Beginnen wir mit ein bisschen Epidemiologie. Am 12. Juli meldeten die Vereinigten Staaten 35.383 neue Fälle von COVID-19, nach dem Mal. Einen Monat später, als sich die Delta-Variante in vielen Teilen des Landes weiter verbreitete, meldeten die USA 138.709 neue Fälle. Aus wirtschaftlicher Sicht sind diese Daten von Bedeutung, da das Arbeitsministerium seine monatliche Erhebung über die Einstellung von Arbeitgebern während des Lohnzeitraums durchführt, der den 12. des Monats umfasst. Zwischen den Erhebungszeiträumen Juli und August COVID Die Fälle haben sich fast vervierfacht.
An der Wall Street waren die meisten Ökonomen jedoch der Ansicht, dass der große Anstieg der Fallzahlen keine großen Auswirkungen auf die Einstellung haben würde, die seit Mai stark gestiegen war, als Impfungen frei verfügbar wurden und viele COVID Einschränkungen wurden aufgehoben. Letzten Monat um diese Zeit berichtete das Arbeitsministerium, dass die Wirtschaft im Juli neunhundertdreiundvierzigtausend Arbeitsplätze geschaffen habe. Anfang dieser Woche lag die Konsensschätzung für die August-Zahl, die am Freitagmorgen veröffentlicht werden sollte, laut Dow Jones bei siebenhundertzwanzigtausend. Die tatsächliche Zahl lag bei zweihundertfünfunddreißigtausend – weniger als ein Drittel der Konsensvorhersage. Selbst unter Berücksichtigung von Stichprobenfehlern und anderen Faktoren, die die monatlichen Zahlen schwanken lassen, war dies ein großer Prognosefehler, und es scheint offensichtlich, dass die Delta-Variante dafür verantwortlich war.
Von Februar bis Juli Gesamtbeschäftigung im COVID-sensible Freizeit- und Hotellerie stieg um etwa dreihundertfünfzigtausend pro Monat. Im August wurde diese Einstellung eingestellt: Die Branche fügte hinzu Null Jobs im Netz. Obwohl Unternehmen aus den Bereichen Kunst, Unterhaltung (Glücksspiel) und Freizeit 36 000 Arbeitsplätze geschaffen haben, wurde dieser Zuwachs durch den Verlust von 42 000 Arbeitsplätzen in Restaurants und Bars mehr als ausgeglichen. Die überzeugendste Erklärung ist, dass die Zahl der COVID die Fälle stiegen stark an, einige Leute gingen nicht mehr aus, und Restaurant- und Barbesitzer überprüften ihren Personalbedarf. Eine solche Theorie steht im Einklang mit OpenTable-Daten für Restaurantreservierungen, die seit Juli einen deutlichen Rückgang aufweisen. Ähnliches scheint sich im Einzelhandel ereignet zu haben, wo die jüngsten Ausgabenzahlen – für Juli – ebenfalls schwächer ausfielen als erwartet. Der Stellenbericht zeigte, dass Einzelhändler im vergangenen Monat 29.000 Stellen abgebaut haben, wobei sich der größte Teil des Rückgangs auf Lebensmittel- und Getränkegeschäfte konzentrierte.
Das Ergebnis von all dem ist deprimierend klar. Trotz der Hoffnungen Anfang des Jahres, dass Massenimpfungen endlich die Verbindung zwischen der Pandemie und der Wirtschaft aufheben würden, ist dies nicht geschehen – zumindest noch nicht. Laut der monatlichen Haushaltsbefragung des Arbeitsministeriums, die Teil des Beschäftigungsberichts ist, stieg die Zahl der Personen, die angaben, aufgrund von Betriebsschließungen oder -verlusten ihres Arbeitgebers arbeitsunfähig gewesen zu sein, von 5,2 Millionen im Juli auf 5,6 Millionen im August. Ein weiteres sicheres Zeichen dafür, dass die Delta-Variante beißt: Die Erwerbsbeteiligung von Frauen ab 20 Jahren, die in den ersten Monaten der Pandemie stark zurückgegangen war, bevor sie sich wieder etwas erholte, ist im vergangenen Monat erneut gesunken.
Die guten Nachrichten? „Es gibt keine“, schrieb Ian Shepherdson, Chefökonom bei Pantheon Macroeconomics, am Wochenende in einem Rundschreiben an seine Kunden. „Der September wird wahrscheinlich auch schwach sein, und wir werden nervös angesichts der Aussichten auf eine anständige Wiederbelebung im Oktober, da das Verhalten den Fällen hinterherhinkt und die Fälle noch ihren Höhepunkt erreichen.“ Dieser Pessimismus könnte sich als berechtigt erweisen, ist aber nicht universell. „Der Beschäftigungsbericht vom August erinnerte sehr an die Gehaltsabrechnungen im April, als sich die Beschäftigung stark verlangsamte, um sich innerhalb der nächsten zwei Monate zu erholen“, schrieben Aneta Markowska und Thomas Simons, zwei Ökonomen der Investmentbank Jefferies, in einer anderen Analyse am Freitag. “Wenn überhaupt, wird diesem wahrscheinlich eine noch schnellere / schärfere Erholung folgen angesichts des wahrscheinlichen Zustroms von Arbeitskräften im September.”
Zwei Dinge, die wir mit Sicherheit sagen können, sind, dass die durchschnittliche monatliche Gehaltssumme für den Dreimonatszeitraum von Juni bis August solide siebenhundertfünfzigtausend beträgt, und der Gewinn im letzten Monat von zweihundertfünfunddreißigtausend war alles andere als trivial; in normalen zeiten wäre es eine gesunde figur. Außerhalb der virensensibelsten Sektoren stellen viele Arbeitgeber immer noch ein. Trotz Lieferkettenproblemen hat die Automobilindustrie im August 24 000 Arbeitsplätze geschaffen; Ingenieur- und Architekturbüros fügten neunzehntausend hinzu; Informationsunternehmen fügten siebzehntausend hinzu; der Finanzsektor fügte sechzehntausend hinzu. Tatsächlich sank die offizielle Arbeitslosenquote im vergangenen Monat auf 5,2 Prozent, den niedrigsten Stand seit März letzten Jahres. All dies sind beruhigende Anzeichen dafür, dass die Talsohle nicht aus der Wirtschaft gefallen ist und sich die allmähliche Erholung vom anfänglichen Schock der Pandemie fortsetzt. Tatsächlich sind die Vereinigten Staaten eines der wenigen Länder, deren BIP bereits wieder das Niveau vor der Pandemie erreicht hat.
Mit Blick auf die Zukunft ist eine zentrale Frage, wie die Wirtschaftspolitik auf die Abschwächung des Arbeitsmarktes reagieren wird. In einer Rede letzte Woche deutete Jerome Powell, der Vorsitzende der Federal Reserve, an, dass sich die Zentralbank darauf vorbereitet, einen Teil der geldpolitischen Anreize, die sie seit Beginn der Pandemie geboten hat, einzudämmen. Angesichts der schwächeren Beschäftigungszahlen für August werden Powell und seine Kollegen sicherlich den September-Bericht abwarten, der Anfang nächsten Monats veröffentlicht wird, bevor sie eine endgültige Entscheidung treffen.
Auf der fiskalischen Seite stehen das Weiße Haus und die Demokraten auf dem Capitol Hill nun erneut unter Druck, die Ausweitung der Arbeitslosenunterstützung, die diesen Monat auslaufen soll, auszuweiten. Die Washington Posts Jeff Stein berichtete am Freitag, dass die Biden-Administration in dieser Frage gespalten ist, wobei einige Wirtschaftsberater besorgt sind, dass die Kürzung zusätzlicher Leistungen „eine ernsthafte Gefahr für Millionen von Amerikanern darstellt, die arbeitslos bleiben“, aber der Präsident unterstützt die Zulassung der Zusatzleistungen verfallen.
Der enttäuschende Arbeitsmarktbericht wird sicherlich auch in der zunehmend erbitterten Debatte unter den Demokraten im Kongress über zwei große Ausgabengesetze eine Rolle spielen: ein parteiübergreifendes Gesetz über die Infrastruktur und ein größeres demokratisches Gesetz zur Stärkung der sozialen Sicherheit und zur Förderung grüner Energie, das von Partei Die Staats- und Regierungschefs hoffen, den Haushaltsabgleichsprozess zu bestehen. Anfang dieser Woche empörte Senator Joe Manchin viele Demokraten, als er eine „strategische Pause“ beim Versöhnungsgesetz befürwortete. Kurz nach der Veröffentlichung des Stellenberichts forderte Biden den Kongress auf, „die Verabschiedung meiner Wirtschaftsagenda abzuschließen, damit wir die historische Dynamik, die wir in den letzten sieben Monaten aufgebaut haben, beibehalten können“.
Es wird noch einige Wochen dauern, bis wir den Ausgang der Ausgabenschlachten und der Beratungen der Fed kennen. Aber die Verlangsamung des Beschäftigungswachstums erinnert stark an etwas, das Powell vor ein paar Wochen in Bemerkungen deutlich gemacht hat, die jetzt vorausschauend erscheinen: „Die COVID Die Pandemie wirft noch immer einen Schatten auf die Wirtschaftstätigkeit. Es ist immer noch sehr viel bei uns. Wir können nicht, wissen Sie, wir können noch nicht den Sieg darüber erklären.“
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