Jerome Powell verspricht, die Punch Bowl nicht wegzunehmen


Es wurde einmal gesagt, dass der Gouverneur der Bank of England die Macht habe, das Verhalten der britischen Banken mit dem bloßen Anheben einer Augenbraue zu steuern. Für die Federal Reserve im Jahr 2021 könnte das Äquivalent Jerome Powells Kichern sein.

Herr Powell, der Vorsitzende der Fed, wurde am Mittwoch auf einer Pressekonferenz gefragt, ob es angesichts der Prognose, dass sich die Wirtschaft in den kommenden Monaten schnell erholen werde, an der Zeit sei, über das Verlangsamen des Kaufs durch die Zentralbank zu sprechen Jeden Monat Staatsanleihen im Wert von 80 Milliarden US-Dollar.

Er stieß ein halbes Lachen aus, bevor er antwortete: “Noch nicht.”

Seine Ablehnung der Idee, dass die Fed sogar erwägen würde, ihre Bemühungen zur Stärkung der Wirtschaft zu verlangsamen, war eine von vielen Chancen, die er in der Sitzung am Mittwoch ergriffen hatte, um eine einfache Botschaft zu vermitteln: Die Zentralbank wird in ihren aggressiven Bemühungen, das Wachstum bis zur Wirtschaft zu fördern, nicht ins Wanken geraten ist wirklich und zweifellos wieder gesund.

Es wird mit ziemlicher Sicherheit nicht das letzte Mal sein, dass er Fragen stellt, die diese Lösung hinterfragen.

Wenn sich die Wirtschaft so entwickelt, wie es Herr Powell und die meisten privaten Prognostiker glauben, wird es später in diesem Jahr einen regelrechten Boom geben. Infolgedessen würden er und seine Kollegen bei der Fed einem ständigen Test ihrer Bereitschaft ausgesetzt sein, den Ansatz fortzusetzen, dem sie im vergangenen Sommer einstimmig zugestimmt hatten. Dieser neue politische Rahmen beendete eine Ära, in der die Fed die Zinssätze präventiv erhöhte, weil die sinkende Arbeitslosigkeit die zukünftige Inflation riskierte.

Mr. Powells Aufgabe am Mittwoch war es, die Finanzmärkte und alle, die wirtschaftliche Entscheidungen treffen, davon zu überzeugen, dass die Fed diesen Plan ernst meint. Dass es nicht von all den Dingen beeinflusst wird, die aufgrund seiner Geschichte zu einem Anstieg der Zinssätze führen und die Expansion vorzeitig abwürgen könnten.

Wenn die Preise für bestimmte Waren und Dienstleistungen im Zuge der Rückkehr der Wirtschaft steigen würden, wäre dies nach dieser Auffassung eher eine einmalige Ausbuchtung als ein anhaltender Anstieg der Inflation, auf den die Fed möglicherweise reagieren muss. Die Beamten der Zentralbank prognostizieren jetzt eine Inflation von 2,4 Prozent in diesem Jahr und übertreffen damit ihr Ziel von 2 Prozent mit einer prognostizierten Rendite zum Ziel im Jahr 2022.

Eine alte Metapher besagt, dass es die Aufgabe der Fed ist, die Punschschale wegzunehmen, sobald die Party losgeht. Die offizielle Ansicht der Führer der Zentralbank ist nun, dass es ein übermäßig geiziger Gastgeber war, der die Punschschale so schnell wegnahm, dass die Parteien trostlose, enttäuschende Angelegenheiten waren.

Die Aufgabe besteht nun darin, die Welt davon zu überzeugen, dass die Punschschale wirklich lange genug weggelassen und angemessen versetzt wird – dass es sich um eine Party handelt, die es wert ist, besucht zu werden. Sie bestehen darauf, dass die Entfernung der Punschschale auf der tatsächlich realisierten Trunkenheit der Gäste basiert und nicht auf Prognosen über mögliche zukünftige problematische Trunkenheitsgrade.

Mr. Powells abweisendes Kichern war nur ein Teil der Nachricht. Es war die vorherrschende Idee, zu der er auf verschiedene Weise zurückkehrte (Hervorhebung in diesen Zitaten hinzugefügt):

„Wir werden der Wirtschaft weiterhin die Unterstützung bieten, die sie benötigt so lange es dauert. “

„Wir werden größtenteils nicht präventiv auf der Grundlage von Prognosen handeln, und wir werden es tun Warten Sie, bis die tatsächlichen Daten angezeigt werden. Und ich denke, es wird einige Zeit dauern, bis sich die Leute darauf eingestellt haben, und der einzige Weg, wie wir die Glaubwürdigkeit davon wirklich aufbauen können, besteht darin, dies zu tun. “

„Die Leute gründen Geschäfte, sie eröffnen Restaurants wieder, die Fluggesellschaften werden wieder fliegen – all diese Dinge werden passieren und es wird sich als einmaliger Preisanstieg herausstellen, aber es ist wird die Inflation in Zukunft nicht ändern. ”

Er spielte auch die Veröffentlichung des „Dot-Plots“ der Fed herunter, wann zu erwarten ist, dass es Zeit ist, die Zinsen zu erhöhen. Vier von 18 Fed-Beamten waren der Ansicht, dass Zinserhöhungen bis Ende 2022 und sieben bis Ende 2023 gerechtfertigt sein würden. Herr Powell betonte, dass eine komfortable Mehrheit keine Zinserhöhungen in den nächsten drei Jahren vorsah.

Die Fragen, mit denen er am Mittwoch von der Presse konfrontiert wurde, waren nur der Anfang dessen, welche Zahlen ein beständiges Thema sein sollten, wenn er oder andere Führer der Zentralbank mit Gesetzgebern, Geschäftsführern oder den Nachrichtenmedien konfrontiert sind. Der Ton und die Details können variieren, bedeuten aber alle: „Bist du sicher Sie werden nicht anfangen, die Geldmenge zu verringern? “

Die Fragen könnten mit dem Inflationsdruck zusammenhängen. Zum Beispiel haben viele Konservative angefangen, sich über steigende Benzinpreise zu beschweren. Basierend auf den Erfahrungen früherer Fed-Führer kann Herr Powell bei seinem nächsten Besuch in Capitol Hill viele Fragen dazu erwarten.

Oder die Fragen könnten sich mehr auf boomende Finanzmärkte konzentrieren und darauf, ob die Fed die Zinsen erhöhen muss, um Spekulationen einzudämmen.

Selbst wenn sich Herr Powell an den Plan hält, wird die diffuse Macht innerhalb des Federal Reserve-Systems die Entstehung gemischter Botschaften erleichtern. In Washington gibt es 12 Präsidenten regionaler Fed-Banken und sieben Gouverneure (ein Platz ist frei). Dies bedeutet, dass nur eine Handvoll kalte Füße über die Strategie entwickeln und öffentlich darüber sprechen müssen, damit Märkte und Unternehmen an dem Engagement der Fed zweifeln.

In vielerlei Hinsicht ist es das Gegenteil der Situation, mit der Paul Volcker Anfang der 1980er Jahre als Fed-Führer konfrontiert war, als er aggressive Zinserhöhungen durchführte, um die hohe Inflation dieser Ära einzudämmen. Um sich durchzusetzen, musste er sich dem Druck von anderen Fed-Vertretern widersetzen, die sich nicht vollständig in die Strategie eingekauft hatten, und sogar drohten, zurückzutreten, anstatt eine enge Abstimmung zu verlieren.

Angesichts der einstimmigen Abstimmung über den neuen politischen Rahmen und der offensichtlich starken Mehrheit im Ausschuss, der der Ansicht ist, dass die Zinsen niedrig bleiben müssen, ist die Situation im Jahr 2021 sicherlich noch nicht so dramatisch.

Aber wenn die Geschichte ein Leitfaden ist und Inflationstrends und Finanzmärkte in den kommenden Monaten genauso unvorhersehbar sind wie in der jüngeren Vergangenheit, kann es für Herrn Powell mehr als ein Lachen sein, Fragen aus der Geldmenge abzulehnen.



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