TDie Vereinigten Staaten stürzen sich erneut auf den Zahlungsausfall ihrer „Staatsschulden“. Obwohl sich eine zweimonatige Verlängerung herausgebildet hat, bleibt die fundamentale Dynamik – und das Risiko. Dies ist nicht der Fall, da die Gefahr besteht, dass das Schatzamt keine Käufer für eigene Wertpapiere findet. Es geschieht auch nicht wegen einer mutmaßlichen „Belastung“ durch Zinszahlungen. Stattdessen geschieht dies, weil der US-Kongress willkürlich begrenzt hat, wie viel „Staatsschulden“ die US-Regierung eingehen kann. Der Kongress hat bestimmte Ausgaben genehmigt und gefordert – blockiert jedoch das bevorzugte Instrument des Finanzministeriums zur Finanzierung dieser Ausgaben.
Angesichts der Tatsache, wie oft Politiker sich auf „das Defizit“ und „die Schulden“ berufen haben, ist es für die Öffentlichkeit selbstverständlich, zu denken, dass die Schuldenobergrenze einen tieferen „Geldmangel“ darstellt. Wenn Nachrichtenagenturen wie CNN kontextlose Schlagzeilen veröffentlichen, in denen behauptet wird, der „US-Regierung“ werde bis zu einem bestimmten Datum „das Geld ausgehen“, wird dieser Eindruck verstärkt.
Dieses Framing ist jedoch völlig falsch. Was vor sich geht, ist eher ein Missgeschick in der internen Buchhaltung als ein „Cashflow“-Problem. Wo bleibt denn die US-Regierungsbank? Es Bank mit sich selbst – dem Federal Reserve Board. Wie uns das zweite US-Gerichtshof 2019 daran erinnerte, ist das vom Federal Reserve System geschaffene Geld ein Produkt der Bundesregierung. Entscheidend ist, dass das Federal Reserve System rechtlich gesehen der Kontrolle und Aufsicht des Kongresses unterliegt.
Auf technischer Ebene könnte die Federal Reserve morgen das Konto des Schatzamtes auffüllen. Was ihm fehlt, ist eine gesetzliche Anweisung dazu. Normalerweise kommt diese rechtliche Anweisung von erfolgreichen Treasury-Auktionen. Aber es gibt ein Problem: Die Schuldenobergrenze verhindert mehr dieser Auktionen. Selbst wenn das Finanzministerium legal Kredite bei der Federal Reserve aufnehmen könnte – was es nicht kann – würden in diesem Fall die Schulden, die es der Federal Reserve schuldete, auf die Schuldenobergrenze angerechnet.
Wenn das Finanzministerium keine weiteren Schulden machen kann, was wäre, wenn es … eine Münze machen würde? Münzen wurden nicht auf die Schuldenobergrenze angerechnet und die US Mint steuert bereits jedes Jahr erhebliche „Gewinne“ bei. Das Problem mit Münzgeld ist, dass es zwar keine Obergrenzen wie die Schuldenobergrenze gibt, aber verschiedene Arten von Grenzen. Der Kongress hat die Materialien der meisten US-Münzen und die Stückelungen genau festgelegt. Die meisten US-Münzen … außer einer.
Im Jahr 1996 verabschiedete der Kongress eine Änderung des Münzgesetzes und wurde in ein Gesetz überführt, das es der US-Münze erlaubt, „Goldbarren und Platinmünzen gemäß solchen Spezifikationen, Designs, Sorten, Mengen, Nennwerten und Inschriften zu prägen und auszugeben, wie der Sekretär, kann nach Ermessen des Sekretärs von Zeit zu Zeit vorschreiben“.
Das ist außergewöhnliche Macht. Und das war kein Zufall. Wie Philip Diehl, der damalige Direktor der US-Münzanstalt und Mitverfasser des Gesetzentwurfs, sagte: „Als wir dieses Gesetz 1996 verabschiedeten, war es mit vollem Wissen, dass es in der Geschichte der US-amerikanischen Münzprägung beispiellos war. [Until then] Der Kongress hatte die Münzwerte immer per Gesetz festgelegt.“
Während der Kämpfe um die Schuldengrenze der Obama-Regierung bemerkte ein unternehmungslustiger Anwalt diese obskure Bestimmung und hatte den kühnen Gedanken – könnten wir eine Billionen-Dollar-Platinmünze ausgeben, sie bei der Bank der Regierung hinterlegen und weiterhin Zahlungen leisten? Die Bestimmung sagt schließlich jede Konfession, genau wie das Gesetz, das dem Finanzminister vorsieht, Staatspapiere jeglicher Stückelung auszugeben. Der Unterschied besteht lediglich darin, dass der Coin – wie alle anderen Coins – überhaupt nicht der Schuldenobergrenze unterliegen würde.
Diese Buchhaltungslösung bietet dem Finanzministerium die Möglichkeit, sein Bankkonto aufzufüllen, weiterhin Zahlungen zu leisten (wie der Kongress es angewiesen hat) und das alles ohne gegen ein Gesetz oder eine Bestimmung der Verfassung zu verstoßen. Die Mittel würden wie gewohnt vom Konto des US-Finanzministeriums abfließen, während die Federal Reserve einen Teil ihrer Bestände an US-Staatsanleihen verkaufen würde, um ihre geldpolitischen Ziele zu erreichen.
Ökonomisch würde sich grundsätzlich nichts ändern: Es gäbe keine zusätzliche Inflation durch das „Gelddrucken“. Alles, was passieren würde, ist, dass wir die schädlichen Auswirkungen vermeiden würden, wenn wir uns einem Zahlungsausfall nähern oder, verheerenderweise, tatsächlich ausfallen würden. Ohne die Gefahr eines Staatsbankrotts würde die Geiselnahme der Schuldenobergrenze ihre Macht verlieren und das Antiquariat wahrscheinlich aufgehoben werden.
Die Münze mag „albern“ erscheinen oder als „Gimmick“ angesehen werden. Aber in Wirklichkeit nutzt es die grundlegendste Verfassungsbefugnis der Bundesregierung – Geld zu prägen – für einen der grundlegendsten Zwecke der öffentlichen Finanzen: unsere Verpflichtungen zu bezahlen. Sich dumm zu fühlen ist keine Entschuldigung, nicht zu handeln.