LONDON – Das Gerichtsgebäude sollte für diesen Tag bereits geschlossen sein.
Bei einer Anhörung, die am 1. März um 17.00 Uhr begann, argumentierten Anwälte von Greensill Capital verzweifelt vor einem Richter in Sydney, Australien, dass die Versicherer der Kanzlei angewiesen werden sollten, die bis Mitternacht ablaufenden Policen zu verlängern. Greensill Capital brauchte die Versicherung, um 4,6 Milliarden US-Dollar zu sichern, die Unternehmen auf der ganzen Welt schuldeten, und ohne sie wären 50.000 Arbeitsplätze gefährdet, sagten sie.
Der Richter sagte nein; Das Unternehmen hatte zu lange gewartet, um die Angelegenheit vor Gericht zu bringen. Eine Woche später meldete Greensill Capital – mit einem Wert von 3,5 Milliarden US-Dollar vor weniger als zwei Jahren – in London Insolvenz an. Eine internationale Firma mit 16 Niederlassungen auf der ganzen Welt, von Singapur über London bis Bogotá, war zahlungsunfähig.
Das blendend schnelle Scheitern von Greensill ist einer der spektakulärsten Zusammenbrüche eines globalen Finanzunternehmens seit über einem Jahrzehnt. Es hat SoftBank und Credit Suisse verwickelt und bedroht das Geschäftsimperium des britischen Stahlmagnaten Sanjeev Gupta, der weltweit 35.000 Mitarbeiter beschäftigt. Die Probleme von Greensill erstrecken sich auf die Vereinigten Staaten, wo der Gouverneur von West Virginia und sein Kohlebergbauunternehmen Greensill Capital wegen „kontinuierlichen und profitablen Betrugs“ von Darlehen in Höhe von über 850 Mio. USD verklagt haben.
Im Zentrum steht Lex Greensill, ein australischer Landwirt, der zum Bankier wurde und 2011 sein Unternehmen in London als Lösung für ein Problem gründete: Unternehmen möchten so lange wie möglich warten, bevor sie für ihre Lieferungen bezahlen, während die Unternehmen produzieren Die Vorräte brauchen so schnell wie möglich Bargeld.
Für Herrn Greensill, 44, war es persönlich. Er erinnerte sich daran, wie seine Eltern, die eine Zuckerrohr- und Melonenfarm hatten, finanzielle Probleme hatten, weil sie lange auf Zahlungen für ihre Produkte warteten. Er sagte, es störe ihn, dass Banken Kredite nur großen Unternehmen und ihren Lieferanten anbieten würden, so dass kleine und mittelständische Unternehmen im Stich gelassen würden.
Es war “das, was mich bis zum Äußersten frustriert hat”, sagte Greensill im Oktober 2011 an der Manchester Business School, seiner Alma Mater.
Herr Greensill positionierte seine Firma als Vermittler, der die Lieferanten schneller bezahlt – abzüglich eines kleinen Prozentsatzes als Kosten für eine schnelle Zahlung – und dem Käufer dann Zeit lässt, den Mittelsmann zurückzuzahlen.
Es heißt Supply Chain Finance und ist eine traditionelle Form der Kreditvergabe in der Geschäftswelt.
Aber Herr Greensill fügte eine zusätzliche Ebene der Komplexität hinzu. Er nahm die Lieferantenrechnungen, wandelte sie in kurzfristige Vermögenswerte um und legte sie in Fonds, ähnlich wie Geldmarktfonds, die Anleger kaufen konnten. Die Fonds wurden über die Credit Suisse, den großen Schweizer Kreditgeber, und eine Schweizer Vermögensverwaltungsgesellschaft namens GAM verkauft. Das Geld von Investoren half, die Lieferanten zurückzuzahlen.
Greensill verwandelte eine weltliche Finanzpraxis in ein ultra-lukratives Geschäft, zum Teil, weil es in der Lage war, das Risiko zu umgehen und einen Teil davon auf Versicherungsunternehmen und andere Finanzunternehmen zu übertragen. Es erinnert an die Asset-Backed-Verbriefung, die im Mittelpunkt der Finanzkrise von 2008 stand.
Als sein Unternehmen wuchs, sammelte Herr Greensill gut vernetzte Freunde – und Privatjets. Er half der Regierung von Premierminister David Cameron, 2012 ein Lieferkettenfinanzierungsprogramm einzurichten. Er sagte der australischen Zeitung, dass er dasselbe für Präsident Barack Obama in den Vereinigten Staaten getan habe.
Schließlich würde Herr Cameron ein Berater von Greensill werden. Julie Bishop, die ehemalige australische Außenministerin, trat ebenfalls als Beraterin in das Unternehmen ein.
Das definierende Jahr von Greensill Capital war 2019, als der Vision Fund von SoftBank, das 100-Milliarden-Dollar-Investmentvehikel, das für große Wetten auf disruptive Technologieunternehmen gebaut wurde, 1,5 Milliarden Dollar investierte. An dem Tag, an dem die erste von zwei SoftBank-Investitionen angekündigt wurde, erklärte Greensill gegenüber Bloomberg TV, dass sein Unternehmen „mehrere Möglichkeiten“ habe, mit SoftBank und den anderen Unternehmen in ihrem Portfolio zusammenzuarbeiten.
Mr. Greensill war Milliardär geworden.
Probleme entstehen
Supply Chain Finance wird als „Win-Win“ für Käufer und Lieferanten beworben und kann Probleme in der Bilanz eines Unternehmens verschleiern. Das Geld, das ein Käufer dem Mittelsmann wie Greensill Capital oder einer Bank schuldet, wird als „Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen“ oder „Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen“ angezeigt, dh als Geld, das einem Lieferanten geschuldet wird, und nicht als Schulden. Es kann eine versteckte Form der Kreditaufnahme sein, wenn sie nicht offengelegt wird – und es gibt keine Rechnungslegungsvorschrift, nach der sie offengelegt werden muss.
Supply Chain Finance “existiert aus einem bestimmten Grund”, sagte S. Alex Yang, Associate Professor an der London Business School. “Aber jetzt missbrauchen viele große Unternehmen es wirklich.”
Das Problem spielte eine Rolle beim Zusammenbruch des britischen Baugiganten Carillion im Jahr 2018 und des spanischen Unternehmens für erneuerbare Energien Abengoa, das im Februar Insolvenz angemeldet hatte. Abengoa, ein früher Kunde von Greensill, konnte sich 2015 nur knapp dem Bankrott entziehen, als seine enorme Schuldenlast – Milliarden Euro – aufgedeckt wurde.
Aufsichtsbehörden, Wirtschaftsprüfer und Ratingagenturen sind zunehmend besorgt über die mangelnde Transparenz, die dazu führen kann, dass Unternehmensbilanzen stärker aussehen als sie sind. Im Juni forderte die Securities and Exchange Commission Coca-Cola auf, weitere Einzelheiten darüber anzugeben, ob sie Supply Chain Finance einsetzt, nachdem sie einen Anstieg ihrer Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen um 1,1 Milliarden US-Dollar festgestellt hatte.
Nach Bitten von Wirtschaftsprüfungsunternehmen könnten die Regeln in den Vereinigten Staaten verschärft werden. Im Oktober kündigte das US Financial Accounting Standards Board an, strengere Offenlegungspflichten zu entwickeln, obwohl zwei Monate später ein internationales Accounting Board beschloss, dies nicht zu tun.
Für Greensill Capital zeigten sich 2018 Anzeichen von Problemen, ein Jahr bevor SoftBank seine großen Investitionen tätigte.
Der Schweizer Vermögensverwalter GAM hat die Londoner Finanzwelt erschüttert, als er einen seiner Top-Fondsmanager, Tim Haywood, suspendierte. Später verlor er seinen Job wegen „groben Fehlverhaltens“, berichtete Bloomberg, nachdem eine interne Untersuchung Fragen zu Investitionen in Unternehmen aufgeworfen hatte, die mit Herrn Gupta verbunden waren, der sich schnell zu einem Stahl- und Metall-Tycoon entwickelte. Der Mittelsmann in den Deals, sagte Bloomberg, war Mr. Greensill.
Im nächsten Jahr stießen die Schuldenfonds von Herrn Greensill auf ungewöhnliches Interesse bei SoftBank. Noch während der Vision Fund in Greensill investierte, floss ein anderer Arm der SoftBank nach Angaben von Personen mit Kenntnis der Transaktionen Hunderte von Millionen in die Credit Suisse-Fonds. Diese Vereinbarung brachte die SoftBank in eine komplexe Position: Ein Geschäftsbereich war der größte Anteilseigner von Greensill und ein anderer war ein Kreditgeber für Greensill über die Fonds der Credit Suisse.
Weitere Gefahrensignale blitzten in Deutschland auf, wo Greensill eine Retailbank erworben hatte. Eine Prüfung im Jahr 2019 ergab, dass die Greensill Bank den Unternehmen von Herrn Gupta übermäßig ausgesetzt war. Das hat das Interesse der deutschen Bankenaufsichtsbehörde BaFin geweckt. In diesem Monat gab die BaFin bekannt, dass keine Beweise dafür gefunden wurden, dass Vermögenswerte, die mit Herrn Gupta in der Bilanz der Bank aufgeführt sind, nicht vorhanden waren.
Nachhall eines Zusammenbruchs
Selbst als rote Fahnen auftauchten, genoss Greensill unter britischen Beamten weiterhin hohes Ansehen. Im Juni wurde es als akkreditierter Kreditgeber für staatliche Sonderdarlehen zur Unterstützung von Unternehmen während der Pandemie benannt.
Und Herr Greensill stellte einigen Mitarbeitern des Nationalen Gesundheitsdienstes eine der Apps seines Unternehmens kostenlos zur Verfügung, sodass sie schnell und häufiger bezahlt werden konnten, als sie es normalerweise tun würden.
Der Wendepunkt war letztendlich die Versicherung.
Tokio Marine Management, die Muttergesellschaft des Versicherungsunternehmens von Greensill, sagte im Juli letzten Jahres, es würden nicht länger zwei Verträge verlängert, die die Kunden von Greensill, die Käufer in der Lieferkette, und den Schutz der Anleger in die mit Greensill verbundenen Fonds abschließen.
Laut australischen Gerichtsdokumenten konnte Greensill keinen anderen Versicherer finden, der bereit war, die Deckung anzubieten. Die Credit Suisse war alarmiert über den Mangel an Versicherungen und fror die Greensill-Fonds ein, die bis dahin einen Wert von 10 Milliarden US-Dollar hatten.
Bei der Credit Suisse war die Abrechnung seit dem Insolvenzantrag weit verbreitet. Es hat den Anlegern der Fonds 3 Milliarden US-Dollar in bar zurückgegeben und erklärt, es arbeite daran, mehr Geld zurückzugewinnen. Es wurde auch anerkannt, dass es wahrscheinlich Verluste durch ein Darlehen in Höhe von 140 Mio. USD erleiden würde, das es an Greensill vergeben hatte.
Und die Bank gab bekannt, dass sie den Leiter ihrer Vermögensverwaltungsabteilung abgelöst und Prämien für leitende Angestellte, die an den Greensill-Fonds beteiligt sind, ausgesetzt hatte.
Das Schicksal von Greensill, der jetzt zahlungsunfähig ist, ist trostlos. Der Plan, Teile seines Geschäfts an Apollo Global Management, den amerikanischen Investmentgiganten, zu verkaufen, scheiterte.
Greensill lehnte es ab, zu diesem Artikel einen Kommentar abzugeben.
Die SoftBank hat bereits einen Großteil des Wertes ihrer Beteiligungen an Greensill abgeschrieben, und ihre Beteiligung wird wahrscheinlich im Insolvenzverfahren des Kreditgebers ausgelöscht, ein weiterer bedeutender Verlust, nachdem sie Ende 2019 gezwungen war, WeWork zu retten.
In Deutschland hat ein Richter dem Antrag der BaFin stattgegeben, ein Insolvenzverfahren für die Greensill Bank einzuleiten.
In der Schwebe hängen: 35.000 Arbeitsplätze
In den USA hatte Greensill seinem Finanzierungsmodell eine Wendung hinzugefügt: Das Ausleihen von Geldern basierend auf den potenziellen zukünftigen Verkäufen eines Unternehmens zeigt, dass Gerichtsakten nicht nur vergangene Transaktionen, sondern auch das Risiko erhöhen.
Gouverneur Jim Justice aus West Virginia und sein Kohlebergbauunternehmen Bluestone Resources verklagten Greensill am 15. März vor einem Bundesgericht wegen Betrugs und argumentierten, Greensill habe sie dazu verleitet, ihre Beziehungen zu vertiefen, ohne ihre finanziellen Probleme offenzulegen. Vor dem Zusammenbruch verlieh Greensill Bluestone 850 Millionen US-Dollar, von denen ein Großteil für „potenzielle Forderungen“ geliehen wurde, bei denen es sich um Verkäufe handelt, die noch nicht stattgefunden haben.
Greensills “plötzliche und ungerechtfertigte Aufgabe von Bluestone” sei eine “klare und gegenwärtige Bedrohung” für Bluestone, heißt es in der Klage.
Die in London ansässige GFG Alliance, die Unternehmensgruppe von Herrn Gupta, hat nun ihren Hauptfinanzierer verloren. Die Zukunft der Unternehmen und ihrer 35.000 Arbeitsplätze bleibt ungewiss.
“Die Schwierigkeiten von Greensill haben zu einer herausfordernden Situation geführt”, sagte GFG in einer Erklärung. Die Unternehmen verfügen über eine „angemessene Finanzierung“ für den laufenden Betrieb, suchen jedoch nach anderen langfristigen Finanzierungsquellen. Obwohl die Stahlpreise relativ hoch sind, wurde GFG durch die Pandemie behindert, da einige Mühlen geschlossen waren oder zeitweise in Betrieb waren.
In Großbritannien, wo die Unternehmen von Herrn Gupta 5.000 Mitarbeiter beschäftigen, sind die Gewerkschaften besorgt über den Verlust von Arbeitsplätzen. Für einige gilt Herr Gupta immer noch als Jobretter beim Kauf unerwünschter Pflanzen. In Frankreich, wo etwa 2.000 Arbeitsplätze gefährdet sind, sagte der Finanzminister Bruno Le Maire, die Regierung sei bereit, einzugreifen, um den Verlust von Arbeitsplätzen zu verhindern.
Eines der gefährdeten französischen Werke ist Alvance Aluminium Poitou, eine angeschlagene Gießerei, die 2019 von Herrn Gupta gegründet wurde. Das Unternehmen, das Geld blutet, erhielt im Dezember von der Greensill Bank einen staatlich finanzierten Kredit in Höhe von 18 Millionen Euro. Zwei Tage später zog die Bank die Gelder abrupt zurück, sagte Jean-Philippe Juin, Mitglied der Gewerkschaft Confédération Générale du Travail, die die Fabrik vertritt, in der 600 Menschen arbeiten.
Während GFG sagte, es habe “starke Cashflows” in der gesamten Gruppe, wurden die Arbeiter im Werk Poitou letzte Woche gewarnt, dass es möglicherweise nicht genug Geld gibt, um ihre Gehälter für März zu bezahlen, sagte Juin.
“Herr. Gupta präsentierte sich uns als Retter mit hoffnungsvollen Worten und vielen Versprechungen “, sagte Juin. “Am Ende stellte sich heraus, dass er eine leere Hülle war.”
Michael J. de la Merced, Stanley Reed, Matthew Goldstein und Raphael Minder Beitrag zur Berichterstattung.