Oatly, ein Hersteller von Hafermilch, steht kurz vor dem Börsengang


Private Equity hat einen Platz am Tisch, ebenso wie Oprah und Jay-Z. Lebensmittelriesen wie Nestlé bemühen sich, einen Fuß in die Tür zu bekommen. Es gibt Auswirkungen auf das Klima. Es gibt sogar geopolitisches Grollen.

Der unwahrscheinliche Schwerpunkt dieser Aufregung ist Oatly, Hersteller eines Milchersatzes aus Hafer, der auf Müsli gegossen oder für einen Cappuccino geschäumt werden kann. Oatly, ein schwedisches Unternehmen, wird diese Woche zum ersten Mal Aktien an die Öffentlichkeit verkaufen. Das Angebot könnte einen Wert von 10 Milliarden US-Dollar haben und beispielhaft für die Veränderungen der Verbraucherpräferenzen sein, die das Lebensmittelgeschäft verändern.

Es reicht nicht mehr aus, dass Essen gut schmeckt und gesund ist. Immer mehr Menschen möchten sicherstellen, dass Ketchup, Kekse oder Mac und Käse nicht dazu beitragen, die polaren Eiskappen zum Schmelzen zu bringen. Die Lebensmittelproduktion trägt maßgeblich zum Klimawandel bei, insbesondere wenn Tiere beteiligt sind. (Kühe rülpsen Methan, ein starkes Treibhausgas.) Milchersatzstoffe aus Sojabohnen, Cashewnüssen, Mandeln, Haselnüssen, Hanf, Reis und Hafer haben sich aufgrund der steigenden Nachfrage vermehrt.

“Wir haben eine mutige Vision für ein Nahrungsmittelsystem, das besser für Menschen und den Planeten ist”, erklärte Oatly in seinem Prospekt für das Angebot. Die Aktien des Unternehmens werden voraussichtlich am 20. Mai in New York gehandelt.

Um seine schaumige Bewertung zu rechtfertigen, muss Oatly die Anleger davon überzeugen, dass es einen Markt dominieren kann, auf dem bereits viel Wettbewerb herrscht und auf dem große Lebensmittelkonglomerate gerade erst anfangen, ihre gewaltigen Ressourcen einzusetzen. Nestlé, der weltweit größte Hersteller von verpackten Lebensmitteln, hat diesen Monat seine eigene Milchalternative aus Erbsen vorgestellt.

Oatly pflegt ein aufstrebendes Image mit Verpackungskunst und einem Logo – Oatly! – das sieht handgezeichnet aus. Es wirbt dafür, dass es “wie Milch ist, aber für Menschen gemacht”. Aber das Unternehmen ist mehr als 25 Jahre alt und wird von ernsthaftem Geld unterstützt.

Der Mehrheitsaktionär ist eine Partnerschaft zwischen einem Unternehmen der chinesischen Regierung und Verlinvest, einem belgischen Unternehmen, das einen Teil des Reichtums der Familien investiert, die das Bierimperium Anheuser-Busch InBev kontrollieren. Blackstone, die riesige Private-Equity-Firma, besitzt etwas weniger als 8 Prozent an Oatly.

Das Interesse von Schwergewichtsinvestoren ist eine Bestätigung dafür, dass veganes Essen zum Mainstream geworden ist, aber es könnte Oatly auch erschweren, sein Anti-Establishment-Image aufrechtzuerhalten. Das Unternehmen sah sich einer Gegenreaktion einiger Fans gegenüber, nachdem Blackstone im vergangenen Jahr eine Investition in Höhe von 200 Millionen US-Dollar in Oatly getätigt hatte. Stephen A. Schwarzman, Blackstones Geschäftsführer, war ein unerschütterlicher Befürworter des ehemaligen Präsidenten Donald J. Trump, der behauptet hat, der Klimawandel sei ein Scherz.

Oatly hoffte, dass die Investition von Blackstone andere Private-Equity-Unternehmen dazu inspirieren würde, “ihren Gesamtwert von 4 Billionen US-Dollar in umweltfreundliche Investitionen zu lenken”. Blackstones Unterstützung trug auch dazu bei, dass Oatly an der Wall Street glaubwürdig wurde. Und es gab keine Anzeichen dafür, dass Blackstones Engagement den Umsatz von Oatly verlangsamte, der sich im letzten Jahr verdoppelte.

Oatlys Image profitierte von einer Reihe prominenter Investoren, darunter Oprah Winfrey, Natalie Portman, Jay-Zs Roc Nation-Unternehmen und Howard Schultz, der frühere Geschäftsführer von Starbucks. Alle haben eine gewisse Verbindung zur pflanzlichen oder gesunden Lebensbewegung.

Oatly lehnte eine Stellungnahme ab und verwies auf Vorschriften, die öffentliche Äußerungen vor einem Börsengang einschränken.

Hafermilch ist Teil eines größeren Trends zu Lebensmitteln, die tierische Produkte imitieren. Sogenannte Food-Tech-Unternehmen wie Beyond Meat haben laut PitchBook, das die Branche nachverfolgt, etwas mehr als 18 Milliarden US-Dollar an Risikofinanzierungen aufgebracht. Milchprodukte auf pflanzlicher Basis, zu denen in den USA Marken wie Ripple (aus Erbsen) und Moalla (Bananen) gehören, haben im vergangenen Jahr 640 Millionen US-Dollar gesammelt, mehr als doppelt so viel wie ein Jahr zuvor.

In den USA machen Milchersatzstoffe wie Hafermilch und Reismilch eine 2,5-Milliarden-Dollar-Industrie aus, die laut Euromonitor bis 2025 voraussichtlich auf 3,6 Milliarden Dollar wachsen wird. Weltweit wird ein Wachstum der 9,5-Milliarden-Dollar-Industrie auf 11 Milliarden Dollar erwartet.

Einst ein Nischenmarkt, ist alternative Milch so amerikanisch wie Baseball geworden. Eine gefrorene Version von Oatly, die Softeis imitiert, wird in dieser Saison im Yankee Stadium, im Wrigley Field in Chicago und im Globe Life Field in Arlington, Texas, verkauft, wo die Rangers spielen.

Obwohl der Umsatz von Oatly im vergangenen Jahr von 204 Millionen US-Dollar im Jahr 2019 auf 420 Millionen US-Dollar gestiegen ist, verzeichnete das Unternehmen einen Verlust von 60 Millionen US-Dollar, als es in neue Fabriken, Marketing und neue Produkte investierte. Oatly verkauft sein Milchgetränk auch in Schokolade und anderen Geschmacksrichtungen sowie als milchfreien Ersatz für Joghurt, Eis, Frischkäse und sogar Crème Fraîche.

Oatly wurde 1994 von Rickard Oste, Professor für Lebensmittelchemie und Ernährung in Schweden, und seinem Bruder Björn Oste gegründet. In Malmö, Schweden, entwickelten sie eine Methode zur Verarbeitung einer Hafer- und Wasseraufschlämmung mit Enzymen, um eine natürliche Süße sowie einen milchartigen Geschmack und eine milchähnliche Konsistenz zu erzielen.

Das Wachstum des Unternehmens beschleunigte sich, nachdem Verlinvest 2016 über ein Joint Venture mit China Resources, einem staatlichen Konglomerat mit großen Beteiligungen an Zement, Stromerzeugung, Kohlebergbau, Bier, Einzelhandel und vielen anderen Branchen, eine Mehrheitsbeteiligung erworben hatte. Die neue Finanzierung half Oatly, in Europa zu expandieren und in die USA und nach China zu exportieren, wo viele Menschen Kuhmilch nicht tolerieren können. Das Engagement von China Resources hat zweifellos dazu beigetragen, Türen auf dem chinesischen Markt zu öffnen. Asien, vor allem China, machte im ersten Quartal 2021 18 Prozent des Umsatzes aus und wächst laut Oatly jährlich um 450 Prozent.

In Europa wächst die Besorgnis über chinesische Investitionen in strategische Branchen wie Autos, Batterien und Robotik. Die Europäische Kommission hat damit begonnen, regulatorische Hindernisse für Unternehmen mit finanziellen Verbindungen zur chinesischen Regierung zu errichten. Bisher hat jedoch niemand befürchtet, dass China die weltweite Versorgung mit Hafermilch dominieren wird.

Für alle Fälle bietet der Prospekt von Oatly die Möglichkeit, in Hongkong zu notieren, wenn das ausländische Eigentum in den USA zu einem Problem wird.

Das Potenzial des Marktes für Milchalternativen geht bei großen Lebensmittelherstellern nicht verloren. Oatly räumte in seinen Angebotsunterlagen ein, dass es einem harten Wettbewerb ausgesetzt ist, auch von “multinationalen Unternehmen mit wesentlich größeren Ressourcen und Betrieben als wir”.

Dazu gehört auch der britische Konsumgüterhersteller Unilever, der im vergangenen Jahr angekündigt hatte, bis 2027 einen Umsatz von einer Milliarde Euro oder 1,2 Milliarden US-Dollar mit pflanzlichen Ersatzstoffen für Fleisch und Milchprodukte wie Hellmanns vegane Mayonnaise oder Ben & Jerrys Milchprodukte zu erzielen -freies Eis. Unilever hat keine Pläne für einen Milchersatz angekündigt.

Einige Branchenanalysten argumentieren, dass Oatlys Größe ihm einen Vorteil gegenüber diesen Giganten verschafft und es ihm ermöglicht, innovativer zu sein als ein Unternehmensriesen. Lebensmittel-Start-ups sind „jünger und schneller“, sagte Patrick Müller-Sarmiento, Leiter der Konsumgüter- und Einzelhandelspraxis bei Roland Berger, einem deutschen Beratungsunternehmen.

Die etablierten Lebensmittelriesen haben es auch schwerer als Neuankömmlinge, die die Verbraucher davon überzeugen, dass sie den Planeten, einen wichtigen Teil des Verkaufsgesprächs für Hafermilch, aufrichtig retten wollen.

Herr Müller-Sarmiento, der frühere Geschäftsführer von Real, einer deutschen Kette von Big-Box-Läden, sagte, dass Fleisch- und Milchalternativen keine Probleme haben, mit Big Food um wertvolle Verkaufsflächen im Einzelhandel zu konkurrieren. “Einzelhändler suchen dringend nach neuen Produkten”, sagte er.

Zu dieser Zeit hätten Nestlé oder Unilever einfach Oatly erworben, genauso wie sie Hunderte anderer Marken verschlungen haben. Sie hätten jedoch Schwierigkeiten, den kühnen Preis von 10 Milliarden US-Dollar zu rechtfertigen, den Oatly als Maßstab für sein Aktienangebot festgelegt hat.

Die Antwort von Nestlé war die Entwicklung eines eigenen Milchersatzes, Wunda, den das Unternehmen diesen Monat vorstellte und der zunächst in Frankreich, Portugal und den Niederlanden verkaufen will. Wunda wird aus einer Vielzahl von gelben Erbsen hergestellt und enthält mehr Eiweiß als Hafermilch. Einige Ernährungswissenschaftler haben gesagt, dass Hafermilch und andere Milchalternativen ein schlechter Ersatz für Kuhmilch sind, weil sie nicht annähernd so viel Protein enthalten.

Stefan Palzer, der Chief Technology Officer bei Nestlé, hatte Probleme mit denen, die sagen, ein großes Unternehmen könne sich nicht so schnell bewegen wie ein Haufen schwedischer Feinschmecker. Ein junges Team von Nestlé hat Wunda in neun Monaten entwickelt, einschließlich dreimonatiger Markttests in Großbritannien, sagte Palzer in einem Interview.

Nestlé war in der Lage, bestehende Produktionsanlagen an Wunda anzupassen, anstatt neue Fabriken zu bauen, wie es Oatly tun muss. Das Unternehmen hatte bereits Pflanzenwissenschaftler, die die besten Experten für Erbsen- und Lebensmittelsicherheit identifizieren konnten, die den behördlichen Genehmigungsprozess steuern konnten, sagte Palzer.

Die Wunda-Entwickler “könnten jeden Experten haben, den sie für das Projekt haben wollten”, sagte Palzer. “Das ermöglichte es ihnen, sich mit dieser Geschwindigkeit zu bewegen.”

Nestlé hat bereits milchfreie Versionen von Nesquik-Getränken und Häagen-Dazs-Eis und verkauft Kaffeesahne aus einer Mischung von Hafer- und Mandelmilch unter der Marke Starbucks. Das Unternehmen ist sehr bemüht, Ersatzstoffe für nahezu alle Arten von tierischen Produkten zu entwickeln. Die nächste Grenze: Fisch. Nestlé hat mit dem Verkauf eines Thunfischersatzes namens Vuna begonnen und arbeitet an Jakobsmuscheln.

“Es ist eine großartige Gelegenheit, Gesundheit mit Nachhaltigkeit zu verbinden”, sagte Palzer über pflanzliche Alternativen zu Milch und Fleisch. “Es ist auch eine großartige Wachstumschance.”



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