Investoren haben ihre Wetten gegen Ocado erhöht, da der Online-Lebensmittelhändler angesichts anhaltender Spekulationen über seine Zukunft Schwierigkeiten hat, Gewinne zu erwirtschaften.
Dies geschieht, während Ocado nach sechs Jahren kurz vor dem Abstieg aus dem FTSE 100 steht und sich sein Aktienkurs seit Anfang 2024 fast halbiert hat.
Ocado ist derzeit die am zweithäufigsten geshortete Aktie unter den in London notierten Aktien, hinter dem Ölfelddienstleister Petrofac. 8 Prozent der Aktien des Unternehmens werden von Anlegern gehalten, die gegen seinen Wert wetten – der höchste Stand seit sechs Jahren.
Zu denjenigen, die große Wetten gegen das FTSE-100-Unternehmen abgeschlossen haben, zählen laut Regulierungsdaten Kintbury Capital, D1 Capital Partners und BlackRock Investment Management.
Ärger: Investoren haben ihre Wetten gegen Ocado erhöht, da der Online-Lebensmittelhändler weiterhin Schwierigkeiten hat, Gewinne zu erzielen
Joint Venture Ocado Retail weiterhin unterdurchschnittlich
Ein gesunder Gewinn ist für Ocado nach wie vor schwer zu erzielen. Trotz kontinuierlich steigender Umsätze verzeichnete das Unternehmen für die zwölf Monate bis Dezember einen Verlust von 394 Millionen Pfund (581 Millionen Pfund) im Jahr davor.
Das Hauptproblem liegt bei Ocado Retail, dem Joint Venture von Marks & Spencer. Online-Supermarkteinkäufe profitabel zu machen, war schon immer schwierig, da der Aufbau eines größeren Unternehmens enorme Infrastruktur- und Logistikkosten verursacht.
Viele dieser Kosten stehen im Zusammenhang mit dem Problem der „letzten Meile“ – der teuren, ineffizienten und zeitaufwändigen Lieferung von Waren vom Lager zu den Haushalten.
Auch Ocado hat seit dem Ende der Lockdown-Maßnahmen, die dem Online-Shopping-Sektor einen fulminanten Aufschwung verliehen hatten, einen Abschwung erlebt, und sein Anteil am britischen Lebensmittelmarkt ist mit nur 1,8 Prozent nach wie vor gering.
Der Umsatz des Unternehmens stieg im Jahr 2020 um fast ein Drittel auf 2,33 Milliarden Pfund, doch das jährliche Wachstum verlangsamte sich in den folgenden drei Jahren auf 7,2, 0,6 bzw. 9,9 Prozent.
Die Betriebsmarge ist in den vergangenen fünf Jahren jährlich um durchschnittlich -77,8 Prozent eingebrochen.
Analysten bezweifeln, dass Ocado jemals wieder einen Gewinn erwirtschaften wird, nachdem das Unternehmen seit seiner Gründung im Jahr 2000 lediglich drei Gewinne (vor Steuern) erwirtschaftet hat.
Guy Lawson-Johns, Aktienanalyst bei Hargreaves Lansdown, meint: „Ocado hat ein erstaunliches Produkt, aber die anhaltende Unsicherheit darüber, wann es profitabel wird, nährt die Spekulationen, dass die Bewertung weitere Einbußen hinnehmen muss.“
Er fügt hinzu: „Es ist nicht schwer zu erkennen, warum das Vertrauen der Anleger schwindet“, wenn man bedenkt, dass das Unternehmen so viel Geld verbrennt, während seine Investitionsausgaben nach wie vor hoch sind.
Ocados Technologiegeschäft zeigt „großes Potenzial“
Die nicht auf den Einzelhandel bezogenen Geschäftsbereiche von Ocado, Technology Solutions, sind ein wesentlicher Treiber der Bewertung der Gruppe, gehen jedoch mit erheblichen Investitionen einher.
Die Einheit unterstützt andere Einzelhändler bei ihren Online-Angeboten und stellt ihre Roboter-Lagertechnologie Unternehmen auf der ganzen Welt zur Verfügung. Analysten beobachten aufmerksam den Zufluss neuer Verträge.
Ocados jüngste Managementprognose für Tech Solutions sah für die nächsten drei Jahre elf neue Kunden-Fulfillment-Center vor. Damit blieben die Prognosen der City von zwölf oder mehr Zentren verfehlt, da die Sparte im Jahr 2023 erneut Verluste machen würde.
Susannah Streeter, Leiterin für Geld und Märkte bei Hargreaves Lansdown, sagte: „Außerdem werden für den zukünftigen Wachstumsmotor Solutions des Unternehmens nicht so schnell Verträge unterzeichnet, wie die Anleger gehofft hatten.“
„Hier gibt es noch immer großes Potenzial, aber die Zeiträume für das Wachstum erscheinen fragwürdiger, und das drückt auf die Bewertung.“
M&S-Streit über Ocado-Aktien
Ocado verärgerte außerdem einige Aktionäre, indem das Unternehmen seinem Vorstandsvorsitzenden und Mitbegründer Tim Steiner ein Abfindungspaket im Wert von bis zu 14,8 Millionen Pfund zahlte.
Fast 20 Prozent der Investoren stimmten bei der Jahreshauptversammlung der Gruppe im vergangenen Monat gegen den Plan, nachdem der Stimmrechtsberater Glass Lewis und die Aktivistenorganisation ShareAction Widerstand geleistet hatten.
Gemäß den Bedingungen des Plans würde der frühere Anleihenhändler von Goldman Sachs einen Bonus in Höhe von bis zu 1.800 Prozent seines Grundgehalts erhalten, falls die Aktien innerhalb von drei Jahren einen Kurs von 29,69 Pfund erreichen und bestimmte Leistungskennzahlen erreicht werden.
Wird dieser Aktienkurs nicht erreicht, könnte er immer noch rund 5 Millionen Pfund zusätzlich zu seinem Grundgehalt verdienen, sofern er andere Leistungs- und Anlegerrenditeziele erfüllt.
Wetten: Ocado-Aktien gehören zu den am meisten geshorteten Aktien in London
Im Mittelpunkt eines Zahlungsstreits mit Marks & Spencer stehen nicht erreichte Ziele, was das Vertrauen in das in Hatfield ansässige Unternehmen weiter schwächt.
Als M&S im Jahr 2019 einen 50-prozentigen Anteil am britischen Einzelhandelsgeschäft von Ocado kaufte, zahlte der Konzern im Voraus 560 Millionen Pfund und versprach, weitere 190,7 Millionen Pfund zu zahlen, wenn er bestimmte leistungsbezogene Ziele erreichen würde.
Ocado räumte in seinen Jahresergebnissen ein, dass das Joint Venture die erforderlichen Ziele für den automatischen Erhalt der Abschlusszahlung nicht erreicht habe.
Den Buchhaltungsregeln zufolge dürfte die Zahlung lediglich 28 Millionen Pfund betragen, eine Zahl, die Steiner als „lächerlich niedrig“ bezeichnete.
Ocado drohte M&S mit rechtlichen Schritten und behauptete, der Zusammenschluss ermögliche eine Anpassung der Ziele aufgrund bestimmter Managemententscheidungen und Maßnahmen während der Covid-19-Pandemie.
Streit: Ocado befindet sich in einem Zahlungsstreit mit seinem Joint-Venture-Partner Marks & Spencer
Laut Lawson-Johns sei der Kampf für Ocado angesichts der Ungeduld der Aktionäre mit dem Unternehmen eine „unwillkommene Ablenkung“ gewesen.
Nachdem die Ocado-Aktien im September 2020 mit 2.914 Pence ihren Höchststand erreicht hatten, sind sie seitdem auf nur noch 404 Pence gefallen, da der Einzelhändler enorme Verluste angehäuft hat.
„Wenn eine Aktie in fast vier Jahren um fast 90 Prozent fällt, gibt es dafür normalerweise einen ziemlich guten Grund“, sagt Sam North, Marktanalyst bei der Handelsplattform eToro.
Übernahmespekulationen halten das Interesse der Anleger aufrecht
Der Kurssturz hat bei vielen die Annahme ausgelöst, das Unternehmen sei ein potenzielles Übernahmeziel; Berichten zufolge hatte Amazon im vergangenen Sommer im Rahmen seiner Bemühungen, seinen Lebensmittelbereich in Großbritannien auszubauen, ein Angebot in Erwägung gezogen.
Der Einzelhandelsriese bestritt jedoch, dass er ein Auge auf Ocado geworfen habe, und viele Investoren fragten sich, wer das Unternehmen angesichts der Cashflow-Probleme kaufen wolle.
Es kommt zu einer erneuten hektischen Übernahmeaktivität bei in London notierten Unternehmen, die im Vergleich zu ihren globalen Konkurrenten als unterbewertet gelten.
Sollte sich ein Interessent dazu entschließen, Ocado anzusprechen, wäre dies ein kleiner Schlag für die vielen Leerverkäufer, die den fallenden Aktienkurs des Konzerns so richtig vorhergesagt haben. Denjenigen, die kürzlich Aktien des Unternehmens gekauft haben, würde dies jedoch zugutekommen.
North sagt: „Jede ordentliche Aufwärtsbewegung würde zu erheblichen Renditen für diejenigen führen, die jetzt kaufen möchten. Wenn zum Beispiel jemand heute kaufte und die Aktien wieder auf den Höchststand vom Juli 2023 gehandelt würden, wäre das eine Rendite von fast 200 Prozent.“
„Ist das genug, um Leute zu verführen? Vielleicht, aber selbst dann könnte ich mir vorstellen, dass es sich nur um eine sehr kleine Kapitalallokation handeln würde, um der potenziellen Wertfalle zu entgehen.“
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