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Gesprochen von künstlicher Intelligenz.
Von GEOFFREY SMITH
mit ANJULI DAVIES, BEN MUNSTER und IZABELLA KAMINSKA
– Die Fed wird eine Pause einlegen, die EZB wird ihre Zinsen anheben während die Zinssetzer am Dienstag die US-VPI-Daten verdauen.
— Das „Dreamteam“ der Türkei steht vor einem Wettlauf gegen die Zeit.
– Der Gouverneur der nigerianischen Zentralbank wird suspendiert nach der Einführung eines Systems paralleler Wechselkurse.
EZB 3,75 % ⇡ – BOE 4,5 % ⇡ – FED 5,35 % ⇡ – SNB 1,5 % ⇡ – BOJ -0,10 % ⇣ – RBA 4,10 % ⇡ – PBOC 3,65 % ⇣ – CBR 7,5 % ⇣ – BOC 4,75 % ⇡ — SARB 8,25 % ⇡
Guten Morgen allerseits. Ich hoffe, ihr hattet ein schönes Wochenende und habt die Sonne genossen. Herzlichen Glückwunsch insbesondere an die Fans von Manchester City (wer hat gesagt, dass man mit Geld kein Glück kaufen kann?) und an die Anhänger von Novak Djokovic, die diese vollgepackte Woche mit einem strahlenden Glanz der Zufriedenheit beginnen werden.
Die Chancen stehen gut, dass die Woche relativ ruhig beginnt, da sowohl die Europäische Zentralbank als auch die Federal Reserve ihre geldpolitischen Sitzungen abhalten. Die Fed gibt dies zunächst am Mittwoch bekannt, die EZB kommt einen Tag später (wie sie es bevorzugen). Der Konsens besteht darin, dass die Fed eine Pause einlegt (es sei denn, die VPI-Daten für Mai am Dienstag sind phänomenal hoch) und dass Christine Lagarde & Co. die Zinsen um 25 Prozentpunkte anheben werden. Weniger sicher ist, wie Lagarde und Fed-Chef Jerome Powell mit den Erwartungen für die zweite Jahreshälfte umgehen werden.
Es ist auch eine große Woche für den US-Anleihemarkt, da das Finanzministerium in der ersten Auktionsreihe seit der Beilegung des Streits über die Schuldenobergrenze entlang der gesamten Zinsstrukturkurve Kredite aufnimmt. Die chinesischen Kreditdaten für Mai könnten bereits davor interessant sein.
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— US-Finanzministerium um eine Flut von Schuldenverkäufen auszulösen.
— Nigeria suspendiert Zentralbankgouverneur Godwin Emefiele.
— Das neue Wirtschaftsteam der Türkei steht vor einem Ansturm auf die Lira.
Es ist eine Woche, in der die Rechnung in mehreren Teilen der Welt fällig wird. In den USA benötigt das Finanzministerium dringend Geld, nachdem sein Kassenbestand auf nur noch 44 Milliarden US-Dollar gesunken ist, da Republikaner und Demokraten über eine Anhebung der Schuldenobergrenze stritten. Das „Treasury General Account“ schwankte in den meisten fünf Jahren vor der Pandemie zwischen 200 und 400 Milliarden US-Dollar, ist also weit von dem entfernt, was man derzeit als komfortabel bezeichnen könnte.
In der Türkei wurde unterdessen zwei in den USA ausgebildete Ökonomen damit beauftragt, die voraussichtlich härteste Landung zu steuern, nachdem Recep Tayyip Erdoğan zur Verteidigung seiner Präsidentschaft die Reserven der Zentralbank geleert hatte. Lesen Sie hier mehr von mir. Bessere Nachrichten gab es am Freitag in der gesamten Ägäis, wo Fitch sein langfristiges Schuldenrating für Griechenland unverändert bei BB+ mit stabilem Ausblick beließ.
Und auch für Nigerias Godwin Emefiele, der derzeit einer der einzigen funktionierenden digitalen Zentralbankwährungen der Welt vorsteht, scheint die Zeit abgelaufen zu sein. Er wurde am Wochenende vom neu gewählten Präsidenten Bola Tinubu suspendiert, der in seiner Antrittsrede letzte Woche ein Ende von Emefieles System paralleler Wechselkurse forderte.
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RUSSLAND HÄLT ZÜNDE: Keine Überraschung für die russische Zentralbank am Freitag, da sie ihren Leitzins zum sechsten Mal in Folge bei 7,5 Prozent beließ, aber Gouverneurin Elvira Nabiullina warnte vor steigenden Inflationsrisiken und ließ die Tür für weitere Zinserhöhungen in der Zukunft offen. Nach einer Reihe von Noterhöhungen zur Verteidigung des Rubels im Zuge der russischen Invasion in der Ukraine erreichten die Zinssätze im Februar 2022 ihren Höchststand von 20 Prozent. Der Krieg hat die Staatsausgaben massiv erhöht und zu einer Vielzahl westlicher Sanktionen gegen Russland geführt.
Was erwartet die Inflation? Seitdem ist die Inflation auf das 4-Prozent-Ziel der Bank gesunken, aber die CBR gibt an, dass „allmählich steigender Inflationsdruck“ bestehe. Die Bank schien weiter in den restriktiven Bereich vorzudringen und sagte, die Inflationsrisiken seien „noch stärker nach oben tendiert“. Nabiullina sagte, dass die Zinssetzer bei der Sitzung am Freitag über eine Erhöhung um 25 bis 75 Prozentpunkte nachgedacht hätten und dass ein Schritt im Juli möglich sei.
Rubelrutsche: Der Rubel testet angesichts der erhöhten Unsicherheit auf dem Schlachtfeld in der Ukraine ein neues Jahrestief. Es scheint nur eine Frage der Zeit zu sein, bis Russlands offizielle Streitkräfte und Söldner anfangen, aufeinander zu schießen, nachdem der Chef der Wagner-Gruppe, Jewgeni Prigoschin, einen Aufruf des Verteidigungsministeriums, seine Soldaten sollten sich der Autorität der Armee unterwerfen, verärgert zurückwies.
LOKAL BEZOGENE SCHULDEN: Eine neue vierjährige italienische Anleihe für Privatanleger brachte bis zum Ende ihrer Erstplatzierung 18 Milliarden Euro ein, ein Rekord für eine Anleihe dieser Art. „Die vierjährige Laufzeit des neuen BTP Valore wurde von Privatanlegern geschätzt, die kurze/mittlere Laufzeiten bevorzugen“, betonte Unicredit-Fixed-Income-Stratege Francesco Maria Di Bella.
Geld (nicht) auf der Bank. Mit 3,25 Prozent für die ersten beiden Jahre und 4 Prozent für die zweiten beiden Jahre sowie einem Schlusskupon von 0,5 Prozent ist BTP Valore auch für italienische Privatanleger attraktiver als das durchschnittliche Sparkonto, ohne dass die Ausgabe so teuer ist wie das inflationsgeschützte BTP Italien. Der Erlös wird in diesem Jahr rund 5 Prozent des Bruttokreditbedarfs Italiens decken.
SCHAM! Im Newsletter vom Donnerstag wurde der BTP Futura fälschlicherweise als die inflationsgebundene Privatanleihe Italiens identifiziert, daher stellen wir lediglich klar, dass dies nicht der Fall ist. Für den Futura, der erstmals im Jahr 2020 verkauft wurde, gibt es eine Treueprämie, die an das nominale Wachstum gekoppelt ist.
Das Gespenst der Deflation geht um in China: Während die meisten Industrieländer offenbar mit der Inflation zu kämpfen haben, scheint China das gegenteilige Problem zu haben. Chinas Inflation blieb im Mai nahe Null und die Fabrikpreise (PPI) fielen im Jahresvergleich um 4,6 Prozent, der stärkste Rückgang seit sieben Jahren. Sogar der Preis für Schweinefleisch, ein chinesisches Grundnahrungsmittel und wichtiger Faktor für den Verbraucherpreisindex, fiel zum ersten Mal seit einem Jahr. Dies im Anschluss an Zahlen von Anfang dieser Woche, die zeigten, dass die Exporte einbrachen und die Produktionstätigkeit in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt zurückging. Dem Land droht laut Oxford Economics nun ein „teuflischer Deflationskreislauf“, der den Druck auf die People’s Bank of China erhöht, die Zinsen zu senken oder mehr Liquidität bereitzustellen.
Zeit, Geld auszugeben: Um ihre Wachstumsziele zu erreichen, muss die chinesische Regierung ihre Bevölkerung wieder zum Kauf bewegen. Aber bei einer Jugendarbeitslosigkeit von 20 Prozent wird es schwer zu verkaufen sein. Diese Woche gab es auch Berichte über die Ankündigung neuer Maßnahmen zur Belebung des Immobilienmarktes, darunter die Lockerung einiger Beschränkungen beim Hauskauf und die Kürzung der Maklerprovisionen. Es wächst die Erwartung, dass Peking im Juli nach der Veröffentlichung der BIP-Zahlen für das zweite Quartal neue Konjunkturmaßnahmen ankündigen könnte. PBoC-Gouverneur Yi Gang sagte am Freitag, er erwarte, dass der VPI bis Dezember wieder auf über 1 Prozent steigen werde. Er sagte, die Wirtschaft befinde sich nach Covid-19 immer noch in einer „Erholungsphase“, sagte jedoch, dass das BIP-Wachstum im zweiten Quartal durch eine niedrige Basis im letzten Jahr geschmeichelt werde.
DIGITALE €-KOMMUNIKATION: „Wir sind noch 16 Tage von der Gesetzesinitiative der Europäischen Kommission zur Festlegung des rechtlichen Rahmens für einen digitalen Euro entfernt“, schreibt Bjarke bei Morning Financial Services. Und während Kryptowährungs- und Zahlungslobbyisten verzweifelt versuchen, ein Leck in die Finger zu bekommen, konzentrieren sich die stellvertretenden Finanzminister auf ein Ziel: ihre Chefs davon zu überzeugen, dass es eine gute Idee ist.
Das Interesse am digitalen Euro hat bei vielen Ministern nachgelassen, die wahrscheinlich diejenigen sein werden, die dieses Projekt ihren Bürgern verkaufen müssen. Es gibt eine Handvoll, die glauben, dass das Projekt eine Lösung ist, die nach einem Problem sucht.
Doch das Argument der Europäischen Zentralbank ist eindeutig. Sie stellen den digitalen Euro als Versicherungspolice dar und als unglaublich wichtig für die Souveränität der Eurozone. Nur weil Facebook es versäumt hat, private Gelder für seine Social-Media-Nutzer bereitzustellen, heißt das nicht, dass Big Tech es nicht noch einmal versuchen wird. Und niemand in Europa möchte amerikanischen Netzwerken wie Visa und Mastercard ausgeliefert sein.
Seitenspaltende Ironie: Stellvertretende Finanzminister trafen sich in der kroatischen Küstenstadt Split – einst die Heimat von Diokletian, dem römischen Kaiser, der vor allem dafür bekannt war, das Römische Reich mit seinen Währungsreformen und fragwürdigen neuen Münzen zum Einsturz zu bringen –, um vor der Eurogruppensitzung am Donnerstag die Kommunikationsherausforderung rund um den digitalen Euro zu erörtern Treffen in Luxemburg. Die EZB kann immer mit auffälligen Marketingslogans und einer coolen Website aufwarten. Aber es wird den Stellvertretern obliegen, ihre Chefs auf ihre Seite zu ziehen. Das ist eine schwierige Frage, wenn man bedenkt, dass nur wenige wissen, wie der digitale Euro aussehen wird, wenn er in möglicherweise drei Jahren geprägt ist. Im Moment dreht sich alles um Slogans. Der digitale Euro wird Bargeld nicht ersetzen. Die EZB möchte Ihre Zahlungsdaten nicht haben. Vertraue Krypto nicht.
Das klingt vielleicht trivial. Doch der digitale Euro wird bald politisch. Die Abgeordneten beginnen bald mit der Planung ihres Wahlkampfs für den kommenden Juni, und es ist unwahrscheinlich, dass sich Brüssel vorher auf den Gesetzentwurf zum digitalen Euro geeinigt hat. Wenn das Narrativ schief geht, können Sie damit rechnen, dass sich viele Europaabgeordnete auf die Fahnen schreiben, um vor der bevorstehenden Währungstyrannei Alarm zu schlagen. Dies geschah bereits im April, als das Thema in Straßburg zur Plenardebatte kam. Die Sowjetunion komme zurück, sagten einige Abgeordnete aufgrund des „Gosbank“-Charakters des diskutierten Systems. Auch Chinas Sozialkreditsystem stehe vor der Tür, sagten andere. YouTube ist bereits überschwemmt mit diesen Takes. Und ohne die richtigen Leitlinien, die den EU-Ministern ins Ohr geflüstert werden, könnten viele geneigt sein, ihnen zu glauben.
— Freier Austausch: ein fehlerhaftes Argument für digitale Zentralbankwährungen (Economist)
— Nigerias Präsident Tinubu suspendiert den Gouverneur der Zentralbank (Reuters)
— Musks Weigerung, Miete zu zahlen, trägt zu den schlechten Immobilienkrediten von Goldman bei (FT)
– Angetrieben durch lange Kreditexzesse steht Chinas Wirtschaft vor einer Belastung durch den Schuldenerlass (WSJ)
DANKE AN: Ben Munster, Anjuli Davies, Bjarke Smith-Meyer und Izabella Kaminska.
(Anmerkung des Herausgebers: Dies ist als Auswahlliste gedacht, die europäischen Ereignissen Vorrang einräumt)
MONTAG, 12. Juni
Türkei-Girokonto, 9 Uhr
Kreditdaten für China May (vorläufig)
Mann von BoE spricht, 16 Uhr
US-Auktionen 3-Monats- und 6-Monats-Rechnungen, 17:30 Uhr
US-Auktionen 3-jähriger und 10-jähriger Anleihen, 19 Uhr
DIENSTAG, 13. Juni
Schätzung des britischen NIESR-BIP, 3 Uhr morgens
Britischer April-Durchschnittsverdienst, Beschäftigung 8 Uhr morgens
Auszählung der Kläger im Mai im Vereinigten Königreich, 8 Uhr morgens
Der britische Finanzausschuss veranstaltet um 10 Uhr BST in London eine mündliche Sitzung zur Ernennung von Megan Greene zum Mitglied des geldpolitischen Ausschusses.
Deutschland ZEW-Konjunkturerwartungsindex, 11 Uhr
Enria von der EZB spricht auf der Goldman Sachs-Veranstaltung in Paris, 11:45 Uhr
EZB-Wochenfinanzberichte und APP/PEPP-Portfolio-Update, 15 Uhr
US-VPI im Mai, 14:30 Uhr
BoE-Gouverneur Bailey spricht um 16 Uhr
US-Auktionen 52-Wochen-Rechnungen, 17:30 Uhr
USA versteigert 30-jährige Anleihen, 19 Uhr
MITTWOCH, 14. Juni
Britisches BIP im April, Industrieproduktion, Handelsbilanz, 8 Uhr
EZB-Langfristzinsen im Mai, 10 Uhr
Industrieproduktion der Eurozone im April, 11 Uhr
US Mai PPI, 14:30 Uhr
Zinsentscheidungen der Federal Reserve, 20 Uhr
Fed-Pressekonferenz 20:30 Uhr
DONNERSTAG, 15. Juni
China Mai Einzelhandelsumsätze, Industrieproduktion, Anlageinvestitionen, Arbeitslosigkeit 4 Uhr morgens
Nagel der Bundesbank spricht zur Bargeldversorgung, 9 Uhr
Die Bundesbank veranstaltet um 9 Uhr ein Symposium zur sicheren Bargeldversorgung
Haushaltsdaten der Türkei für Mai, 10 Uhr
Entscheidungen des EZB-Rats 14:15 Uhr
EZB-Pressekonferenz, 14.45 Uhr
US-Einzelhandelsumsätze im Mai, Philadelphia Fed- und Empire State-Indizes für das verarbeitende Gewerbe, wöchentliche Arbeitslosenanträge, 14:30 Uhr
US-Industrieproduktion im Mai, 15:15 Uhr
US-Auktionen 4-Wochen- und 8-Wochen-Rechnungen, 17:30 Uhr
Cunliffe von BoE spricht mit Izabella Kaminska beim Global Tech Day von POLITICO um 17:35 Uhr
FREITAG, 16. Juni
Zinsentscheidungen der Bank of Japan, 5 Uhr morgens
Pressekonferenz der Bank of Japan, 8:30 Uhr
Nagel spricht von der Bundesbank, 9 Uhr
Endgültiger VPI der Eurozone im Mai, 11 Uhr
Waller von der Fed spricht, 13:45 Uhr
EZB-Vizepräsident de Guindos nimmt an der ECOFIN-Sitzung in Luxemburg teil, 12:40 Uhr
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