ALEX BRUMMER: Eine vorzeitige Zinserhöhung wird den Aufwärtsdruck auf die Haushaltsbudgets nur verstärken, daher sollte sich die Bank of England zurückhalten!
- Die große Frage ist nicht, ob die Zinsen steigen, sondern wann
- Wird die Bank bei ihrer nächsten Sitzung handeln, das Feuer bis Dezember oder Anfang nächsten Jahres halten?
- Die Bank war in Geldangelegenheiten eher eine Mitläuferin als eine Führungspersönlichkeit
Die Bank of England und andere Zentralbanken wurden von der Aussicht, dass die Inflation uns noch einige Zeit begleiten könnte, kalt erwischt.
Frühere Prognosen, dass der Preisanstieg vorübergehend ist und getrost ignoriert werden könnten, wenn Wachstum und Arbeitsplätze zur Normalität nach der Pandemie zurückkehren, ist der Angst gewichen, die sich auf die Energiepreise konzentriert.
Die Befürchtungen einer hohen Arbeitslosigkeit nach der Rücknahme des Urlaubsplans der Regierung wurden durch Sorgen über einen Arbeitskräftemangel ersetzt.
Eingraben: Eine bescheidene Erhöhung der Raten von 0,1 Prozent auf 0,25 Prozent würde die Verbraucher vorsichtiger machen, wenn Kühnheit erwünscht ist
Einer der Gründe, warum ein hochrangiger Mandarin des Finanzministeriums an den Sitzungen des geldpolitischen Ausschusses für die Zinsfestsetzung teilnimmt, besteht darin, ein gewisses Maß an Koordination in den finanz- und geldpolitischen Rahmenbedingungen sicherzustellen.
Ein Großteil der Auslegung von Rishi Sunaks Haushaltsplan und seinen früheren Steuererhöhungen in diesem Jahr konzentrierte sich auf den Druck auf Haushalte mit mittlerem Einkommen.
Auf den ersten Blick scheint es ein Haushalt gewesen zu sein, der die Fiskalpolitik verschärft hat.
Im Gegenteil, die großzügigen Ausgabenversprechen entsprechen 2022-23 einem Anstieg der nationalen Produktion um 0,4 Prozent. Oder anders gesagt, eine fiskalische Lockerung.
In wirtschaftlicher Hinsicht sollte es der Bank erleichtert werden, ihren Kampf gegen die Inflation zu beginnen, indem sie weniger entgegenkommend ist. Die große Frage ist nicht, ob die Zinsen vom historischen Tiefststand von nur 0,1 Prozent steigen, sondern wann. Wird die Bank bei ihrer nächsten Sitzung am 4. November handeln oder ihr Feuer bis Dezember oder Anfang nächsten Jahres aussetzen?
In ihrer unnachahmlichen Weise haben die Geldmärkte dafür die Arbeit der Bank erledigt. Steigende Renditen von Staatsanleihen haben die britischen Hypothekengeber – darunter HSBC und Natwest – dazu gebracht, ihre besten Festzinsgeschäfte zurückzuziehen.
Die Vorstellung, dass es Schwierigkeiten geben wird, weil die meisten Wohnungsbaudarlehen unter 1 Prozent verschwunden sind, wird bei den Leuten, die Häuser gekauft haben, als die Hypothekenzinsen zweistellig waren, nicht viel Sympathie hervorrufen. Wenn die Geschichte in diesen Angelegenheiten die Richtschnur ist, war die Bank in Geldangelegenheiten eher eine Mitläuferin als eine Führungspersönlichkeit.
Zu schnell zu gehen kann genauso ein Fehler sein wie zu zögern.
Die kollektive Erinnerung wird sich daran erinnern, dass die Europäische Zentralbank, als sie nach der Finanzkrise die ersten Zinserhöhungen durchführte, zu einer peinlichen Kehrtwende gezwungen wurde. Es bewegte sich zu früh und die Erholung kam ins Stocken.
Die Verbraucherpreisinflation in den USA hat die in Großbritannien übertroffen. Analysten der Investmentfirma Pimco erwarten, dass die politischen Entscheidungsträger die Ankäufe von Vermögenswerten um etwa 15 Mrd.
Auch wenn sich die Bank entgegen den Prognosen nächste Woche zurückhält, dürfte das Voting spannend werden. In den jüngsten Reden klangen die externen Mitglieder Silvana Tenreyro und Catherine Mann zurückhaltend. Tenreyro argumentierte, dass eine Erhöhung der Raten zur Eindämmung von Unterbrechungen der Lieferkette kontraproduktiv sein könnte.
Der neue Chefökonom der Bank, Huw Pill, der noch nicht abstimmen muss, hat die Katze unter die Tauben gesetzt, als er sagte, eine Zinserhöhung sei “live”. Der Gouverneur Andrew Bailey hat in der Geldpolitik Entschlossenheit gezeigt. Zu Beginn der Pandemie senkte er die Zinsen zügig und startete eine riesige QE-Offensive. Es war nie klar, ob er handelte, um die Finanzstabilität zu wahren oder den wirtschaftlichen Zusammenbruch zu verhindern – oder wahrscheinlich beides.
Als Bailey diesen Monat argumentierte, dass die Bank „handeln muss“, erinnerte er uns daran, dass sie wachsam ist. Alle Bemühungen seit Covid haben sich darauf konzentriert, Narbenbildung zu verhindern.
Der Hypothekenmarkt bleibt fest, aber das Wachstum der Verbraucherkredite ist verhalten. Selbst mit dem Herannahen der Ferienzeit scheinen die Bürger nur ungern auf Kaufrausch zu gehen. Eine bescheidene Erhöhung der Raten von 0,1 auf 0,25 Prozent würde die Verbraucher vorsichtiger machen, wenn Mut gewünscht wird.
Es würde weder die Kraftstoffrechnungen noch die Benzinkosten dämpfen. Inflationserwartungen in einem Moment, in dem der Begriff „Lebenshaltungskostenkrise“ den öffentlichen Dialog infiziert, könnten gekühlt werden.
Aber die Realität ist, dass es nicht sehr sinnvoll ist, einer Krise zuvorzukommen, die nicht stattgefunden hat und die die Zentralbanken nicht kontrollieren können.
Die Energiepreise sind sehr volatil und könnten sich möglicherweise auf die gleiche Weise wieder ausbalancieren, wie die Warteschlangen auf britischen Vorplätzen verschwunden sind. Die Preise einiger Rohstoffe, darunter Eisenerz und Holz, haben sich seit dem Frühjahr halbiert.
Eine vorzeitige Zinserhöhung wird den Aufwärtsdruck auf die Haushaltsbudgets nur verstärken. Also warte ab!