Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank, wird voraussichtlich eine weitere Erhöhung um 75 Basispunkte ankündigen.
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Während die Europäische Zentralbank voraussichtlich am Donnerstag eine weitere Zinserhöhung ankündigen wird, konzentrieren sich die Marktteilnehmer anscheinend mehr auf zwei andere politische Instrumente, da die Region auf eine Rezession zusteuert.
Die Zentralbank erwägt eine Inflation auf Rekordhöhen, aber eine Konjunktur, die sich verlangsamt, wobei viele Ökonomen eine Rezession vor Jahresende vorhersagen. Wenn die EZB eine sehr aggressive Haltung bei der Erhöhung der Zinsen einnimmt, um der Inflation entgegenzuwirken, besteht die Gefahr, dass dies die Wirtschaft in weitere Schwierigkeiten stürzt.
Vor diesem Hintergrund ist weithin zu sehen, dass die EZB im Laufe dieser Woche die Zinsen um 75 Basispunkte anhebt. Dies wäre die zweite Jumbo-Anhebung in Folge und die dritte Erhöhung in diesem Jahr.
„Die EZB wird wahrscheinlich ihre drei Leitzinsen um 75 Basispunkte anheben und vorschlagen, dass sie bei ihren nächsten geldpolitischen Sitzungen weiter gehen wird, ohne eine klare Orientierung über die Größe und Anzahl der kommenden Schritte zu geben“, sagte Holger Schmieding, Chefvolkswirt bei Berenberg , sagte in einer Notiz am Dienstag.
Angesichts des Inflationsdrucks – die Inflationsrate im September lag bei 10 % – preisen Analysten eine weitere Erhöhung um mindestens 50 Basispunkte im Dezember ein. Der Leitzins der Bank liegt derzeit bei 0,75 %.
„Ein wachsender Konsens scheint dafür zu sein, den Einlagensatz bis Ende des Jahres bei 2 % zu halten, was eine Anhebung um 50 Basispunkte im Dezember mit einer Neubewertung der Wirtschafts- und Inflationsaussichten Anfang 2023 impliziert“, sagte Frederik Ducrozet, Leiter der makroökonomischen Forschung bei Pictet Wealth Management, sagte am Freitag in einer Mitteilung.
Zwei große Fragen
Abgesehen von den Zinsen stellen sich den Marktteilnehmern zwei Fragen: Wann wird die EZB mit dem Abbau ihrer Bilanz beginnen, einem Prozess, der als quantitative Straffung bezeichnet wird, und was wird in naher Zukunft mit den Kreditbedingungen für Banken passieren? Die EZB hat nach der Eurokrise von 2011 und dem Ausbruch von Covid-19 im Jahr 2020 jahrelang quantitative Lockerung betrieben, bei der sie Vermögenswerte wie Staatsanleihen kauft, um die Nachfrage zu simulieren.
„Wenn es um QT geht, ist langweilig schön“, sagte Ducrozet und fügte hinzu, dass er erwartet, dass der Prozess im zweiten Quartal 2023 beginnen wird. QT wird voraussichtlich „vorhersehbar, schrittweise und passiv sein, beginnend mit dem Ende der Reinvestitionen unter das Asset Purchase Program (APP), aber nicht in absehbarer Zeit aktiv Anleihen verkaufen”, sagte er.
Camille De Courcel, Leiterin der europäischen Zinsstrategie bei BNP Paribas, sagte am Montag in einer Mitteilung, dass die Zentralbank möglicherweise bis zur Sitzung im Dezember warten werde, um Einzelheiten zu QT bekannt zu geben, aber dass sie wahrscheinlich damit beginnen werde, ihre Bilanz um etwa 28 Milliarden Euro zu reduzieren Durchschnitt pro Monat, wenn es passiert.
Die vielleicht größte Ungewissheit in diesem Stadium ist jedoch, ob sich die Kreditbedingungen für europäische Banken ändern werden.
„Wir denken an Donnerstag [the ECB] wird eine Entscheidung über das TLTRO, entweder seine Vergütung oder seine Kosten, bekannt geben. Wir glauben, dass die neue Maßnahme erst im Dezember in Kraft treten wird“, sagte De Courcel.
Die gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte oder TLTROs sind ein Instrument, das europäischen Banken attraktive Kreditbedingungen bietet – und diesen Institutionen hoffentlich mehr Anreize gibt, Kredite an die Realwirtschaft zu vergeben.
Da die EZB die Zinsen schneller erhöht hat als ursprünglich von der Zentralbank erwartet, profitieren europäische Kreditgeber von den attraktiven Kreditzinsen über TLTROs und verdienen gleichzeitig mehr Geld mit den höheren Zinsen.
„Die Aussichten sind schlecht vor dem Hintergrund eines historischen Schocks für das Einkommen der Haushalte, und der politische Druck kann nicht ignoriert werden“, sagte Ducrozet.
Das Euro wurde am Mittwoch geringfügig höher gegenüber dem US-Dollar bei 0,997 $ gehandelt. Die Schwäche der gemeinsamen Währung bereitet der Zentralbank Sorgen, obwohl sie wiederholt erklärt, dass sie den Wechselkurs nicht ins Visier nimmt.
