In den letzten Jahren hatte kein neues Arzneimittel – vielleicht auch kein Produkt – eine so weitreichende Wirkung wie das Diabetesmedikament Ozempic und das Abnehmmedikament Wegovy, beide hergestellt von der dänischen Firma Novo Nordisk. Am offensichtlichsten ist, dass die Medikamente das Leben von Millionen Menschen verändert haben, die jetzt auf sie zählen, um ihren Appetit zu kontrollieren. Diese beiden Produkte haben Novo Nordisk von einem erfolgreichen, aber zweitrangigen Arzneimittelhersteller zum wertvollsten Unternehmen Europas gemacht.
Die Medikamente haben auch weitreichende Auswirkungen auf die Geschäftswelt. Um ein Beispiel zu nennen: Snack- und Limonadenhersteller haben sich gefragt, ob sie ihre Strategien an eine Welt anpassen müssen, in der das Verlangen der Menschen nach ihren Produkten zurückgegangen ist. Einige Aktienanalysten haben sogar vermutet, dass die Beliebtheit der Medikamente die Gewinne der Fluggesellschaften steigern könnte – weil ihre Passagiere in Zukunft weniger wiegen werden.
Ozempic und Wegovy haben auch in Dänemark großen Einfluss ausgeübt und dem BIP des Heimatlandes von Novo Nordisk einen erheblichen Schub verliehen. Die Gewinne in Milliardenhöhe, die das Unternehmen jetzt erwirtschaftet – 5,7 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr dieses Jahres – und die in dänische Kronen umgerechnet werden, haben den Wert der Währung in die Höhe getrieben, was es wiederum der dänischen Zentralbank ermöglicht hat, die Zinssätze beizubehalten niedriger, als es sonst der Fall gewesen wäre. Novo Nordisk hat sich auch zum mit Abstand größten Steuerzahler Dänemarks entwickelt: Im Jahr 2022 zahlte das Unternehmen 9 Milliarden Kronen (etwa 1,3 Milliarden US-Dollar) an Körperschaftssteuern; In diesem Jahr wird die Zahl sogar noch höher sein.
Man könnte meinen, dass das alles nach einer durch und durch guten Nachricht klingt. Aber keine gute Tat – und kein Glück – bleibt ungestraft; Deshalb sind Experten und Wirtschaftsanalysten in letzter Zeit überraschend besorgt über die Risiken, die der Erfolg von Novo Nordisk für die dänische Wirtschaft mit sich bringt.
Im vergangenen Jahr stammten zwei Drittel des BIP-Wachstums des Landes aus der Pharmaindustrie (in der Novo Nordisk mit großem Abstand der größte Akteur ist). Und im ersten Quartal dieses Jahres machten Pharmazeutika 89 Prozent des Wirtschaftswachstums des Landes aus; Tatsächlich wuchs die übrige dänische Wirtschaft ohne sie kaum. Eine solche Abhängigkeit sei gefährlich, heißt es in der Argumentation: Sollten Ozempic und Wegovy aus der Mode geraten oder von der Konkurrenz in den Hintergrund gedrängt werden, würde nicht nur der Aktienkurs von Novo Nordisk darunter leiden. Ganz Dänemark würde es tun.
Für dieses Problem gibt es ein griffiges Etikett: die Nokia-Falle. In den frühen 2000er Jahren war das finnische Unternehmen Nokia ein enorm einflussreiches Technologieunternehmen und der weltweit führende Mobiltelefonhersteller (im Jahr 2006 kontrollierte es mehr als 35 Prozent des Weltmarktes). Nokia war auch der Motor der finnischen Wirtschaft – auf seinem Höhepunkt war es für ein Fünftel der finnischen Exporte, mehr als 40 Prozent seiner Ausgaben für Forschung und Entwicklung und 14 Prozent seiner Körperschaftssteuereinnahmen verantwortlich. Und das Unternehmen wurde zum Zentrum eines ganzen industriellen Ökosystems, das zu einem Boom bei der Nachfrage nach Technikern führte und eine Vielzahl finnischer Start-ups hervorbrachte.
Dann brach alles zusammen. Nokia erkannte nicht, wie App-gesteuerte Smartphones mit Touchscreen wie das iPhone das Mobiltelefongeschäft verändern würden, und innerhalb von fünf Jahren nach dem Markteintritt von Samsung und Apple im Jahr 2007 verschwand die Nachfrage nach seinen Produkten. Seine Umsätze und Gewinne brachen ein und riss einen großen Teil der finnischen Exporte mit sich. Nokia hat weltweit Zehntausende Arbeiter entlassen. Und was folgte, war ein Jahrzehnt langsamen Wachstums für Finnland.
Was mit Dänemarks nordischem Nachbarn passiert ist, ist eine gute warnende Geschichte – aber es gibt Gründe zu bezweifeln, dass Dänemark Gefahr läuft, in die Nokia-Falle zu tappen. Zunächst einmal war der plötzliche Niedergang von Nokia zwar nicht völlig beispiellos, aber sicherlich sehr selten. Viele Länder hatten solche „nationalen Champions“; Nur wenige haben bisher einen so schnellen Sturz gesehen. Außerdem kommt der Markt für Ozempic und Wegovy gerade erst in Gang, und Patentschutz dürfte Novo Nordisk bis zu einem gewissen Grad von der Konkurrenz abschirmen.
Noch wichtiger ist, dass es zwar wahr ist, dass es schlecht für die dänische Wirtschaft wäre, wenn das Unternehmen in eine schwierige Phase gerät, aber das bedeutet nicht, dass der Erfolg des Unternehmens schlecht für die Wirtschaft ist. Zweifellos überwogen beispielsweise die Vorteile des Aufstiegs von Nokia für Finnland die letztendlichen Kosten seines Niedergangs bei weitem. Die finnische Wirtschaft befand sich die meiste Zeit der 1990er Jahre in der Flaute, und Nokia spielte eine Schlüsselrolle dabei, das Land aus dieser Misere zu befreien und es über ein Jahrzehnt lang auf einen stetigen Wachstumspfad zu bringen. Ohne Nokia ist das nicht garantiert.
Um einen Vergleich aus der NBA zu gebrauchen: Wenn Sie Giannis Antetokounmpo in Ihrem Team haben und er sich entscheidet zu gehen, müssen Sie eine riesige Lücke füllen. Aber du hättest Giannis trotzdem lieber gehabt, als nicht.
Politische Entscheidungsträger können sich einlullen lassen und denken, dass es der Wirtschaft als Ganzes gut geht, weil ein Unternehmen enorm profitabel ist – das ist ein legitimes Risiko. Bis zu einem gewissen Grad schien dies tatsächlich in Finnland der Fall zu sein, wo Regierungsbeamte und Politiker lange brauchten, um den Folgen des Niedergangs von Nokia entgegenzuwirken. Die Chancen, dass dies in Dänemark geschieht, scheinen jedoch gering zu sein – gerade weil die dänischen politischen Entscheidungsträger sich der Divergenz zwischen der Pharmaindustrie und dem Rest der Wirtschaft bewusst sind und darüber diskutieren. Der Grund, warum wir das Ausmaß des Beitrags der Pharmaindustrie zur Wachstumsrate Dänemarks kennen, liegt darin, dass die dänische Regierung Wert darauf legt, BIP-Zahlen mit und ohne Pharmaindustrie zu veröffentlichen.
Solche Zeichen des Bewusstseins für eine mögliche Nokia-Falle sind wertvoll: Das Denken über das Risiko als potenzielle Realität sollte politischen Entscheidungsträgern helfen, etwaige Probleme zu entschärfen. In der Zwischenzeit hat Dänemark nichts davon zu gewinnen, wenn Novo Nordisk weniger erfolgreich wäre – und die Vorstellung, dass dänische Beamte und ihre politischen Herren eingreifen könnten, um alternative neue Industrien anzukurbeln, ist phantasievoll. Obwohl Diversifizierung einer Volkswirtschaft zugute kommen kann, können kleine Länder durch die Spezialisierung auf die Weltwirtschaft einen großen Vorteil erzielen.
Letztendlich ist der Erfolg eines Unternehmens wie Novo Nordisk von allen Problemen, die eine Wirtschaft haben kann, ein gutes. Die Dänen sollten ihrem geschenkten Gaul auf jeden Fall ins Maul schauen. Sie sollten einfach nicht versuchen, es zurückzugeben.