen, dass sie die Stabilität des Systems gewährleisten werden”, sagte er.
Die Regierung wird wahrscheinlich etwas Geld in das reorganisierte Unternehmen stecken, das sich letztendlich aus Huarongs Schwierigkeiten ergibt, aber sie ist nicht bereit, genug Geld zu investieren, um alle Anleihen zurückzuzahlen, sagten die beiden mit den Plänen der Regierung vertrauten Personen.
Während die Regierung einen Plan zur Verkleinerung von Huarong ausarbeitet, hat das Unternehmen versucht, die Nerven der Anleger zu beruhigen, und versprochen, dass es seine Rechnungen bezahlen kann. Im Gespräch mit den staatlichen Medien verglich Xu Yongli, Vizepräsident von Huarong, seine Firma mit anderen wichtigen chinesischen Finanzinstituten.
“Die staatliche Unterstützung, die Huarong erhält, ist nicht anders”, sagte er.
Alexandra Stevenson und Cao Li berichtet aus Hong Kong und Keith Bradsher aus Peking gemeldet.