Der Investmentfonds BlackRock Frontiers geht auf der Suche nach Renditen für die Aktionäre dorthin, wo sich nur wenige andere Vermögensverwalter wagen: Er investiert in Unternehmen, die den Bedürfnissen von drei Milliarden der ärmsten Menschen der Welt dienen.
Diese Strategie bedeutet, dass der Trust Investitionen in den großen Schwellenländern Brasilien, China, Indien, Mexiko, Russland, Südafrika, Südkorea und Taiwan meidet. Das Ergebnis ist ein börsennotierter Investmentfonds, der laut Manager Sam Vecht in „alle Märkte und Unternehmen investiert, die die meisten anderen Fondsmanager nicht im Auge behalten“.
Vecht leitet seit seiner Gründung vor fast 13 Jahren gemeinsam mit Emily Fletcher den 267 Millionen Pfund schweren Trust. Sudaif Niaz, der vor neun Jahren dem Investmentteam beitrat, komplettiert das Line-up.
Die Länderbeteiligungen des Trusts unterstreichen seine Breite. Das Unternehmen ist an 54 Unternehmen beteiligt, die in Ländern tätig sind, die nicht für ihre Eigenkapitalkompetenz bekannt sind, wie etwa Bangladesch, Kambodscha, Chile, Kolumbien, Ägypten, Kasachstan und Peru.
„Das Gemeinsame ist, dass alle Beteiligungen des Trusts gelistet sind“, sagt Vecht, der in den letzten Wochen zu Unternehmen nach Abu Dhabi (Hauptstadt der Vereinigten Arabischen Emirate), Kambodscha und Thailand gereist ist.
„Wir investieren grundsätzlich nicht in nicht börsennotierte Unternehmen.“ Es gibt keinen Spaß und keine Spiele, sondern nur Positionen in Unternehmen, die an normalen Börsen notiert sind. Und wir sind keinem Land verpflichtet.“
Da die Corporate Governance vieler Unternehmen in diesen Grenzmärkten weitaus geringer ist als die der an etablierteren Börsen notierten Unternehmen, ist eine Recherche vor Ort unerlässlich.
„Bevor man in ein Unternehmen investiert, muss man mit Lieferanten und Kunden sprechen und eine Due Diligence durchführen“, sagt Vecht. „Es ist auch gut, sich mit Gewerkschaftern und Journalisten zu treffen, um andere Perspektiven zu erfahren.“
Unabhängig von der forensischen Arbeit, die Vecht und sein Team – unterstützt durch die enormen Ressourcen von BlackRock – leisten, wird es auf dem Weg dorthin Fehler geben.
„Die meisten Unternehmen, in die wir uns einkaufen, bewegen sich in die richtige Richtung und wir erzielen eine Rendite aus unserer Investition.“ Aber manchmal halten Unternehmensmanager ihre Versprechen nicht ein“, sagt Vecht.
„Gelegentlich steht uns die Politik im Weg und macht es einigen Unternehmen, in die wir investiert haben, schwer, erfolgreich zu sein. Außerdem kommt es von Zeit zu Zeit zu Betrug. „Der Schlüssel liegt darin, sicherzustellen, dass die Erfolge die Misserfolge überwiegen.“
Die Gesamtleistung des Trusts lässt darauf schließen, dass die Manager häufiger Dinge richtig als falsch machen.
In den letzten fünf Jahren hat der Trust eine Rendite von 25 Prozent erwirtschaftet, was unter den Gewinnen eines durchschnittlichen globalen Schwellenmarktfonds (32 Prozent) liegt. Auf kürzere Sicht waren die Ergebnisse mit Ein- und Dreijahresrenditen von 14 bzw. 47 Prozent beeindruckender.
Vecht spricht ungern über einzelne Unternehmen, obwohl der Trust regelmäßig monatliche Updates zu den Top-Ten-Beteiligungen herausgibt – und eine Liste aller seiner Investitionen auf der Website von BlackRock verfügbar ist.
Das jüngste Factsheet, das vor ein paar Tagen veröffentlicht wurde, enthält Kommentare, die Vecht nicht persönlich abgeben wollte – zum Beispiel eine neue Position im Gaspipeline-Unternehmen OQ Gas mit Sitz im Oman.
Die Beteiligungen werden nicht jedermanns Geschmack sein, da Saudi-Arabien die größte Länderposition des Trusts darstellt.
Zu den größten Beteiligungen des Trusts zählen Positionen in der Geschäftsbank Saudi National Bank und dem Chemiegiganten Saudi Basic Industries Corporation. Vecht sagt, das Land habe im letzten Jahrzehnt einen massiven gesellschaftlichen Wandel erlebt.
Der Trust erwirtschaftet ein jährliches Einkommen von 4 Prozent. Die laufenden Kosten sind mit knapp 1,4 Prozent pro Jahr angemessen. Der Börsen-ID-Code lautet B3SXM83 und der Ticker BRFI.