Hier erfahren Sie, was nötig wäre, damit die Fed im Jahr 2024 mit der Senkung der Zinssätze beginnen würde

In guten Zeiten gibt es keine Zinssenkungen, was für die Märkte angesichts der mit Spannung erwarteten Lockerung der Zinsen durch die Federal Reserve im nächsten Jahr wichtig ist.

Wenn die Fed die Markterwartungen erfüllt und im Jahr 2024 mit aggressiven Zinssenkungen beginnt, wird dies wahrscheinlich vor dem Hintergrund einer stark verlangsamten Wirtschaft und steigender Arbeitslosigkeit geschehen, was wiederum zu einer niedrigeren Inflation führen würde.

Die politischen Entscheidungsträger der Zentralbanken werden jedoch nicht um der Kürzung willen kürzen. Es muss einen zwingenden Grund geben, mit der Lockerung zu beginnen, und selbst dann dürften die Zinssenkungen langsam erfolgen – es sei denn, etwas bricht zusammen und die Fed wird zu aggressiveren Maßnahmen gezwungen.

„Der Markt versucht weiterhin, diese Zinssenkungen voranzutreiben, wird aber enttäuscht“, sagte Kathy Jones, Chefstrategin für festverzinsliche Wertpapiere bei Charles Schwab. „In einem anderen Zyklus, als die Inflation nicht so stark gestiegen wäre, hätte die Fed meiner Meinung nach die Zinsen bereits gesenkt. Dies ist ein ganz anderer Zyklus. Sie werden viel vorsichtiger sein.“

Der jüngste Aufruhr am Markt über die Aussicht auf Zinssenkungen kam am Dienstagmorgen, als Fed-Gouverneur Christopher Waller sagte, er könne sich eine Lockerung der Geldpolitik vorstellen, wenn die Inflationsdaten in den nächsten drei bis fünf Monaten mitspielten.

Ganz zu schweigen davon, dass ihre Gouverneurskollegin Michelle Bowman nur wenige Minuten später sagte, sie erwarte immer noch, dass Zinserhöhungen notwendig sein werden. Der Markt entschied sich stattdessen dafür, Waller klarer zu hören, vielleicht weil er einer der restriktiveren Fed-Beamten war, wenn es um die Geldpolitik ging, während Bowman lediglich eine oft geäußerte Position bekräftigte.

„Wenn sich die Wirtschaft überhaupt abschwächt, könnte man von einer echten Desinflation sprechen, und ich denke, genau das würde Waller meinen“, sagte Joseph LaVorgna, Chefökonom bei SMBC Nikko Securities America. „Wenn der reale Leitzins weiter steigt, wie ich es erwarte, dann möchte man das durch Zinssenkungen ausgleichen. Und ich denke, dass sie eine relativ große Menge an Zinssenkungen vornehmen müssen.“ .”

LaVorgna, der Chefökonom des National Economic Council unter dem ehemaligen Präsidenten Donald Trump, sagte, er glaube, dass die Fed im nächsten Jahr ihre Zinsen um bis zu 200 Basispunkte oder zwei Prozentpunkte senken müsste.

Laut der CME Group sind die Marktpreise für die Lockerung der Fed-Politik aggressiver geworden. Die Fed-Fonds-Futures deuten nun auf Zinssenkungen um fünf Viertelprozentpunkte im nächsten Jahr hin, eine mehr als vor den jüngsten Reden. Die Aktien erholten sich seitdem, da sich die Anleger auf niedrigere Zinsen vorbereiten.

Es könnte eine riskante Wette sein, wenn die Inflation nicht mitspielt.

„Die Fed möchte den Fuß nicht zu früh von der Bremse nehmen. Ich glaube nicht, dass sie den Zinssatz senkt, nur um einen theoretisch neutralen Zinssatz zu erreichen“, sagte Chris Marangi, Co-Chief Investment Officer für Value bei Gabelli Funds. „Wir rechnen im nächsten Jahr mit einer gewissen Konjunkturabschwächung, daher wird das keine Überraschung sein. Aber einer deutlichen Senkung der Zinssätze muss eine deutliche Konjunkturschwäche vorausgehen, und das ist heute nicht in den Aktienkursen eingepreist.“

Auf ihrer Sitzung in zwei Wochen werden die Fed-Beamten ihre Wirtschaftsprognosen für die nächsten Jahre aktualisieren. Dabei wird auch der sogenannte „Dot Plot“ der Zinserwartungen einzelner Mitglieder überarbeitet.

Bei der letzten Aktualisierung im September haben die Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank für das nächste Jahr eine Kürzung um zwei Viertelpunkte prognostiziert. Allerdings wurde dies auf eine weitere Zinserhöhung im Jahr 2023 zurückgeführt, die sowohl nach jüngsten Kommentaren der Fed als auch nach Markterwartungen mit ziemlicher Sicherheit nicht stattfinden wird.

Die Vorstellung, dass die Fed im nächsten Jahr einen Sparkurs starten würde, müsste also fast mit einer ausgeprägten Konjunkturschwäche einhergehen.

Der Hedgefonds-Titan Bill Ackman sagte am Dienstag, dass die Fed, wenn sie nicht mit den Zinssenkungen beginnt, tatsächlich die Ursache für einen starken Abschwung sein wird, den sie dann angehen muss.

„Wir wetten, dass die Federal Reserve die Zinsen schneller senken muss, als die Leute erwarten“, sagte Ackman in einer kommenden Folge von „The David Rubenstein Show: Peer-to-Peer Conversations“, die von Bloomberg ausgestrahlt wird. „Das ist die aktuelle Makro-Wette, auf die wir setzen.“

„Ich denke, es besteht ein echtes Risiko einer harten Landung, wenn die Fed nicht bald damit beginnt, die Zinsen zu senken“, fügte der Chef von Pershing Square Capital Management hinzu.

Doch selbst einige der traditionell gemäßigteren Fed-Beamten lassen sich nicht trauen, wenn sie davon ausgehen, dass es zu Kürzungen kommen wird.

Der Präsident der Atlanta Federal Reserve, Raphael Bostic, ein FOMC-Wähler im nächsten Jahr, schrieb am Mittwoch, dass er ausgeprägte Abwärtstrends bei der Wirtschaftstätigkeit und der Inflation sehe. Thomas Barkin, Präsident von Richmond, sagte, er erwarte ebenfalls eine Verlangsamung, fügte aber hinzu, dass er weiterhin „skeptisch“ sei, dass die Inflation schnell auf das 2-Prozent-Ziel der Fed sinken werde, und sagte, die politischen Entscheidungsträger müssten potenzielle Zinserhöhungen auf dem Tisch behalten.

„Die Fed versucht, die Wirtschaft zu bremsen, und wenn es ihr nicht gelingt, den Konsum zu drosseln, dann würde das bedeuten, dass der Markt vielleicht einkalkulieren sollte, dass die Zinsen länger höher sein werden, als die Futures einpreisen.“ im Moment“, sagte Tosten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, am Dienstag gegenüber CNBC. „Vielleicht müssen wir bis zum dritten Quartal vordringen, bevor die Fed mit den Zinssenkungen beginnt.“

Tatsächlich sagte Gary Cohn, ehemaliger Direktor des NEC unter Trump und ehemaliger Chief Operating Officer bei Goldman Sachs, dass eine wirtschaftliche Schwäche, die zu Zinssenkungen führen würde, zumindest in der ersten Hälfte des Jahres 2024 unwahrscheinlich sei. Folglich könnte die Fed hinterherhinken seine globalen Pendants, wenn es darum geht, den Kampf gegen die Inflation zu lockern und erst „vielleicht“ im dritten Quartal mit den Sparmaßnahmen zu beginnen, sagte er.

„Sie möchten nicht zu früh gehen, wenn Sie der letzte sind, der zur Party kommt“, sagte Cohn am Mittwoch auf der Konferenz der Abu Dhabi Finance Week zu Dan Murphy von CNBC. „Sie müssen der Letzte sein, der die Partei verlässt, also wird die Fed der Letzte sein, der diese Partei verlässt.“