Beflügelt durch das starke Beschäftigungswachstum gaben die amerikanischen Haushalte in den ersten drei Monaten dieses Jahres weiterhin reichlich Geld aus, und US-Unternehmen investierten stark in neue Geräte, insbesondere in die Informationstechnologie. Der vom Privatsektor generierte Gesamtumsatz stieg mit einer gesunden Jahresrate von 3,7 Prozent, was für den Rest des Jahres Gutes verheißt.
Das ist eine genaue Beschreibung der starken BIP-Zahlen für das erste Quartal, die am Donnerstagmorgen vom Handelsministerium veröffentlicht wurden: Der persönliche Verbrauch stieg mit einer Jahresrate von 2,7 Prozent, und die privaten Anlageinvestitionen in Ausrüstungen stiegen mit einer Rate von 15,3 Prozent . Aber dies ist nicht die Version, die im Mittelpunkt der Schlagzeilen und republikanischen Gesprächsthemen stand. Der Bericht zeigte auch, dass das inflationsbereinigte Bruttoinlandsprodukt, das breiteste Maß für die Wirtschaftsleistung, im Zeitraum von Januar bis März mit einer Jahresrate von 1,4 Prozent zurückgegangen ist. Das ist der erste Rückgang des BIP seit 2020 – und er hat ein weiteres politisches Problem für das Weiße Haus geschaffen, das an der wirtschaftlichen Front keine Pause einlegen kann. Wie konnte das BIP zurückgehen, wenn sowohl Verbraucher als auch Unternehmen deutlich mehr ausgaben als im Vorquartal? Um diese Frage zu beantworten, müssen Sie sich überlegen, woraus das BIP besteht – die Gesamtproduktion von Waren und Dienstleistungen in den USA – und wie es gemessen wird. Im letzten Quartal drückten drei spezifische Faktoren die Gesamtwachstumszahl erheblich.
Erstens entfiel ein großer Teil der zusätzlichen Ausgaben auf Waren und Dienstleistungen, die außerhalb der USA produziert wurden, was eher zum Handelsdefizit als zum BIP beitrug. wie Computer, Kleidung und Halbleiter – schafften es dennoch, hierher zu gelangen. Die Importe dieser Waren stiegen auf das Jahr hochgerechnet um mehr als zwanzig Prozent, während der Wert der Waren, die Amerika exportierte, um fast zehn Prozent zurückging. Wenn Sie Dienstleistungen wie Tourismus und Finanzdienstleistungen hinzurechnen, stiegen die Gesamtimporte um 17,7 Prozent, und die Gesamtexporte fielen um 5,9 Prozent. Allein diese Entwicklungen drückten die BIP-Wachstumsrate laut Handelsministerium um 3,2 Prozentpunkte.
Ein weiterer negativer Faktor war der Abbau von Lagerbeständen, Waren, die Unternehmen zur Wiederauffüllung von Lagerbeständen bereithalten. Obwohl Bestandsveränderungen zu dem Zeitpunkt, an dem sie getätigt werden, keine Umsätze generieren, werden sie von staatlichen Statistikern in das BIP eingerechnet, da sie Teil dessen sind, was die Wirtschaft produziert. Im vierten Quartal des vergangenen Jahres haben viele Unternehmen ihre Lagerbestände aufgebaut, um sich auf die Weihnachtszeit vorzubereiten und Snafus zu vermeiden. Dies trug dazu bei, die Gesamtwachstumsrate des BIP auf 6,9 Prozent zu steigern. Im letzten Quartal funktionierte dieser Prozess umgekehrt und reduzierte die Gesamtzahl. Viele Unternehmen, insbesondere in der Autoindustrie, haben ihre Lager abgebaut. Nach Angaben des Handelsministeriums reduzierte dieser Faktor die Wachstumsrate des BIP um fast einen Prozentpunkt.
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Der dritte Faktor, der das BIP-Wachstum im ersten Quartal verringerte, war ein Rückgang der Staatsausgaben, insbesondere auf Bundesebene, wo der Rückgang auf Jahresbasis fast sechs Prozent betrug. Ein Teil dieses Rückgangs ist wahrscheinlich auf das Auslaufen des amerikanischen Rettungsplans in Höhe von 1,9 Billionen US-Dollar zurückzuführen, den der Kongress im vergangenen März verabschiedet hat. Die BIP-Veröffentlichung stellte jedoch fest, dass der Rückgang der Staatsausgaben „hauptsächlich einen Rückgang der Verteidigungsausgaben widerspiegelte“, die sich tendenziell von Quartal zu Quartal erholen. Der Rückgang der Staatsausgaben verringerte die Wachstumsrate des BIP um einen weiteren halben Prozentpunkt, errechnete das Handelsministerium.
Wenn Sie diese drei volatilen Faktoren, die das BIP beeinflussen, zusammenzählen, reduzierten sie das Gesamtwachstum um etwa 4,5 Prozentpunkte, was erklärt, warum es negativ war, obwohl die zugrunde liegenden Ausgaben von Haushalten und Unternehmen stark waren. Es sollte auch beachtet werden, dass die Arbeitgeber in den ersten drei Monaten des Jahres fast 1,7 Millionen Arbeitsplätze geschaffen haben und die Arbeitslosenquote von 3,9 Prozent auf 3,6 Prozent gesunken ist. Mit anderen Worten, die Gesamt-BIP-Zahl war irreführend. „Abgesehen vom Rauschen erschien die US-Wirtschaft im Allgemeinen robust“, bemerkte Greg Daco, Chefvolkswirt bei EY-Parthenon, einem Beratungsunternehmen, und das Wirtschaftsteam von Goldman Sachs wies auf die „viel solideren“ Interna des BIP-Berichts hin.
In den kommenden Quartalen dürften sich die Aufstockung der Lagerbestände und der Rückgang der Militärausgaben umkehren – was sich positiv auf das BIP-Wachstum auswirken sollte. Was mit dem anderen Sonderfaktor – der Handelsbilanz – passieren wird, ist schwieriger zu sagen. Angesichts der COVID Lockdowns in China und die wirtschaftlichen Folgen des Krieges in der Ukraine herrscht große Unsicherheit über die Aussichten für Importe und Exporte, die internationale Trends widerspiegeln. Wenn sich die Weltwirtschaft in diesem Jahr stark verlangsamt, was zunehmend wahrscheinlicher wird, wird dies sicherlich das Wachstum in den USA beeinträchtigen
Die große wirtschaftliche Frage ist, was mit den Ausgaben der Haushalte und Unternehmen – dem Fundament der Wirtschaft – passieren wird, wenn die US-Notenbank die Zinsen anhebt, die Anreize des letzten Jahres weiter nachlassen und die Kaufkraft weiterhin durch hohe Inflationsraten beeinträchtigt wird. Es gibt bereits Anzeichen dafür, dass einige Arten von zinssensitiven Ausgaben betroffen sind: Mit steigenden Hypothekenzinsen gingen die Verkäufe bestehender Eigenheime im Februar und März zurück.
Am Freitag wird das Handelsministerium weitere Informationen zu den persönlichen Ausgaben und Einkommen im März veröffentlichen. Die Zahlen für Februar zeigten eine Verschiebung der Ausgaben in Richtung Bars, Restaurants und Hotels, da die Amerikaner es satt hatten, eingepfercht zu sein, sozialisiert wurden und mehr reisten. Gemessen an überfüllten Flughäfen und steigenden Hotelbelegungsraten scheint sich dieser Trend fortzusetzen. Trotz des BIP-Berichts und der Behauptungen der Republikaner erholt sich die Wirtschaft immer noch von der Pandemie. Wohin es hier geht, ist eine offene Frage.