FRANKFURT—Die europäischen Zentralbanken signalisierten wachsende Besorgnis über die steigende Inflation und ihre Entschlossenheit, sie durch Zinserhöhungen zu stillen, ein Politikwechsel, der Risiken für Anleger und die Weltwirtschaft schafft.
Die restriktiven Bewegungen in Europa spiegeln eine wachsende Einsicht unter den politischen Entscheidungsträgern wider, dass die Inflation nicht so schnell zurückgehen wird, wie sie gehofft hatten. Es spiegelt eine ähnliche Verschiebung in den USA wider, wo der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, letzte Woche signalisierte, dass die US-Notenbank Mitte März mit einer stetigen Zinserhöhung beginnen würde.
Die Schritte und Signale von Europas Zentralbankiers donnerten am Donnerstag durch die Märkte weltweit, wobei der Euro gegenüber dem Dollar um mehr als 1 % zulegte, die Märkte für Staatsanleihen abverkauft wurden und die Aktien angesichts der Aussicht auf eine Straffung der Geldpolitik in den kommenden Monaten fielen.
Die globale Wirtschaftserholung nach dem Covid-19-Schock war kraftvoll, aber uneinheitlich, gekennzeichnet durch starke Nachfragebewegungen, die durch enorme fiskalische und monetäre Anreize, Arbeitskräfte- und Materialmangel und steigende Inflation untermauert wurden.
Da sich die Volkswirtschaften jetzt erholen, treten Inflationssorgen in den Vordergrund. Die Zentralbanken erwägen, wie sie die zu Beginn der Pandemie eingeführten Notfallmaßnahmen zurückziehen können, ohne das Wachstum zu dämpfen. Die politischen Entscheidungsträger versuchen, einen Weg zu finden, um die Erholung zu unterstützen, ohne eine sich selbst verstärkende Preisspirale auszulösen.
„Wir stehen vor einem Kompromiss zwischen starker Inflation und schwächelndem Wachstum“, sagte Andrew Bailey, Gouverneur der Bank of England.
Die Bank of England erhöhte ihren Leitzins zum zweiten Mal in Folge auf 0,5 % und sagte, sie erwarte, dass sich die jährliche Inflation innerhalb von Monaten auf über 7 % beschleunigen werde. Es sagte auch, dass es beginnen würde, die Größe seiner Anleihebestände langsam zu reduzieren. Vier von neun Mitgliedern des Zinsfestsetzungsausschusses der Bank wünschten einen stärkeren Anstieg auf 0,75 % und verwiesen auf eine Ausweitung und einen anhaltenderen Preisdruck als erwartet.
„Wir haben die Zinssätze heute nicht erhöht, weil die Wirtschaft davonbraust“, sagte Mr. Bailey auf einer Pressekonferenz. Er sagte, die Beamten seien zum Handeln gedrängt worden, weil steigende Energiekosten und steigende Warenpreise die Gefahr bergen, einen breiteren Inflationsdruck in der britischen Wirtschaft zu schüren.
„Eine Erhöhung des Leitzinses ist notwendig, weil es unwahrscheinlich ist, dass die Inflation ohne sie zum Ziel zurückkehrt“, sagte er und bezog sich dabei auf den Leitzins der BOE.
Es war das erste Mal seit 2004, dass die BOE die Zinsen bei aufeinanderfolgenden Sitzungen anhob. Das „deutet darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger Bedenken hinsichtlich der Möglichkeit haben, dass die Inflationserwartungen aus der Verankerung geraten“, sagte Paul Hollingsworth, Chefökonom für Europa bei BNP Paribas Markets 360. „Sobald der Inflationsgeist aus der Flasche ist, ist es ziemlich schwierig, ihn wieder abzufüllen.“
In Frankfurt ließ die Europäische Zentralbank ihre Leitzinsen unverändert, aber auf einer Pressekonferenz ließ Präsidentin Christine Lagarde die Tür für eine Zinserhöhung im Laufe dieses Jahres offen, eine Kehrtwende von ihrer Position vor sieben Wochen.
Die Federal Reserve sagt, sie werde die Abwicklung ihres Anleihekaufprogramms beschleunigen, den größten Schritt, den die Zentralbank unternommen hat, um ihren Stimulus aus der Pandemie-Ära umzukehren. Hier erfahren Sie, wie Tapering funktioniert und warum es die Märkte in Aufregung versetzt. Fotoillustration: Adele Morgan/WSJ
Die jährliche Inflation in der Eurozone stieg im Januar auf einen Rekordwert von 5,1 %, mehr als doppelt so hoch wie das Ziel der EZB, was den Druck auf die Zentralbank erhöhte, ihre Pläne, die Zinsen das ganze Jahr über unverändert zu lassen, aufzugeben. Dem steht eine Inflationsrate von 5,4 % im Vereinigten Königreich und 7 % in den USA im Dezember gegenüber.
„Die Situation hat sich tatsächlich geändert … Die Inflation wird wahrscheinlich länger als erwartet hoch bleiben“, sagte Frau Lagarde. Sie signalisierte, dass bereits bei der nächsten geldpolitischen Sitzung der EZB am 10. März ein geldpolitischer Kurswechsel angekündigt werden könnte.
Dennoch betonte sie den Unterschied zwischen den USA und der Eurozone. Die Nachfrage in der Eurozone „ist so ziemlich wieder auf dem Stand vor Covid“, sagte sie. „In den USA ist es um 30 % gestiegen. Fragen Sie sich warum. Aufgrund dieser massiven fiskalischen Impulse, die die US-Wirtschaft im Gegensatz zum Euroraum, wo sie moderater und nicht übermäßig waren, erhalten hat.“
Europäische Staatsanleihen wurden während der EZB-Pressekonferenz ausverkauft. Am stärksten waren die Bewegungen bei den südeuropäischen Regierungen, deren Märkte als stärker von Käufen durch die EZB abhängig gelten. Die Rendite 10-jähriger italienischer Staatsanleihen stieg auf 1,648 %, was den größten Anstieg seit Dezember 2020 darstellt, während die entsprechende Rendite deutscher Bundesanleihen auf 0,153 % stieg, den höchsten Stand seit März 2019. Der Euro legte danach um bis zu 1,2 % gegenüber dem Dollar zu die geldpolitische Entscheidung wurde veröffentlicht, bevor sie moderat nachgab.
Konstantin Veit, Portfoliomanager bei Pimco, sagte, die Anleger erwarten nun, dass die EZB ihr Anleihekaufprogramm bereits im April beendet und im Juli eine erste Zinserhöhung um 0,1 Prozentpunkte. Die EZB plant derzeit, ihre Anleihekäufe mindestens bis Oktober fortzusetzen.
In Europa hat sich das Wirtschaftswachstum Ende letzten Jahres stark verlangsamt, und der jüngste Anstieg der Inflation spiegelt größtenteils höhere Energiekosten wider, sagten Analysten. Anders als in den USA, wo die Löhne explodieren, stiegen die ausgehandelten Löhne in der Eurozone laut EZB-Daten im dritten Quartal im Jahresvergleich um 1,36 %, ein Rekordtief seit der Einführung des Euro im Jahr 1999.
„Die EZB ist nicht die Fed, aber der heutige Realitätscheck und die mögliche Kehrtwende bei den Zinserhöhungen im Jahr 2022 werden ihre Spuren hinterlassen, beginnend mit den Peripherieländern [eurozone] Rentenmarkt“, sagte Frederik Ducrozet, Ökonom bei Pictet Wealth Management in Genf.
Andere Zentralbanken bewegen sich in eine ähnliche Richtung.
In Brasilien erhöhte die Zentralbank am Mittwoch ihren Leitzins um 1,5 Prozentpunkte auf 10,75 % und kündigte eine weitere Erhöhung bei ihrer nächsten Sitzung an. Die Bank of Canada hat letzte Woche signalisiert, dass sie bald damit beginnen wird, die Zinssätze von Rekordtiefs anzuheben. Die australische Zentralbank beendete diese Woche ihr Anleihenkaufprogramm in Höhe von 350 Mrd. AUD, was 250 Mrd. USD entspricht.
Japan bleibt ein seltener Ausreißer. Der stellvertretende Gouverneur der Bank of Japan, Masazumi Wakatabe, bestritt am Donnerstag Spekulationen über eine baldige Straffung der Geldpolitik und sagte, die Wirtschaft des Landes beginne gerade, sich von der Covid-19-Pandemie zu erholen.
Der Kommentar kam, da einige Marktteilnehmer und Ökonomen erwarten, dass die japanische Zentralbank den Fußstapfen der Federal Reserve folgen wird. In seinem jüngsten Prognosebericht erwartet der politische Vorstand der Zentralbank, dass die Verbraucherpreise bis Ende März 2024 um etwa 1 % steigen werden.
Der Druck auf die EZB, die Zinsen zu erhöhen, hat in Deutschland, Europas größter Volkswirtschaft, zugenommen, wo die Preisinflation seit Monaten um 5 % schwankt, was Bedenken hinsichtlich einer Erosion der Kaufkraft in einer inflationsscheuen Bevölkerung aufkommen lässt. Auch die Immobilienpreise steigen stark, im dritten Quartal 2021 um etwa 12 % gegenüber dem Vorjahr, was teilweise auf die extrem niedrigen Zinssätze zurückzuführen ist.
—Anna Hirtenstein hat zu diesem Artikel beigetragen.
Korrekturen & Erweiterungen
Die BOE sagte, sie werde damit beginnen, den Umfang ihres Anleihekaufprogramms langsam zu reduzieren, das erste Mal, dass eine große Zentralbank seit dem Versuch der Fed im Jahr 2017, nachhaltige Anstrengungen unternommen hat, um ihre Bilanz zu verkleinern. Eine frühere Version dieses Artikels ist falsch sagte, die BOE sei die erste große Zentralbank gewesen, die ihre Bilanz verkleinert habe. (Korrigiert am 3. Februar)
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