Breakingviews: Der Alibaba-Verkauf von SoftBank könnte das Tabu der Trennung beenden

Masayoshi Son, Chief Executive der japanischen SoftBank Group Corp, nimmt an einer Pressekonferenz in Tokio, Japan, am 5. November 2018 Teil. REUTERS/Kim Kyung-Hoon

LONDON, 10. August (Reuters Breakingviews) – Masayoshi Son denkt bei der SoftBank Group (9984.T) an das Undenkbare. Sein 63 Milliarden Dollar teures Technologie- und Telekommunikationsimperium wird seinen Anteil an Alibaba (9988.HK) von 24 % auf 15 % reduzieren. Die längst überfällige Schrumpfung bietet eine Blaupause für das, was als nächstes zu tun ist: das Konglomerat auflösen.

Der diesjährige Tech-Ausverkauf hat die japanische Holdinggesellschaft bestraft und sie zu einem Nettoverlust von 23 Milliarden US-Dollar im letzten Quartal getrieben. Lesen Sie mehr . Sons neue Losung ist Disziplin: Seine Vision Funds, faktisch riesige Risikokapitalvehikel, investierten in den drei Monaten bis Juni nur 600 Millionen Dollar, verglichen mit etwa 21 Milliarden Dollar im Jahr zuvor.

Der gleiche Fokus auf Bargelderhaltung scheint die am Mittwoch bekannt gegebene Entscheidung zum Abbau der Alibaba-Beteiligung beeinflusst zu haben, die bei SoftBank als eine der lukrativsten Technologieinvestitionen der Welt eine totemistische Bedeutung hat. Durch Derivatgeschäfte mit Banken hätte Son den Alibaba-Anteil behalten können, indem er sogenannte Prepaid-Forward-Kontrakte in bar beglichen hätte. Stattdessen übergab er die Aktien. SoftBank reduziert ihre Position drastisch, um „Bedenken hinsichtlich künftiger Geldabflüsse auszuräumen“.

Es ist der vernünftige Schritt. Der chinesische E-Commerce-Titan, der von Jack Ma gegründet wurde, hat in den letzten zwei Jahren rund zwei Drittel seines Wertes verloren, inmitten von Pekings breit angelegtem Vorgehen im Technologiesektor, was eine massive Ablenkung für SoftBank-Investoren darstellt, da Son versucht, die Aufmerksamkeit auf seine Einhörner des Vision Fund zu lenken und andere Startups. Die Alibaba-Beteiligung hatte am 30. Juni einen Nettowert von 33 Milliarden US-Dollar und machte mehr als ein Fünftel des Bruttoinventarwerts von SoftBank von 160 Milliarden US-Dollar aus. Eine vollständige Liquidation würde dazu beitragen, den Rabatt von SoftBank von 55 % auf die theoretische Summe seiner Teile zu beschränken.

Das Gleiche gilt für den Verkauf des Besitzes des gleichnamigen japanischen Mobilfunkbetreibers von SoftBank, der im Juni nach Abzug des Margin-Darlehens der Muttergesellschaft einen Wert von 18 Milliarden US-Dollar hatte, und einer 7-Milliarden-Dollar-Beteiligung von T-Mobile US (TMUS.O). Die Ausgliederung des Chipdesigners Arm würde die Gruppe ebenfalls vereinfachen und ihre Bewertung anheben, anstatt Pläne zur Notierung einer kleinen Beteiligung zu verfolgen. Was übrig bleibt, wären die Vision Funds, die SoftBank zu einer Möglichkeit für öffentliche Marktinvestoren machen, hauptsächlich um sich in Sons Sammelsurium privater Technologiefirmen zu engagieren.

Es sieht unter den aktuellen Umständen vielleicht nicht so ansprechend aus, aber zumindest SoftBank hätte einen klaren Zweck. Der Alibaba-Verkauf könnte der erste Schritt sein, um einige destruktive Tabus zu brechen.

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(Der Autor ist Kolumnist von Reuters Breakingviews. Die geäußerten Meinungen sind seine eigenen.)

KONTEXT-NACHRICHTEN

Die SoftBank Group sagte am 10. August, dass sie Derivatkontrakte, die gegen ihre Alibaba-Beteiligung gehalten werden, begleichen würde, indem sie einen Teil der Aktien an Banken übergibt. Der Schritt reduziert effektiv seinen Anteil an dem chinesischen E-Commerce-Unternehmen von 23,7 % auf 14,6 %.

Das vom Milliardär Masayoshi Son kontrollierte Technologiekonglomerat sagte, dass die vorzeitige Abwicklung der Verträge in Form von Aktien „Bedenken hinsichtlich zukünftiger Geldabflüsse beseitigen und darüber hinaus die mit diesen vorausbezahlten Terminkontrakten verbundenen Kosten senken würde“.

Redaktion von Jeffrey Goldfarb und Amanda Gomez

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