Wie kann die Stadt London den Brexit überleben?


LONDON – Nach dem Brexit in diesem Jahr brauchte die britische Regierung einen neuen Plan für die Zukunft der Finanzdienstleistungen des Landes, da Städte wie Amsterdam und Paris darum wetteiferten, Europas nächste Investitions- und Bankhauptstadt zu werden.

Für einige war die Antwort Deliveroo, ein in London ansässiges Lebensmittelunternehmen mit 100.000 Fahrern auf Motorrollern und Fahrrädern. Obwohl Deliveroo im vergangenen Jahr mehr als 226 Millionen Pfund (fast 310 Millionen US-Dollar) verloren hat, bot es das rohe Versprechen vieler schnell wachsender Tech-Start-ups – und es wurde zum Symbol für die neuen Ambitionen Großbritanniens, indem es beschloss, an die Börse zu gehen und seine Aktien nicht aufzulisten in New York, aber an der Londoner Börse.

Deliveroo ist eine “echte britische Tech-Erfolgsgeschichte”, sagte Rishi Sunak, Großbritanniens führender Finanzbeamter, im vergangenen Monat.

Es war ein Fehlstart. Deliveroo wurde seitdem als “der schlechteste Börsengang in der Geschichte Londons” bezeichnet. Am ersten Handelstag, dem 31. März, fielen die Aktien um 26 Prozent unter den Börsenkurs. (Es ist schlimmer geworden.)

Der Flop hat das Image der City of London – dem geografischen und metaphorischen Namen für das britische Finanzzentrum – beeinträchtigt, als er versucht, sich vom Austritt des Landes aus der Europäischen Union zu erholen. Einige Auswirkungen des Brexit waren unmittelbar spürbar: Am ersten Arbeitstag des Jahres 2021 verlagerte sich der Handel mit europäischen Aktien von den Veranstaltungsorten in London in die großen Städte des Blocks. Dann ging der Anteil Londons am Handel mit auf Euro lautenden Derivaten stark zurück. Es gibt Angst darüber, was als nächstes gehen könnte.

Finanzdienstleistungen sind ein wesentlicher Bestandteil der britischen Wirtschaft und machen 7 Prozent des Bruttoinlandsprodukts aus – 132 Milliarden Pfund im Jahr 2019 oder rund 170 Milliarden Dollar. Der Export von Finanzdienstleistungen und anderen professionellen Dienstleistungen ist etwas, was Großbritannien auszeichnet. Durch die Mitgliedschaft in der Europäischen Union konnte London als finanzielle Basis für den Rest des Kontinents dienen, und das Geschäft der Stadt nahm zu. Vier Zehntel der Finanzdienstleistungsexporte gehen in die Europäische Union.

Die Regierung hat in einer Reihe von Überprüfungen und Konsultationen zu verschiedenen Themen, einschließlich Börsengängen und Handelsbestimmungen, begonnen, nach Ideen zu suchen, um Londons Ruf als globales Finanzzentrum zu stärken.

Für viele können die Änderungen nicht früh genug kommen.

“Das Vereinigte Königreich wird nicht still sitzen und zusehen, wie seine Finanzdienstleistungen in andere europäische Städte verlagert werden”, sagte Alasdair Haynes, der Gründer von Aquis, einem Handelsplatz und einer Börse für Aktien in London. Dies werde die nächsten drei oder vier Jahre spannend machen, sagte er.

Dieser Optimismus ist jedoch nicht universell. Die Aussichten auf eine herzliche und enge Beziehung zwischen Großbritannien und der Europäischen Union haben sich erheblich verschlechtert. Die beiden Seiten haben kürzlich die Verhandlungen über ein Memorandum of Understanding abgeschlossen, um ein Forum zur Erörterung der Finanzregulierung einzurichten. Das Forum ist jedoch freiwillig und das Dokument muss noch unterzeichnet werden.

Die Europäische Union hat aus ihren Plänen zum Aufbau eigener Kapitalmärkte kein Geheimnis gemacht, die florieren könnten, wenn London der Zugang verweigert wird. Die “Stimmungsmusik in der EU”, sagte Andrew Pilgrim, der die britische Regierung und das Finanzdienstleistungsteam bei EY leitet, konzentriert sich darauf, Autonomie über seine eigenen Finanzdienstleistungen zu haben und nicht auf Großbritannien angewiesen zu sein.

Für Großbritannien wächst die Attraktivität, eigene Finanzregeln zu schreiben. Der Trick besteht darin, mehr Geschäfte anzulocken, ohne die Regulierungsstandards in London zu senken, die viele als starken Gewinn betrachten. Eine kürzlich von Duff & Phelps durchgeführte Umfrage unter hochrangigen Finanzmanagern ergab, dass London weniger als das weltweit führende Finanzzentrum angesehen wird, dass es jedoch die Rangliste für das regulatorische Umfeld anführt.

Hier sind einige der Pläne.

“Ich möchte das Vereinigte Königreich zum besten Ort der Welt für wachstumsstarke, innovative Unternehmen machen”, sagte Sunak am 3. März gegenüber dem Parlament. Am selben Tag empfahl eine von der Regierung in Auftrag gegebene Überprüfung Änderungen, um Technologieunternehmen zu ermutigen, zu gehen Öffentlichkeit in London. Es wurden in New York übliche Ideen vorgeschlagen, die es den Gründern ermöglichen würden, mehr Kontrolle über ihr Unternehmen zu behalten, nachdem sie mit dem Verkauf von Aktien begonnen hatten.

Zum Beispiel: Unternehmen mit zwei Aktienklassen und unterschiedlichen Stimmrechten (wie Facebook) können im Premium-Bereich der Londoner Börse gelistet werden, was den Weg für die Aufnahme in Referenzindizes ebnen könnte. Oder: einem Unternehmen den Börsengang zu ermöglichen, während ein geringerer Anteil seiner Aktien verkauft wird, als es die aktuellen Regeln erfordern.

Der Zeitpunkt des Börsengangs von Deliveroo war kein Zufall. Es wurde mit Aktien der Doppelklasse notiert, die seinem Mitbegründer William Shu drei Jahre lang mehr als die Hälfte der Stimmrechte einräumen – eine Struktur, die den Empfehlungen der Überprüfung „genau entsprechen“ soll, sagte das Unternehmen.

Aber die Idee könnte unter einigen institutionellen Investoren in London ein Nichtstarter sein. Deliveroo floppte teilweise, weil sie sich dem Angebot von Aktien mit minimalem Stimmrecht widersetzten.

Andere sind jedoch begeistert von den Ideen in der Überprüfung, die von Jonathan Hill, einem ehemaligen EU-Kommissar für Finanzdienstleistungen, durchgeführt wurde. Unter ihnen ist Herr Haynes, dessen Unternehmen Aquis im vergangenen Jahr eine Börse erworben hat, um mit der Londoner Börse zu konkurrieren.

“Ich unterstütze sehr, was Lord Hill getan hat”, sagte Haynes, der möchte, dass sein Austausch eines Tages “der Nasdaq Europas” wird. Es wird versucht, Unternehmen mit Vorteilen wie einem Leerverkaufsverbot (eine Praxis, bei der Anleger gegen den Kurs einer Aktie wetten) auf einige der größeren Unternehmen zu locken, die sich daran beteiligen. Der Nasdaq hat einen begehrten Ruf für die Auflistung von Technologiegiganten wie Microsoft, Apple und Facebook.

London hat “diese Alternative für schnell wachsende Unternehmen” nicht, sagte Haynes.

Mr. Hills Bericht fordert London außerdem nachdrücklich auf, ein einladenderes Zuhause für Akquisitionsunternehmen für besondere Zwecke oder Blankoscheck-Unternehmen zu werden. Dies ist der jüngste Trend auf den Finanzmärkten, der sich bei Investoren und Prominenten gleichermaßen durchgesetzt hat. SPACs sind öffentliche Shell-Unternehmen, die an einer Börse notieren und dann nach privaten Unternehmen suchen, um diese zu kaufen.

London wurde in der SPAC-Leidenschaft zurückgelassen. Im vergangenen Jahr wurden nach Angaben von Dealogic 248 SPACs in New York und nur vier in London gelistet. Im März gab Cazoo, ein britischer Gebrauchtwagenhändler, bekannt, dass er über ein SPAC in New York an die Börse gehen werde.

Es gibt bereits Anzeichen dafür, dass Amsterdam die Führung in diesem boomenden Geschäft für Europa übernehmen könnte. In diesem Jahr gab es in London und Amsterdam jeweils zwei SPACs, aber der Wert der Listings in Amsterdam ist fünfmal so hoch wie in London.

Die britische Finanzaufsichtsbehörde kündigte an, bald Konsultationen zu SPACs aufzunehmen und bis zum Sommer neue Regeln einzuführen.

London hat bereits den Ruf, hochfliegende Finanztechnologieunternehmen wie Revolut und Monzo zu produzieren, die beide in die USA expandierten, und Wise (ehemals Transferwise), das im vergangenen Jahr einen Wert von 5 Milliarden US-Dollar hatte. Alle drei sind sogenannte Challenger-Banken, die Finanzdienstleistungen über Apps anbieten, ohne dass stationäre Filialen erforderlich sind.

Die Regierung will eindeutig auf dieser Dynamik aufbauen. Im Februar veröffentlichte sie eine unabhängige Überprüfung der Fintech-Branche und handelt bereits auf einige ihrer Empfehlungen, einschließlich der Einrichtung eines Schnellvisumverfahrens für Personen, die daran interessiert sind, nach Großbritannien zu kommen, um für Fintech-Unternehmen zu arbeiten. In der Überprüfung wurde auch ein Programm empfohlen, das kleinen Unternehmen, die mit neuen Fintech-Angeboten und -Dienstleistungen experimentieren, regulatorischen Segen verschafft.

Während Großbritannien sich darauf vorbereitet, die Klimakonferenz der Vereinten Nationen im November auszurichten, möchte die Regierung London in ein globales Zentrum für Investoren verwandeln, die ihr Geld für umweltfreundliche und nachhaltige Initiativen einsetzen möchten.

Herr Sunak hat bereits gesagt, dass das Finanzministerium von großen Unternehmen und Finanzunternehmen verlangen wird, bis 2025 alle mit dem Klimawandel verbundenen Risiken für ihre Unternehmen offenzulegen, und arbeitet an einer Taxonomie, um zu definieren, was wirklich als „grün“ gilt. Als nächstes werden Millionen Pfund in neue Forschungszentren investiert, um Finanzunternehmen Klima- und Umweltdaten zur Verfügung zu stellen.

Die Regierung ist auch bestrebt, Deutschland, Frankreich und anderen europäischen Ländern bei der Emission von Green Bonds zur Finanzierung von Projekten zur Bekämpfung des Klimawandels den verlorenen Boden zurückzugewinnen.

Die Londoner Finanzindustrie ist nicht in Gefahr, kurz vor dem Zusammenbruch zu stehen, aber aufgrund des Brexit sieht ein Eckpfeiler der britischen Wirtschaft nicht mehr so ​​beeindruckend aus wie früher. Und während London versucht, mit New York Schritt zu halten, schaut es über die Schulter auf die Finanztechnologie, die aus Asien kommt.

Die Regierung hat den Brexit kontinuierlich als Gelegenheit in Rechnung gestellt, mehr Geschäfte mit Ländern außerhalb der Europäischen Union zu tätigen. Dies wird von entscheidender Bedeutung sein, wenn internationale Unternehmen sich fragen, ob sie ihr europäisches Geschäft in London oder anderswo aufbauen möchten.

Wenn es um die Zukunft Großbritanniens geht, ist es “fast ein Rückblick auf die Zukunft von London als internationalem Zentrum im Gegensatz zu einem internationalen und europäischen Zentrum”, sagte Miles Celic, der Geschäftsführer der CityUK vertritt die Branche. “Es verdoppelt sich auf das internationale Geschäft.”



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