Vor dem labyrinthischen Vantage Towers-Verkauf im letzten Monat, bei dem sich Vodafone von einer großen Beteiligung an dem in Deutschland notierten Unternehmen trennte, um seine Schuldenlast zu verringern, stand Nick Read an der Wand.
Anstatt den gewünschten Schub zu geben, war der Deal eine Erinnerung daran, dass Vodafone eine M&A-Maschine mit Fehlzündungen ist.
Unter der Führung von Read stürzte der Aktienkurs um 45 Prozent auf unter ein Pfund ab und krönte damit eine lange Serie von unteroktaniger Performance, die ihn von über 200 Pence vor fünf Jahren auf das aktuelle Niveau schrumpfen ließ.
Fehlerhafte Verbindungen: Vodafone besteht aus einer maroden Sammlung von Telekommunikationsanlagen, ist dem maroden deutschen Verbrauchermarkt zu stark ausgesetzt und hat den Ruf, schlechte Geschäfte zu machen
Vodafone, in den 1990er Jahren aus den Ingenieuren Racal ausgegründet, ist einer der echten Technologiepioniere Großbritanniens. Es liefert eine Metapher für Großbritanniens Produktivitäts-, Management- und Aktionärsfehler.
Anstatt danach zu streben, der weltweit führende Anbieter von Mobiltelefonen zu werden, hat es sich im Laufe der Jahre an einem Notverkauf von wertvollen Vermögenswerten beteiligt, der von einem intensiven Fokus darauf getrieben wurde, die Anleger mit Auszahlungen zufrieden zu stellen.
Das Ergebnis ist, dass Vodafone jetzt aus einer maroden Sammlung von Telekommunikationsanlagen besteht, dem maroden deutschen Verbrauchermarkt zu stark ausgesetzt ist und den Ruf hat, Geschäfte nicht effizient ausführen zu können.
Dies zeigt sich an der Unfähigkeit, die viel gepriesene Fusion mit Hutchison’s Three Network zu verwirklichen.
Vodafone schritt einst wie ein Koloss durch die Welt. Sie hat mit dem Kauf von Mannesmann im Jahr 2000 einen Präzedenzfall für Übernahmen deutscher Unternehmen geschaffen.
Es besaß und verkaufte das größte Mobilfunknetz in Japan. Und es war ein 45-prozentiger Minderheitsinvestor bei Verizon Wireless, das es 2014 für 78,4 Milliarden Pfund verkaufte. Das gesamte Unternehmen Vodafone ist jetzt 25 Milliarden Pfund wert. Das ist Wertvernichtung im großen Stil.
In scharfem Gegensatz dazu hat AstraZeneca durch Investitionen in die Zukunft im selben Jahr eine Übernahme von Pfizer in Übersee gemeistert und seinen Wert auf 173 Milliarden Pfund fast verdreifacht.
Read kämpfte, aber er wird vom Vorsitzenden Jean-François van Boxmeer und dem Vorstand zum Sündenbock für jahrelange nicht überzeugende Leistung gemacht.
Read wurde nach einer Notfallsitzung am Sonntag entfernt. Es obliegt vorerst Margherita Della Valle, der Finanzdirektorin, das Chaos zu ordnen.
Was dringend benötigt wird, ist jemand mit der Vision, eine disparate Sammlung von Beständen zu vereinfachen und die besten Teile von Vodafone voranzubringen.
Afrika bietet Wachstumschancen. Es wird entscheidend sein, seine Investitionen in Kontinentaleuropa von Deutschland bis Spanien mit großen inhaltlichen Vorstößen zum Erfolg zu führen. Den Drei-Deal in Großbritannien durchzuziehen, wäre ein Pluspunkt, aber es ist aus Wettbewerbsgründen ein langer Weg.
Ein angeschlagener Aktienkurs, ein preisgünstiges Pfund Sterling und ein vorübergehender Vorstandsvorsitzender könnten Vodafone zu einer leichten Flucht für Käufer aus Übersee machen. Aufsichtsbehörden aufgepasst.
Selbsthilfe
Erinnerung ist eine lustige Sache. Als Liz Truss und Kwasi Kwarteng im September das katastrophale Mini-Budget veröffentlichten, unterstützte das CBI viele der Vorschläge.
Im letzten Wirtschaftsbericht des CBI wurde dies nicht erwähnt. Stattdessen griff Generaldirektor Tony Danker auf Rishi Sunaks Mais Lecture im Februar dieses Jahres zurück, als der damalige Bundeskanzler schwindelerregende Versprechungen machte, bei Investitionen und Innovationen zu helfen. Die meisten Zusagen wurden im Namen der steuerlichen Orthodoxie exorziert.
Danker beklagt die Tatsache, dass es im Vereinigten Königreich nicht gelingt, in Kapital, Menschen und Ideen zu investieren. Aber wessen Verantwortung ist das? Die Wirtschaft selbst, wie Vodafone demonstriert, muss einen Teil der Schuld tragen.
Sunak bot einen doppelten Abzug für Kapitalinvestitionen nach der Pandemie an, aber trotz der Möglichkeiten für die digitale Transformation wurde es kaum in Anspruch genommen.
Es ist kein Zufall, dass einige der besser geführten Unternehmen im Vereinigten Königreich aus dem Ausland stammen. Akzo Nobel, Erbe der ICI- und Dulux-Farben, kommt mir in den Sinn.
Es hat große Anstrengungen in Forschung und Entwicklung und Innovation gesteckt, um britische und globale Märkte aufzubauen. Die Regierung kann helfen, aber CBI-Spieler müssen auf sich selbst schauen.
Kunst des Deals
Bob Diamond ist immer auf der Suche nach einem Deal. Der jüngste Versuch seines Schützlings Rich Ricci, mit dem Broker FinnCap zu fusionieren, scheiterte.
Jetzt erfahren wir aus den USA, dass das von Diamond unterstützte Sonderkaufvehikel Circle es nicht geschafft hat, seinen 7,5-Milliarden-Pfund-Stablecoin-Plan auf den Weg zu bringen.
Diamonds Nase für Schnäppchen ist legendär (man erinnere sich an den Kauf der US-Sparte von Lehman für Barclays) und wurde am Wochenende als möglicher Käufer der Investmentbanking-Sparte der Credit Suisse genannt.
Er ist niemand, der aufgibt.
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