Die Risikokapitalgeber schlagen Alarm.
Auf noblen Konferenzen schwärmen sie von sinkenden Bewertungen für Start-ups. Auf CNBC beklagen sie den plötzlichen Mangel an Börsengängen. Auf Twitter sie warnen eines bevorstehenden Abschwungs.
Es ist ein bekannter Refrain. In den letzten zehn Jahren tauchten solche Warnungen immer wieder in Start-up-Land auf. Die Branche befindet sich in einer weiteren Blase, warnen Investoren und Kommentatoren und beschwören die Dotcom-Ära von 1999 und den darauf folgenden dramatischen Zusammenbruch und die Rezession herauf. Jobs verschwanden, Vermögen verschwanden und Rufe wurden getrübt.
Die Botschaft hat seitdem diese Narben getragen: Die Boom-Zeiten gehen zu Ende. Schnallen Sie sich an für eine raue Fahrt.
Doch jedes Mal floss mehr Geld in Start-ups. Anstelle eines Zusammenbruchs wurde es sprudelnder.
US-Risikokapitalfinanzierung nach Monat
Es begann im Jahr 2011, als eine kleine, elitäre Gruppe von Start-ups den Status eines „Einhorns“ mit Bewertungen von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr erlangte.
Investoren stecken jeden Monat Milliarden in Start-ups; und übertriebene Börsengänge von LinkedIn, Pandora, Zynga und Groupon schürten die Angst vor einer Blase.
Lise Käufer
Gründer der Class V Group
Die Warnungen blieben nicht hängen. Investoren pumpten in jenem Jahr 45 Milliarden Dollar in US-Start-ups.
Facebook ging im Mai 2012 mit dem größten Tech-IPO aller Zeiten in den Vereinigten Staaten an die Börse. Viele betrachteten seine Bewertung – mehr als 100 Milliarden US-Dollar für ein Start-up mit weniger als 4 Milliarden US-Dollar Umsatz – als Zeichen dafür, dass die Tech-Bewertungen außer Kontrolle geraten waren.
Ist der Börsengang von Facebook der Beginn einer weiteren Tech-Blase?
Börsengang von Facebook: Lohnt sich oder nächste Internetblase?
Die Blase, vor der sie gewarnt hatten, platzte nie.
Web-Start-ups: Die Dotcom-Blase wieder von vorne?
Wenn es wie eine Blase aussieht und wie eine Blase schwimmt …
Bis 2014 überstieg die Zahl der Einhörner weltweit die 90.
Marc Andresen
Risikokapitalgeber
Risikokapitalgeber schlägt Alarm bei Start-up-Investitionen
Start-up-Investitionen lohnen die Risikobereitschaft. Viele der kühnsten, irrationalsten Investoren haben gewonnen, indem sie in einem Marktwahn verdoppelt haben. Die Vorsichtigen, die mit kleinkarierten Sorgen wie hohen Preisen oder Geldverschwendung spielen? Weniger.
Plötzlich war Uber – eine kleine Taxi-App – 51 Milliarden Dollar wert. Mehr als American Airlines oder FedEx, die tatsächlich Gewinne gemacht haben. Investoren schlugen den Alarm noch lauter.
Bill Gurley
Risikokapitalgeber
Mark Kubaner
Investor
Aber für jeden Flameout gab es viel mehr neue Ideen zu unterstützen. Neue Kapitalquellen – darunter Private Equity, Investmentfonds und Staatsfonds – begannen, Einhorn-Investitionen zu jagen. Im Mai 2016 steckten sie 14,2 Milliarden US-Dollar in mehr als 800 Deals, die bisher höchste Summe des Jahrzehnts.
Keith Rabois
Risikokapitalgeber
Jim Breyer
Risikokapitalgeber
Die Top-Einhörner sind überbewertet
Dann traf Masayoshi Son ein.
Masayoshi Sohn
Softbank-Geschäftsführer
Blockchain!
MoviePass!
Wir arbeiten!
Roller!
Hohe Bewertungen und obszöne Ausgaben wurden zur Norm. Start-ups schätzten Wachstum über Gewinne. Die Anleger gaben ihr Blasengerede auf. Die Angst ging aus dem Fenster. Alle beschlossen, die Party zu genießen.
Ja. Es ist eine Blase. Na und?
Investoren haben sich nie weniger darum gekümmert, ob ein Börsengang Geld bringt
Die Finanzierung von Risikokapital stieg sprunghaft an, überstieg im Dezember 26,9 Milliarden US-Dollar und erreichte mit 143 Milliarden US-Dollar einen neuen Jahreshöchststand. Die Anzahl der Einhörner stieg laut Pitchbook auf 348.
Defizitäre Technologieunternehmen schweben, als wäre es 1999
Eric Paley
Risikokapitalgeber
Mehr als 500 Start-ups auf der ganzen Welt haben eine Bewertung von über einer Milliarde US-Dollar erzielt. Diejenigen in den USA sammelten im Jahr 2020 164 Milliarden US-Dollar und stellten damit einen weiteren Rekord auf.
Ja, es ist wahrscheinlich eine Blase, zuckten die Anleger mit den Schultern. Aber YOLO, Amirite?
„Das fühlt sich an wie 1999“: Globale Start-up-Finanzierungsraserei schürt Ängste vor einer Blase
In diesem Jahr schlich sich erneut die Angst ein, als die Zinssätze steigen sollten, die Inflation in die Höhe schnellte und der Krieg ausbrach. Bald brachen die Tech-Aktien ein. Die Börsengänge kamen zum Erliegen. Die Startinvestitionen gingen zurück.
Ein Gefühl der Vorsicht kehrte zurück. Platzte die Blase endlich, wirklich, wirklich?
Die heutigen Warnungen unterscheiden sich von denen des letzten Jahrzehnts. Anleger gehen auf Zehenspitzen um das Wort „Blase“ herum und beziehen sich stattdessen auf eine „Neukalibrierung“, einen „Pullback“ oder sogar eine sanfte „Erweichung“. Die Menschen, die einst zur Vorsicht aufriefen, wurden es leid, falsch zu liegen, und ihre Zuhörerschaft wurde taub gegenüber den Warnungen. Jedes Mal, wenn die Alarmglocken läuteten, floss mehr Geld in Start-ups.
„Diesmal ist es anders“ war früher ein morbider Witz unter Anlegern; jetzt glauben die Leute es. Tech ist zu sehr in unser Leben verstrickt, so das Denken, und die Dotcom-Blase ist zu weit in der Rückansicht. Dieser jahrzehntelange Start-up-Boom ist angesichts so vieler Schrecken gestiegen und hat jedes Mal noch mehr Geld und Macht angehäuft. Vielleicht ist es diesmal wirklich anders.
Einige Anleger glauben, dass Markteuphorien eine gute – sogar notwendige – Sache für den Fortschritt sind. Wie kann ein Start-up-Gründer ohne all diese Aufmerksamkeit und Aufregung Arbeitnehmer und Investoren davon überzeugen, ihre verrückten Moonshot-Ideen in die Realität umzusetzen? Sicher, die meisten Leute, die zu einer Blase strömen, sind wegen des Geldes dabei. Und ja, die Dinge können chaotisch werden. Aber darunter geht es voran. Aus der Dotcom-Asche, erinnern Technikfreaks gerne, sind Amazon, PayPal und eBay gewachsen.
Auch wenn sich der größte Faktor, der Investoren in den letzten zehn Jahren zu wachstumsstarken Start-ups getrieben hat – niedrige Zinsen – zu ändern beginnt, selbst wenn Ökonomen sich Sorgen über eine bevorstehende Rezession machen und sogar wenn Start-ups ihre Bewertungen senken oder ihnen plötzlich das Geld ausgeht , nur wenige sagen heute einen totalen Zusammenbruch voraus.
Ein Jahrzehnt, in dem über eine Blase gesprochen wird, die niemals platzt, wird das tun.