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Es hätte ein Tag zum Feiern werden sollen, als der Euro Kroatien als sein 20. Land willkommen hieß.
Aber als die Finanzminister das neueste Mitglied ihres Clubs billigten, rutschte die Einheitswährung in Richtung eines weniger willkommenen Meilensteins: der Parität mit dem US-Dollar.
Analysten fragen nun, wie tief der Euro fallen kann, angesichts der Befürchtung, dass der rasche Kursverfall der Währung in diesem Jahr die Lebenshaltungskosten für Hunderte von Millionen Europäern verschlimmern könnte.
Letztendlich könnte ein politischer Preis zu zahlen sein, da die steigenden Energiekosten und die Inflation den Lebensstandard drücken.
„Der Fall des Euro lässt noch viel Spielraum nach oben“, twitterte der Chefökonom des Institute for International Finance, Robin Brooks, am Sonntag. „Wir fangen gerade erst an.“
Am Dienstag erreichte der Euro zum ersten Mal seit 20 Jahren kurzzeitig die Parität gegenüber dem US-Dollar. Das letzte Mal, dass der Euro weniger wert war als der Dollar, war 2002, als das Euro-Bargeld noch in den Kinderschuhen steckte und nur von 12 Mitgliedsstaaten geteilt wurde.
Gegenüber dem Greenback hat die Gemeinschaftswährung seit Jahresbeginn mehr als 10 Prozent an Wert verloren. Es war ein rapider Kursrutsch, der zum Teil auf eine Verschlechterung der Wachstumsaussichten in der Eurozone aufgrund der russischen Invasion in der Ukraine und eine stärkere Nachfrage nach dem Dollar als sicherer Hafenwährung zurückzuführen war.
Wie immer wird es nicht jeder als schlechte Nachricht ansehen. Eine sinkende Währung hat Vorteile, nämlich dass Exporte billiger und attraktiver werden. Aber EU-Wirtschaftskommissar Paolo Gentiloni warnte davor, dass es „ein Fehler“ wäre, den Absturz des Euro in dieser Hinsicht zu sehen.
„Natürlich fördert es die Exportkapazität, aber wir müssen auch auf die negative Seite dieser Medaille schauen“, sagte er am Montag auf einer Pressekonferenz.
Ein schwacher Euro verteuert Importe und erhöht den Inflationsdruck.
Einer der politischen Entscheidungsträger, der vor diesem Risiko gewarnt hat, ist EZB-Ratsmitglied Francois Villeroy de Galhau. Er warnte Anfang dieses Jahres, dass die Zentralbank „die Entwicklung des effektiven Wechselkurses als bedeutenden Treiber der importierten Inflation sorgfältig überwachen wird“.
„Ein zu schwacher Euro würde unserem Preisstabilitätsziel zuwiderlaufen“, fügte er hinzu.
Ein im Jahr 2020 veröffentlichtes Papier der EZB zitierte Modelle, die schätzen, dass eine Abwertung des Euro um 1 Prozent gegenüber einem Währungskorb die Inflation um bis zu 0,11 Prozentpunkte innerhalb eines Jahres erhöhen könnte – und um 0,25 Prozentpunkte über drei Jahre.
Noch kein Boden?
Analysten warnen, dass der Euro angesichts der anhaltenden Risiken, dass eine russische Gassperre die Region in eine tiefe Rezession stürzen könnte, seinen Tiefpunkt möglicherweise noch nicht erreicht hat.
Einige schlugen vor, dass ein Euro in dem düsteren, aber nicht unmöglichen Fall, dass Russland die Gaspipeline Nord Stream 1 nicht wieder in Betrieb nimmt, auf bis zu 90 US-Cent fallen könnte.
Dieses Szenario könnte wiederum die Fähigkeit der EZB, die Zinsen zu erhöhen, was sie noch tun muss, erheblich einschränken. Es wird erwartet, dass es die Leitzinsen am 21. Juli um 25 Basispunkte anhebt, wenn es sein nächstes geldpolitisches Treffen abhält, und möglicherweise eine größere Erhöhung im September ankündigt.
Im Gegensatz dazu ist die US-Notenbank vorangelaufen und hat den Dollar mit größeren Zinserhöhungen aufgeladen.
„Es wird immer noch davon ausgegangen, dass die Fed in Zukunft mehr Spielraum für Zinserhöhungen hat, auch aufgrund des starken US-Arbeitsmarktberichts für Juni“, erklärte UniCredit-Devisenstratege Roberto Mialich in einer Research Note. „Andererseits haben andere Zentralbanken wie die EZB und die [Bank of England]könnten gezwungen sein, vorsichtiger zu werden, da ihre jeweiligen Volkswirtschaften der Gas- und Energiekrise direkter ausgesetzt sind.“
Gleichzeitig profitiert der Dollar von Zuflüssen in sichere Häfen, da Anleger als Absicherung gegen wirtschaftliche und politische Unsicherheiten in US-Staatsanleihen stürzen.
Wenn der Euro weiter abrutscht, „ohne Zweifel [the ECB] wird über diesen Schritt ziemlich besorgt sein – vor allem, wenn er sich zu einer „Sell the Eurozone“-Mentalität entwickelt“, sagte ING-Ökonom Chris Turner. „Angesichts des drohenden Rezessionsrisikos – und der Euro ist eine prozyklische Währung – könnten der EZB die Hände gebunden sein, um mit aggressiveren Zinserhöhungen zur Verteidigung des Euro zu drohen.“
Die Besorgnis über den Euro kam an dem Tag auf, an dem die EU-Finanzminister die endgültige Zustimmung zur Mitgliedschaft Kroatiens in der Eurozone gaben, die es Kroatien ermöglichte, die einheitliche Währung ab Januar 2023 einzuführen.
„Die Tatsache, dass Kroatien das 20. Mitglied der Europäischen Währungsunion wird, ist auch ein klares Signal dafür, dass die europäische Integration trotz aller Herausforderungen, vor denen wir stehen, weitergeht“, sagte Zdravko Marić, der scheidende kroatische Finanzminister.
Die Formalitäten am Dienstag schließen das jahrelange Beitrittsverfahren ab, das von den Ländern die Einhaltung einer Reihe von Kriterien wie Preis-, Wechselkurs- und Zinsstabilität sowie Haushaltsdisziplin und ein Verbot der monetären Finanzierung verlangt.
Kroatien wird auch einen Sitz am Tisch des EZB-Rates erhalten – ab September als Beobachter und ab Januar als vollwertiges Mitglied.
Als sie Kroatien in der Gruppe willkommen hieß, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde, dass die Mitgliedschaft Engagement und die Einhaltung der Regeln erfordere, und fügte hinzu: „Es ist ein wunderbarer Club, Mitglied zu sein.“
Tim Ross trug zur Berichterstattung bei.