Das Ende des billigen Geldes bringt „the bezzle“ zu einem erschütternden Stillstand

Das Ende des billigen Geldes bringt das, was John Kenneth Galbraith „das Bezzle“ nannte, zu einem erschütternden Stillstand.

Crypto ist abgestürzt, was die Zukunft von Fonds wie Three Arrows Capital in Frage stellt. Schwache Online-Aktien wie die in Manchester ansässige THG haben gesehen, wie ihre Aktienkurse eingebrochen sind und potenzielle Käufer dahingeschmolzen sind.

SPACs (Special Purpose Acquisition Vehicles) wie Ginkgo Bioworks, oft mit prominenten Namen geschmückt, sind aus der Mode gekommen.

In diesem Gleichnis vom schäumenden Marktleid könnte Private Equity das nächste sein.

Selbst kleine Änderungen der Marktzinssätze bedeuten für Eigentümer, die auf Schulden und schnelle Turnarounds angewiesen sind, Ärger. Bisher gibt es keine größeren Verluste (soweit wir wissen) und Finanzkäufer knabbern weiterhin an den Ausläufern des FTSE100.

Wenn Streiks drohen, steht aus irgendeinem Grund ein Großteil des inländischen Transportsektors der Nation vor der Tür. Stagecoach könnte bald vom deutschen Fonds DWS geschluckt werden. Der Vorstand von Go Ahead hat zugestimmt, an kombinierte australische und spanische Investoren zu verkaufen. Nur First Group setzt noch auf Unabhängigkeit.

Diese Deals drohen, Bus- und Zugnetzwerke mit Investitionen auszuhungern, da finanziell motivierte Eigentümer mit Schuldenbergen zu kämpfen haben.

Go Ahead hat seinen Sitz in Newcastle, und der Verlust des Eigentums an einem der wenigen börsennotierten Unternehmen in dieser Stadt ist ein Schlag für den von der Regierung vertretenen Lokalismus. Inmitten eines europäischen Krieges werden auch Teile der lebenswichtigen Verteidigung Großbritanniens verkauft. Sie werden nur durch Sicherheitsüberprüfungen aufgehalten.

Advent, getarnt als einer der großen Namen der britischen Luftfahrt Cobham, will den U-Boot-Sonarhersteller Ultra Electronics kaufen. Es ist schwer vorstellbar, dass Winston Churchill zulässt, dass Radarkapazitäten in der Hitze eines globalen Flächenbrandes in fremde Hände fallen. Das Angebot stammt von einer Private-Equity-Firma, die die britische Luft- und Raumfahrt defenestriert hat, und wird von kurzfristigen finanziellen Erträgen angetrieben.

Risse in der Unbesiegbarkeit des Private-Equity-Modells beginnen sich abzuzeichnen. Beim Jahrestreffen der Buyout-Barone in Berlin war die Stimmung düster.

Eine Kombination aus Schließungen in China, Krieg in der Ukraine und globalen Zinserhöhungen – wobei die Reserve Bank of Australia, die Federal Reserve, die Schweizerische Nationalbank und die Bank of England letzte Woche die Zinsen erhöhten – schaden. Die Gefahr ist noch nicht vorbei, da die Amerikaner signalisieren, dass die Zinserhöhungen ihren Höhepunkt bei 3,8 Prozent erreichen werden. Das ist ein großer Unterschied zu dem fast kostenlosen Geld, das die Private-Equity-Binge förderte.

Der Wert von Private-Equity-Deals erreichte in der ersten Hälfte des Jahres 2022 einen Rekordwert von 90,5 Mrd. £. Wie so oft auf den Finanzmärkten sind neue Höchststände, wenn Nachzügler auf den fahrenden Zug aufsteigen, der falsche Zeitpunkt für Investitionen. Die Geschwindigkeit, mit der Krieg, Inflation und höhere Kreditkosten die Marktdynamik verändert haben, war verheerend.

Der Bieterkrieg für Boots – an dem Private-Equity-Fonds beteiligt waren – endete mit einem niedrigeren als ursprünglich erwarteten Preis und einem wohlwollenden indischen Unternehmer Mukesh Abani von Reliance in der Umfrage.

Dieses Papier widersetzte sich dem Private-Equity-Aufkauf von Morrisons durch Clayton, Dubilier und Rice. Berichte, dass die neuen Eigentümer versuchen, so schnell Geld zu beschaffen, nachdem sie versucht haben, einen Sale-and-Leaseback der eigenen landwirtschaftlichen, Lebensmittelproduktions- und Fischereianlagen von Morrisons zu organisieren, sollten uns mit Entsetzen erfüllen, da die Lebenshaltungskosten die Haushalte treffen.

Aber fette Private-Equity-Katzen, die sich an satten Renditen ergötzen, werden sich darüber keine Sorgen machen.