Chinas schuldengeladener Immobilienmarkt steht vor einer Abwägung, da die China Evergrande Group und ein anderer in Schwierigkeiten geratener Wohnungsbauunternehmen Zahlungsfristen in Millionenhöhe ausgesetzt sind, um Pekings Erzählung zu testen, dass sie die Bedrohung für die chinesische Wirtschaft bewältigen können.
Evergrande mit einer Gesamtsumme von 300 Milliarden US-Dollar oder mehr muss bis Ende Montag in den Vereinigten Staaten mehr als 82 Millionen US-Dollar in bar aufbringen, um die Gläubiger abzuwehren. Der Entwickler sagte Ende letzter Woche, dass er nicht in der Lage sei, eine separate Zahlung in Höhe von 260 Millionen US-Dollar zu leisten, ein Hinweis darauf, dass die Anleger den Beginn des endgültigen Untergangs des Unternehmens verstanden. Die Aktie brach am Montag in Asien um 20 Prozent ein.
Der andere in Not geratene Entwickler, die Kaisa Group, muss den Anleihegläubigern am Dienstag 400 Millionen US-Dollar zahlen, nachdem sie letzte Woche keine Zustimmung der Investoren zur Neuverhandlung der Bedingungen erhalten hatte.
Chinas Immobiliensektor hält die globalen Märkte monatelang in Atem, da Entwickler Mühe haben, Bargeld zu finden, um ihre steigenden Schulden zu bezahlen. Sie wurden durch die nachlassende Nachfrage von Eigenheimkäufern, fallende Immobilienpreise in vielen chinesischen Städten und Pekings Vorgehen gegen übermäßige Bankkredite behindert.
Chinesische Bauträger müssen diesen Monat Anleihen in US-Dollar in Höhe von 1,3 Milliarden US-Dollar zahlen. Bis April wird diese Zahl nach einer Schätzung von Goldman Sachs auf 17 Milliarden Dollar ansteigen.
Wenn Evergrande und Kaisa ihre Zahlungen verpassen, könnte Chinas Führung in eine schwierige Lage geraten. Sie riskieren, den Immobilienmarkt und das Finanzsystem zu destabilisieren, wenn große Unternehmen plötzlich zusammenbrechen. Aber wenn sie helfen, könnten sie eine Botschaft senden, dass sie Immobilienunternehmen retten werden, die Berge von Schulden aufgebaut haben.
“Die Regulierungsbehörden befinden sich jetzt zwischen einem Felsen und einem harten Ort”, sagte Larry Hu, der Chefökonom Chinas der Macquarie Group
„Wenn sie blinzeln, wird es in Zukunft definitiv mehr übermäßige Risikobereitschaft geben“, fügte er hinzu. “Wenn sie es nicht tun, würde der Immobilienabschwung der Wirtschaft noch mehr schaden.”
Die chinesischen Staats- und Regierungschefs verfügen über ein breites Spektrum an Instrumenten, um eine Panik zu stoppen, einschließlich ihres festen Griffs im Banken- und Finanzsektor und ihrer Fähigkeit, schockierende Schlagzeilen in den Nachrichtenmedien zum Schweigen zu bringen. Dennoch unternehmen die Behörden zusätzliche Schritte, um den Schaden einzudämmen.
Am Montag lockerten die chinesischen Bankenaufsichtsbehörden die Menge an Geld, die Banken für einen regnerischen Tag aufbewahren müssen, um ihnen angesichts der Immobilienprobleme und der Anzeichen einer Wachstumsverlangsamung eine größere Möglichkeit zu geben, Kredite zu vergeben. Das Politbüro der Kommunistischen Partei sagte am Montag, die Regierung solle „den gewerblichen Wohnungsmarkt unterstützen, um den angemessenen Wohnungsbedarf von Eigenheimkäufern besser zu decken und die gesunde Entwicklung und den positiven Kreislauf der Immobilienbranche zu fördern“.
An diesem Wochenende schickten Beamte in der südlichen Provinz Guangdong, wo Evergrande seinen Hauptsitz hat, ein Expertenteam zum Unternehmen, um ihm bei der Sanierung seiner Finanzen zu helfen. Die Behörden machten keine Angaben, ob sie bereit waren, einzugreifen, um sie über Wasser zu halten.
Der Schritt erfolgte, nachdem Evergrande sowohl den Markt als auch die Aufsichtsbehörden schockiert hatte, indem es am späten Freitag bekannt gab, dass es seinen finanziellen Verpflichtungen nicht mehr nachkommen kann und dass es Gespräche mit seinen Gläubigern über einen Plan zur Umstrukturierung seiner Schulden aufnehmen wird. Die Regierung rief daraufhin den Gründer von Evergrande, Xu Jiayin, zu sich, während die Aufsichtsbehörden eine Reihe von Erklärungen veröffentlichten, um dem Markt zu versichern, dass die Probleme des Unternehmens nicht auf die breitere Wirtschaft übergreifen würden.
Chinesische Aufsichtsbehörden machten das Management von Evergrande für seine Probleme verantwortlich, während sie versuchten, die Öffentlichkeit davon zu überzeugen, dass der Rest des Finanzsystems sicher sei. Die Zentralbank zeigte mit dem Finger auf Evergrandes „schlechtes Management und rücksichtslose Expansion“. Die Banken- und Versicherungsaufsichtsbehörde zeigte sich besorgt über die jüngsten Entwicklungen, fügte jedoch hinzu, dass die Probleme von Evergrande keine “negativen Auswirkungen auf den normalen Betrieb” der Finanzindustrie haben würden. Die Wertpapieraufsichtsbehörde sagte, der Immobiliensektor insgesamt sei „gesund“ und versprach, die „angemessene und normale Finanzierung“ von Bauträgern zu unterstützen.
Durch die Lockerung der Kreditvergabe und gleichzeitig einen scharfen Ton gegen Evergrande scheinen Chinas Führer zu signalisieren, dass sie bereit sind, das Unternehmen scheitern zu lassen, aber Schritte zu unternehmen, um sicherzustellen, dass die breitere Wirtschaft geschützt wird, sagte Tao Wang, Chefökonom für China der Schweizer Bank UBS.
„Es scheint, dass zumindest eine Frage im Zusammenhang mit Evergrande beantwortet wurde – dass das Unternehmen in Bezug auf Zahlungsausfälle nicht ‚too big to fail‘ ist“, sagte Frau Wang.
Viele der Probleme in Chinas Immobiliensektor resultieren aus Regierungsentscheidungen, die rücksichtslosen Kreditvergabegewohnheiten der größten chinesischen Immobilienentwickler zu zähmen. Aus Sorge vor einer Immobilienblase hat die Zentralbank letztes Jahr „drei rote Linien“ geschaffen: Regeln, die Immobilienunternehmen dazu zwangen, ihre Schulden zu senken, bevor sie nach mehr Geld strebten.
Die finanziellen Schwierigkeiten von Evergrande, die erstmals im Sommer auftraten, haben sich auf den breiteren Immobilienmarkt ausgewirkt und es anderen Entwicklern erschwert, Geld zu beschaffen. Im September alarmierte das Unternehmen die globalen Märkte, nachdem es bei einer Zahlung einer US-Dollar-Anleihe beinahe in Zahlungsverzug geraten war. Seitdem hat Evergrande eine Reihe von Zahlungen in der 11. Stunde auf andere Anleihen geleistet.
Abgeschnitten von der Bankfinanzierung stellten auch andere Bauträger bald fest, dass auch der Dollar-Anleihenmarkt schwerer zu erschließen war.
Auf dem Papier hat Evergrande mehr als 300 Mrd. Es sind auch neue finanzielle Verpflichtungen aufgetaucht, wie zum Beispiel hochverzinste Kreditrückzahlungen, die es den Mitarbeitern schuldete, nachdem sie sie Anfang des Jahres in einer schwierigen Lage dazu gezwungen hatten, Bargeld zu verleihen. Und als Evergrande letzte Woche sagte, die Anleihegläubiger hätten eine Zahlung von 260 Millionen US-Dollar gefordert, war dies das erste Mal, dass das Unternehmen die Verpflichtung öffentlich anerkannte.
Evergrande könnte laut einer Schätzung von Goldman Sachs zusätzliche versteckte Schulden von mehr als 156 Milliarden Dollar haben.
Mehrere andere Bauträger sind mit ihren Schulden in Verzug geraten, darunter Fantasia, ein Luxusimmobilienunternehmen, das den Markt überraschte, weil es nie eine Zahlung verpasst hatte.
Es ist unklar, wie weit Peking gehen wird, um das Risiko einer Ansteckung in der breiteren Branche zu stoppen. Kaisa, die unter Druck steht, am Dienstag eine letzte Zahlung ihrer Anleihe zu leisten, ist nach Evergrande Chinas größter Schuldner von Auslandsschulden.
Bei immer mehr Entwicklern drohen Zahlungsfristen. Die China Aoyuan Property Group, ein kleinerer Entwickler, sagte, die Investoren forderten Anleihen in Höhe von 651 Millionen US-Dollar.
Um zu überleben, müssen chinesische Immobilienunternehmen möglicherweise neue Geldquellen finden.
Fantasia gab am Montag einen Einblick, wie sie damit umgehen will. Auf ihrem Social-Media-Account veröffentlichte sie ein Interview mit dem Vorsitzenden Pan Jun mit der Überschrift „Konfrontiere eine Person mit der Angst vor dem Tod und sie wird ums Leben kämpfen.“
Herr Pan beschrieb, wie das Unternehmen Anfang des Jahres ein Angebot für Land machte, obwohl es kein neues Kapital fand. Er sagte auch, dass das Unternehmen die Bedeutung der drei roten Linien Pekings nicht vollständig verstanden habe.
„Die Regierung regelt bereits und wiederholt die Vorschriften immer wieder“, sagte Pan. “Aber wir haben keine Abteilung, die uns Risikowarnungen gibt.”
Jetzt, da das Unternehmen aus seinen Fehlern gelernt habe, werde es jeden Tag aktiv mit seinen Anleihegläubigern und Aufsichtsbehörden kommunizieren.
In Bezug auf das Phänomen des „flachen Liegens“, bei dem einige junge Chinesen versuchen, es sich zu nehmen, anstatt einem intensiven Arbeitsleben zu folgen, fügte Herr Pan hinzu: „Wir liegen nicht flach.“